東證資管楊達治：看好產(chǎn)業(yè)升級投資機會
“在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展背景下，我們看好產(chǎn)業(yè)升級中蘊含的投資機會�！睎|方證券資產(chǎn)管理有限公司研究部總監(jiān)、東方紅產(chǎn)業(yè)升級混合基金的擬任基金經(jīng)理楊達治說。
資料顯示，東方紅產(chǎn)業(yè)升級混合基金，將把握經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整中的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略性機遇，精選受益于產(chǎn)業(yè)升級和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的個股，在嚴格控制風險的前提下，力爭實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。該基金投資于產(chǎn)業(yè)升級的股票資產(chǎn)不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。
何為產(chǎn)業(yè)升級？楊達治認為，產(chǎn)業(yè)升級是指產(chǎn)業(yè)結(jié)構的改善或產(chǎn)業(yè)素質(zhì)、效率的提升。從宏觀理解，產(chǎn)業(yè)利潤率的差異促使產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，最終使國民經(jīng)濟結(jié)構從第一產(chǎn)業(yè)向第二產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，達到一定程度之后再向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移；從微觀理解，則是企業(yè)在競合機制的指引下優(yōu)勝劣汰，最終尋求資源的有效利用以及企業(yè)自身價值的最大化。
以美國為例，從18世紀末開始工業(yè)化進程，先后經(jīng)歷了工業(yè)化起飛階段、工業(yè)化實現(xiàn)階段、工業(yè)化后期、信息經(jīng)濟時代的再工業(yè)化等階段。在新技術革命催生下，美國的產(chǎn)業(yè)升級表現(xiàn)為主導產(chǎn)業(yè)不斷更替、產(chǎn)業(yè)技術不斷創(chuàng)新，期間帶來股市的繁榮，道瓊斯指數(shù)從1980年的800多點漲到了1999年的11000點。無獨有偶，日本在產(chǎn)業(yè)升級帶動下，日經(jīng)指數(shù)從80年代初的6000點漲到1990年的最高38000點。
對于我國當前經(jīng)濟形勢，楊達治認為，目前以投資拉動經(jīng)濟的模式基本上已走到盡頭，比如，低端制造業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩、環(huán)境污染問題日益嚴峻、勞動力成本上升導致在出口方面的競爭力持續(xù)弱化等等，產(chǎn)業(yè)升級勢在必行，而完善的工業(yè)體系、民眾的學習能力，讓我們對產(chǎn)業(yè)升級充滿期待。
楊達治表示，在調(diào)結(jié)構的經(jīng)濟背景下，過去幾年A股的風格偏好已經(jīng)悄然發(fā)生變化，未來很長一段時間，圍繞“結(jié)構調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級”主線會有很多投資機會。在操作思路上，將重點關注主題投資和成長型投資等兩個階段的投資機會。
具體而言，根據(jù)產(chǎn)業(yè)演進曲線，可分為初創(chuàng)、規(guī)�；⒓�、平衡和聯(lián)盟等四個階段。在初創(chuàng)期的前半段，隨著新技術發(fā)展，新興產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)，新產(chǎn)品對社會沖擊很大，人們競相追逐，但競爭還不是很激烈，企業(yè)盈利能力尚可，以主題投資為主，如代表未來方向的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，投資期限相對較短。
而在規(guī)�；图垭A段，隨著產(chǎn)業(yè)演進，經(jīng)歷過充分競爭之后，產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)盈利能力達到低點，兼并重組開始出現(xiàn)，部分經(jīng)營不善的企業(yè)甚至退出產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)集中度開始提升，龍頭企業(yè)盈利能力也逐步回升，出現(xiàn)所謂成長型投資階段，這個階段投資期限持續(xù)長達5-6年甚至更長。
“我們看好產(chǎn)業(yè)升級中蘊含的投資機會，根據(jù)產(chǎn)業(yè)演進曲線，精選具有優(yōu)秀基因的公司�！睏钸_治說，將重點從公司素質(zhì)、公司成長性、估值水平等角度精選個股，其中公司素質(zhì)最為重要，包括公司商業(yè)模式是否定位準確、市場空間是否足夠大、擴張是否足夠快、進入壁壘是否高等，而管理層素質(zhì)，包括戰(zhàn)略眼光、執(zhí)行能力、員工滿意度等方面。
