險(xiǎn)企償付能力再引關(guān)注 投資行為將被“塑形”

　　保險(xiǎn)行業(yè)的償付能力情況隨著各家公司的數(shù)據(jù)相繼披露而逐漸顯影。整體來(lái)看，僅個(gè)別保險(xiǎn)公司償付能力未達(dá)到相關(guān)要求，另有部分險(xiǎn)企的償付能力逼近監(jiān)管紅線，一些公司此前多次被保監(jiān)會(huì)給予償付能力方面的提醒，并收到過(guò)暫停開(kāi)展部分業(yè)務(wù)的監(jiān)管函。業(yè)內(nèi)人士表示，保險(xiǎn)公司償付能力不足或接近不足的情況下，股東增資將可能發(fā)揮作用，而監(jiān)管層對(duì)于相關(guān)信息披露的嚴(yán)格要求，也將使行業(yè)更加重視償付能力的建設(shè)。

　　分析人士認(rèn)為，在償二代下，保險(xiǎn)負(fù)債端預(yù)計(jì)將朝著更長(zhǎng)期化和保障性的方向發(fā)展。資產(chǎn)端在政策放開(kāi)的同時(shí)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)把控將更加重視。資產(chǎn)負(fù)債的協(xié)調(diào)發(fā)展成為控制保險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、避免利差損等不利局面出現(xiàn)的要素。

　　部分險(xiǎn)企償付能力“示弱”

　　隨著保險(xiǎn)公司相繼披露2016年一季度償付能力充足率，各家市場(chǎng)主體之間的相關(guān)指標(biāo)分化亦逐漸顯影。據(jù)統(tǒng)計(jì)，整體來(lái)看，壽險(xiǎn)公司償付能力穩(wěn)健，約80%的壽險(xiǎn)公司償付能力充足率高于150%。此外，有9家壽險(xiǎn)公司償付能力充足率則在110%至150%。富德生命人壽、華夏人壽、長(zhǎng)城人壽的償付能力充足率接近100%，逼近監(jiān)管紅線。中融人壽、新光海航人壽償付能力未達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)險(xiǎn)公司方面，已披露信息顯示，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)、天安財(cái)險(xiǎn)償付能力充足率低于150%，而前者對(duì)應(yīng)指標(biāo)低于100%。而在上述償付能力充足率低于150%的市場(chǎng)主體中，幸福人壽、長(zhǎng)城人壽、新光海航人壽等公司此前多次被保監(jiān)會(huì)給予償付能力方面的提醒，并收到過(guò)暫停開(kāi)展部分業(yè)務(wù)的監(jiān)管函。

　　1月，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的償付能力體系正式實(shí)施有關(guān)事項(xiàng)的通知》，決定結(jié)束保險(xiǎn)業(yè)償付能力監(jiān)管體系“雙軌并行”的過(guò)渡期狀態(tài)，切換為風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的償付能力體系（即償二代）。償二代的施行一方面促使保險(xiǎn)公司調(diào)整公司業(yè)務(wù)，同時(shí)影響保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)用行為。

　　另外，對(duì)于償付能力的信息披露成為保監(jiān)會(huì)關(guān)注的重點(diǎn)。此前，保監(jiān)會(huì)通報(bào)稱(chēng)，珠江人壽、泰康養(yǎng)老、百年人壽、前海人壽等15家公司2014年度信息披露報(bào)告中償付能力信息披露不完整。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，保險(xiǎn)公司償付能力不足或接近不足的情況下，股東增資將可能發(fā)揮作用，而監(jiān)管層對(duì)于相關(guān)信息披露的嚴(yán)格要求，也將使行業(yè)更加重視償付能力的建設(shè)。

　　險(xiǎn)企料被引致穩(wěn)健投資

　　國(guó)泰君安分析師表示，為改善償付能力充足率，保險(xiǎn)公司可以選擇三條路徑，分別是提高持股集中度（增持股票至重大影響，從而計(jì)入長(zhǎng)期股權(quán)投資）；增加持有主板股票，降低持有中小板和創(chuàng)業(yè)板股票；季末及時(shí)兌現(xiàn)浮盈。上述三條可能更多會(huì)對(duì)償付能力緊張的中小保險(xiǎn)公司的股票投資行為產(chǎn)生影響，而風(fēng)格穩(wěn)健的大型保險(xiǎn)公司受到的影響會(huì)比較小。

　　首創(chuàng)證券分析師邵帥表示，償二代正式啟動(dòng)后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最低資本計(jì)量采用綜合因子法。從各項(xiàng)投資標(biāo)的基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)因子賦值差別來(lái)看，償二代有助于引導(dǎo)險(xiǎn)資進(jìn)行穩(wěn)健投資。以權(quán)益投資為例，投資滬深主板尤其是滬深300成分股，將獲得相對(duì)其他股票投資更低的風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)因子賦值，要具備的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最低資本要求也相對(duì)較低。

　　邵帥表示，償二代將股票的漲跌幅也納入特征系數(shù)，有助于鼓勵(lì)險(xiǎn)資及時(shí)兌現(xiàn)浮盈，提高對(duì)浮虧的容忍度。對(duì)險(xiǎn)資股權(quán)投資來(lái)說(shuō)，投資不動(dòng)產(chǎn)和與金融保險(xiǎn)相關(guān)的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因子較低，未來(lái)配置比例或進(jìn)一步提高。由于股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)因子遠(yuǎn)低于投資股票的風(fēng)險(xiǎn)因子，對(duì)于當(dāng)前已持有的該類(lèi)資產(chǎn)股票，險(xiǎn)資有動(dòng)力通過(guò)繼續(xù)增持而轉(zhuǎn)為股權(quán)投資。

　　中銀國(guó)際證券分析師魏濤表示，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資手段更加多元化，保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理和投資能力也正逐步加強(qiáng)。在償二代下，保險(xiǎn)負(fù)債端預(yù)計(jì)將朝著更長(zhǎng)期化和保障性的方向發(fā)展。資產(chǎn)端在政策放開(kāi)的同時(shí)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)把控將更加重視。資產(chǎn)負(fù)債的協(xié)調(diào)發(fā)展成為控制保險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、避免利差損等不利局面出現(xiàn)的要素。