公募枕戈待旦 大舉布局超長債產(chǎn)品

　　5月29日，2024年超長期特別國債（二期）正式上市交易,其中上交所“24特國02”首日漲幅達到0.59%。上市一周的2024年超長期特別國債（一期）（30年期）漲幅已超過1%。

　　近日，超長期特別國債發(fā)行備受市場關(guān)注，在業(yè)內(nèi)人士看來，特別國債釋放了較長期的積極財政信號，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供了強有力的政策和資金支撐，有利于提振權(quán)益市場信心和風險偏好。

　　在公募基金市場上，超長期國債指數(shù)基金布局需求旺盛，除了市場上已有的兩只超長期國債ETF外，還有多家公募機構(gòu)正積極上報超長期國債ETF及相關(guān)聯(lián)接基金。業(yè)內(nèi)人士認為，超長期國債ETF具備彈性大、無信用風險、票息高、流動性強等優(yōu)勢，適合作為股債配置的底層工具。

　　受到投資者熱捧

　　5月29日，2024年超長期特別國債（二期）正式上市交易,在銀行間市場簡稱為“24特別國債02”，上交所簡稱為“24特國02”，深交所簡稱為“特國2402”。本期國債期限20年，票面利率2.49%，發(fā)行面值總額400億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，上交所“24特國02”開盤迅速上漲，盤中漲幅最高達到0.9%，截至收盤上漲0.59%；深交所“特國2402”盤中漲幅最高達0.85%，收盤上漲0.07%。

　　相較于以機構(gòu)投資者為主的銀行間市場，在滬深交易所上市的超長期特別國債波動相對更大。截至5月29日，上市一周的“24特國01”上漲1.1%，“特國2401”上漲1.07%。

　　超長期特別國債在發(fā)行期間受到機構(gòu)投資者和個人投資者熱捧。除了得到原先債券投資主力資金（如險資）積極配置外，由于本次發(fā)行的債券久期相對30年期超長期特別國債更短，個人投資者認購熱情高漲。5月27日，招商銀行、浙商銀行渠道面向個人投資者發(fā)售的第二期超長期特別國債一經(jīng)發(fā)售，快速售罄。

　　今年《政府工作報告》提出，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設，今年先發(fā)行1萬億元。5月13日，財政部網(wǎng)站發(fā)布通知，明確了2024年超長期特別國債發(fā)行安排，擬發(fā)行超長期特別國債的期限分別為20年、30年、50年，11月中旬發(fā)行完畢。由于本次特別國債期限超長，且發(fā)行時點及用途較為特殊，不納入公共預算，不計入財政赤字，市場對此格外關(guān)注。

　　長江證券表示，對比我國在1998年、2007年和2020年發(fā)行的三次特別國債，本次超長期特別國債發(fā)行品種期限結(jié)構(gòu)更合理，期限更長，發(fā)行節(jié)奏也更平穩(wěn)緩和，對短期內(nèi)市場流動性的沖擊影響較弱，釋放了較長期的積極財政信號，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供了強有力的政策和資金支撐。

　　市場影響方面，長江證券分析，對于權(quán)益市場而言，超長期特別國債的發(fā)行有助于提振市場信心、拉動投資和內(nèi)需，進而提高市場對權(quán)益資產(chǎn)的風險偏好。對于債券市場而言，隨著萬億超長期特別國債逐漸落地，安全資產(chǎn)供給增加，預期央行或配合適當?shù)牧鲃有怨芾?，促進債券供需再平衡，由于本輪發(fā)行節(jié)奏較為平緩，供給集中增加的沖擊影響較小。資金面總體合理寬松的預期下，供求格局的階段性變化或影響收益率走勢以震蕩為主。

　　超長債產(chǎn)品需求旺盛

　　超長期特別國債發(fā)行火爆，也反映了投資者對于穩(wěn)健資產(chǎn)的配置需求旺盛。近年來，公募正積極布局超長期國債指數(shù)基金，已有多家基金公司陸續(xù)上報30年期國債ETF及相關(guān)聯(lián)接基金，其中，兩只超長期國債ETF已經(jīng)上市交易。

　　2023年12月以來，易方達、工銀瑞信、鵬揚、博時、南方基金等陸續(xù)申報了相關(guān)產(chǎn)品，包括易方達上證30年期國債ETF、工銀瑞信中證30年期國債ETF、鵬揚中債-30年期國債ETF聯(lián)接基金、博時上證30年期國債ETF聯(lián)接基金、南方上證超長期國債ETF等。目前，證監(jiān)會已受理上述產(chǎn)品申請。

　　而最早上市的鵬揚國債30ETF，規(guī)模出現(xiàn)大幅擴容。截至5月28日，鵬揚國債30ETF規(guī)模達到20.91億元，與2023年5月成立之初的2.93億元相比，出現(xiàn)大幅增長。不過，博時國債30ETF最新規(guī)模為19.78億元，相較于2024年3月成立時規(guī)?？s水超過一半。

　　除了超長期國債ETF外，市場上還有不少中長久期的國債ETF，今年來也吸引了資金凈流入。截至5月28日，今年以來上證10年期國債ETF凈流入7.18億元，上證5年期國債ETF凈流入3.54億元。整體來看，今年來最受資金追捧的四只債券型ETF分別是富國中債7-10年政策性金融債ETF，獲資金凈流入73.50億元；海富通中證短融ETF，獲資金凈流入69.27億元；上證城投債ETF，獲資金凈流入52.62億元；平安中債-中高等級公司債利差因子ETF，獲資金凈流入50.07億元。

　　配置工具屬性較強

　　業(yè)內(nèi)人士認為，相較于主動管理的債券基金而言，超長期國債指數(shù)基金的收益水平相差不大，甚至由于無法加杠桿的原因，收益水平可能略弱于同類主動型產(chǎn)品，但勝在流動性更好。對于未搶到國債份額的投資者而言，30年國債指數(shù)基金或是較好的替代工具。鵬揚基金表示，超長期國債指數(shù)基金作為一類風險收益特征鮮明的工具化產(chǎn)品，四大屬性突出：一是沒有信用風險，底層資產(chǎn)是國債；二是指數(shù)化管理，久期長且穩(wěn)定，因而價格彈性大，在債券牛市中更容易取得好的收益，但在債市調(diào)整時也會面臨更大波動；三是票息高，對于長期配置的投資者來說，可以獲取更高的利息回報；四是從底層資產(chǎn)看，超長久期國債和滬深300等大盤寬基指數(shù)有一定的負相關(guān)性，有利于進行資產(chǎn)配置，長期看能降低組合的波動率、提高組合風險收益比。

　　此外，相比場內(nèi)基金，超長期國債ETF更加便利。例如，流動性好，便利投資者在場內(nèi)參與國債投資，且可以進行日內(nèi)T+0交易。鵬揚基金表示，隨著保險、理財、FOF、養(yǎng)老目標基金、境外投資者等各類機構(gòu)投資者的參與，債券ETF的機構(gòu)投資者客群也在不斷擴大，為其發(fā)展帶來了潛在增量資金。

　　“這類工具產(chǎn)品更適合需要調(diào)節(jié)組合久期、希望迅速拉長久期的機構(gòu)投資者，或是希望以指數(shù)化方式配置超長期利率產(chǎn)品的投資者，以及希望形成股債組合的投資者和具有一定的利率交易經(jīng)驗的投資者。但對于追求活錢理財、短期要求高勝率、低波動的投資者來講，中短久期利率和高等級信用類債券指數(shù)基金和他們的需求更加匹配?！冰i揚基金介紹。

　　針對不同風險收益偏好的投資者，基金公司布局了豐富的債券ETF以供選擇。一家重點發(fā)力債券ETF的基金公司人士表示：“目前公司產(chǎn)品涵蓋短債、公司債、活躍國債ETF等，收益率從2%到3%以上不等，適合不同類型的機構(gòu)和個人投資者?！痹跇I(yè)內(nèi)人士看來，長期而言，隨著投資者對具備清晰特征的工具化產(chǎn)品的需求提升，債券指數(shù)基金發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>