英偉達(dá)“概念基”獲追捧 警惕ETF高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

　　近期，隨著全球芯片巨頭英偉達(dá)股價(jià)、市值持續(xù)創(chuàng)下新高，多只英偉達(dá)“概念基”凈值也接連刷新歷史紀(jì)錄。作為英偉達(dá)“概念基”的代表，景順長(zhǎng)城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF今年6月以來(lái)就發(fā)布了10余次溢價(jià)提示公告，同時(shí)其場(chǎng)外聯(lián)接基金也宣布暫停申購(gòu)。

　　雖然美股市場(chǎng)整體情緒并未過熱，但有觀點(diǎn)認(rèn)為，納斯達(dá)克市場(chǎng)的一些龍頭品種已顯示超買跡象，科技賽道變得擁擠，而這往往也是市場(chǎng)出現(xiàn)階段性調(diào)整壓力的信號(hào)。美股短期的波動(dòng)和過熱在所難免，雖然其長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)沒有終結(jié)，但需要注意美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)點(diǎn)以及人工智能（AI）應(yīng)用端等因素帶來(lái)的不確定性。

　　溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告頻發(fā)

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，6月18日，全球芯片巨頭英偉達(dá)股價(jià)創(chuàng)下歷史收盤新高，總市值達(dá)到3.34萬(wàn)億美元，一度超過微軟、蘋果，成為全球市值最高的上市公司。

　　在英偉達(dá)行情的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，6月19日，易方達(dá)標(biāo)普信息科技A、景順長(zhǎng)城全球半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)A、景順長(zhǎng)城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF以及多只納斯達(dá)克100ETF等布局美股科技板塊的QDII產(chǎn)品，基金凈值紛紛創(chuàng)下歷史新高。

　　結(jié)合今年一季度末的持倉(cāng)情況來(lái)看，廣發(fā)納斯達(dá)克100ETF、景順長(zhǎng)城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上英偉達(dá)“含量”最高的兩只公募產(chǎn)品，持有英偉達(dá)的市值分別高達(dá)11.91億元、10.31億元，并且景順長(zhǎng)城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF持有英偉達(dá)的市值占基金資產(chǎn)凈值比例高達(dá)14.33%。

　　隨著英偉達(dá)股價(jià)不斷創(chuàng)下新高，景順長(zhǎng)城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF獲得了場(chǎng)內(nèi)資金的持續(xù)關(guān)注。截至6月23日，該ETF僅6月以來(lái)就發(fā)布了14次二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告，提示其二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)。為保護(hù)投資者利益，6月以來(lái)該ETF累計(jì)發(fā)生12次停牌。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，部分QDII產(chǎn)品持續(xù)溢價(jià)的背后反映出當(dāng)前外匯投資額度依然緊缺，投資者無(wú)法通過申購(gòu)進(jìn)行套利，并且大部分國(guó)內(nèi)投資者不具備獨(dú)立投資美股的條件，因此布局美股科技板塊等熱門QDII產(chǎn)品的確存在溢價(jià)的合理性。

　　再度“閉門謝客”

　　根據(jù)5月底國(guó)家外匯管理局最新披露的合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）投資額度審批情況，盡管國(guó)內(nèi)30余家基金公司集體獲批QDII新增額度，但在部分QDII“開門迎客”之后，依然有部分QDII因額度緊缺而宣布“閉門謝客”。

　　上文提到的英偉達(dá)“含量”極高的景順長(zhǎng)城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF就是典型的代表。6月19日，景順長(zhǎng)城基金發(fā)布公告稱，為充分保護(hù)基金份額持有人利益，保障基金平穩(wěn)運(yùn)作，景順長(zhǎng)城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF聯(lián)接基金（QDII）自6月20日起暫停接受申購(gòu)（含日常申購(gòu)和定期定額投資，下同）及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)申請(qǐng)。

　　今年以來(lái)，該基金基本處于暫停（大額）申購(gòu)狀態(tài)。3月14日，該基金曾宣布暫停申購(gòu)；4月12日，該基金將限購(gòu)金額提升至100元；5月30日，該基金將限購(gòu)金額上調(diào)至500元；隨后6月20日，該基金再度宣布暫停申購(gòu)。今年一季度，該基金累計(jì)獲得近6億份凈申購(gòu)，基金規(guī)模達(dá)到了14.03億份。并且，景順長(zhǎng)城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF也是今年以來(lái)規(guī)模增加最多的場(chǎng)內(nèi)QDII產(chǎn)品。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，該ETF今年以來(lái)累計(jì)獲得了超40億份凈申購(gòu)，基金規(guī)模由2023年末的20.03億份增加至60.38億份。

　　無(wú)獨(dú)有偶，6月20日，華安基金發(fā)布公告稱，為了保證基金的平穩(wěn)運(yùn)作，保護(hù)基金持有人利益，公司決定將華安納斯達(dá)克100ETF聯(lián)接基金（QDII）的限購(gòu)金額由此前的50萬(wàn)元大幅降至1000元。

　　科技賽道相對(duì)擁擠

　　2024年上半年，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策開始轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)進(jìn)入對(duì)降息預(yù)期的博弈階段。盡管通脹等宏觀經(jīng)濟(jì)因素的擾動(dòng)給降息的具體時(shí)點(diǎn)帶來(lái)了不確定性，導(dǎo)致首次降息時(shí)間預(yù)期不斷推遲和調(diào)整，但利得基金認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息的大方向并未發(fā)生根本性改變。

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，利得基金判斷，美股行情不會(huì)只漲不跌，上漲中勢(shì)必伴隨階段性的過熱與調(diào)整。

　　一方面，盡管后續(xù)待美聯(lián)儲(chǔ)降息真正落地，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降后，美股資金池的容量將有所提升，并帶來(lái)繼續(xù)上漲的預(yù)期，但也需提防前期市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期過高后“搶跑”所帶來(lái)的不確定因素。

　　另一方面，只要AI帶來(lái)的商業(yè)變革與效率提升仍是大勢(shì)所趨，全球范圍的企業(yè)便會(huì)持續(xù)加大資本投入，增量資金也會(huì)繼續(xù)追捧以英偉達(dá)為代表的科技龍頭品種。但科技龍頭品種快速上漲后一旦出現(xiàn)業(yè)績(jī)不及預(yù)期的情況，也會(huì)出現(xiàn)大幅震蕩和調(diào)整。

　　立足當(dāng)下，利得基金認(rèn)為，美股短期的波動(dòng)和過熱在所難免；放眼中長(zhǎng)期，美股并未見頂，其長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)沒有終結(jié)。2024年下半年，美股投資將繼續(xù)圍繞降息預(yù)期、企業(yè)業(yè)績(jī)展開，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)點(diǎn)尚不明確以及AI應(yīng)用端的不確定性，海外投資倉(cāng)位需要合理分配。

　　雖然美股整體情緒并未過熱，不過華泰證券研報(bào)認(rèn)為，納斯達(dá)克市場(chǎng)中的龍頭品種已顯示超買跡象，科技賽道變得擁擠，而這往往是市場(chǎng)出現(xiàn)階段性調(diào)整壓力的信號(hào)。美股在7月存在季節(jié)性支撐，但波動(dòng)幅度或?qū)⒃龃蟆?/p>

　　“我們對(duì)美股下半年的中期行情仍偏積極，不過保守情形下對(duì)空間上不做過高期待，而樂觀情形下，對(duì)AI因素驅(qū)動(dòng)下美股繼續(xù)領(lǐng)跑全球持開放態(tài)度。”華泰證券研報(bào)表示。