永贏基金常遠(yuǎn)：以價(jià)值投資方法分享時(shí)代紅利
“價(jià)值投資的核心就是回歸股票的本質(zhì)，即企業(yè)所有權(quán)的代表。從長期盈利現(xiàn)金流的折現(xiàn)價(jià)值去考量企業(yè)價(jià)值，股票投資的回報(bào)最終來源于企業(yè)盈利的持續(xù)增長。通俗地說，你認(rèn)可股票的價(jià)值，并以合理的價(jià)格買入，等待企業(yè)成長和時(shí)間帶來最終的回報(bào)，這就是價(jià)值投資。當(dāng)然，如何發(fā)現(xiàn)一只股票，如何去給它定價(jià)，考驗(yàn)的是一整套投研體系�！庇磊A消費(fèi)主題基金經(jīng)理常遠(yuǎn)日前在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)說。
在常遠(yuǎn)的投資方法論中，以價(jià)值投資理念為指導(dǎo)，以正確的方法分享A股市場的時(shí)代紅利，是其中的核心�！鞍头铺刂v過，伯克希爾的成功在很大程度上只是‘美國順風(fēng)’的產(chǎn)物，我們的投資一樣應(yīng)該搭乘‘中國順風(fēng)車’，分享屬于A股市場的時(shí)代紅利。而我們正處于這樣一個(gè)時(shí)代，經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的時(shí)代紅利層出不窮。在機(jī)會(huì)面前，大家的投資方法多種多樣，但于我而言，價(jià)值投資是前行方向的指引�！背＿h(yuǎn)表示。
價(jià)值投資為指導(dǎo)
回顧常遠(yuǎn)的投研經(jīng)歷，確實(shí)豐富多彩。常遠(yuǎn)此前在周期行業(yè)、制造業(yè)、電子行業(yè)、消費(fèi)行業(yè)等都有過專題研究和投資實(shí)操。在研究和投資的一線經(jīng)驗(yàn)積累之中，常遠(yuǎn)確立了自己的投資方法論：以價(jià)值投資的視角發(fā)掘底部的行業(yè)和個(gè)股投資機(jī)會(huì)，打造中觀行業(yè)比較和資產(chǎn)配置能力。
這其中，價(jià)值投資是精髓�！拔艺J(rèn)為價(jià)值投資的核心就是回歸股票的本質(zhì)，即企業(yè)所有權(quán)的代表。買股票就是買企業(yè)，成為企業(yè)的股東。那么，以長期盈利現(xiàn)金流的折現(xiàn)價(jià)值去考量企業(yè)價(jià)值，股票投資的回報(bào)最終來源于企業(yè)盈利的持續(xù)增長，就是不言而喻的了�！背＿h(yuǎn)表示。
“比如，你認(rèn)為一只股票值100元，然后用50元的價(jià)格買入，等待企業(yè)成長和時(shí)間帶來最終的回報(bào)，這就是價(jià)值投資。如果用110元的價(jià)格買入，然后希望通過炒作，以150元的價(jià)格賣出，這便遠(yuǎn)離了價(jià)值投資。當(dāng)然，如何發(fā)現(xiàn)這只股票，如何去給它定價(jià)，以實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資，考驗(yàn)的是一整套投研體系�！背＿h(yuǎn)補(bǔ)充道。
在常遠(yuǎn)看來，價(jià)值投資理念給予了自己一系列的啟示，即投資重要的是尋找一個(gè)長長的“山坡”；研究企業(yè)的商業(yè)模式和核心競爭力，發(fā)現(xiàn)具有護(hù)城河的企業(yè)；注重安全邊際，買得便宜是保證本金安全和追求復(fù)利增長的前提；追求確定性，有原則地取舍和打造能力圈。
基于價(jià)值投資的基本原則，構(gòu)建投資要素，結(jié)合中觀行業(yè)比較，常遠(yuǎn)借此形成自己穩(wěn)定的選股模式。而后便是投資的進(jìn)一步聚焦：專注于模式和成長階段的選擇。集中研究優(yōu)質(zhì)公司，在好公司中選擇好股票�！斑@其中，我可能會(huì)錯(cuò)失一些機(jī)會(huì)，但是降低投資者風(fēng)險(xiǎn)、追求長期復(fù)合回報(bào)率，是我的核心訴求。作為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，整個(gè)投資過程可控、投資結(jié)果可預(yù)期，是非常重要的秉性�！背＿h(yuǎn)表示。
搭乘“順風(fēng)車”
一個(gè)專業(yè)投資者的成就，需要時(shí)代給予的機(jī)遇。“美國股票市場的長期向上是建立在經(jīng)濟(jì)的長期繁榮基礎(chǔ)上的。巴菲特在2018年股東大會(huì)上也表示，伯克希爾的成功在很大程度上應(yīng)該被稱為‘美國順風(fēng)’的產(chǎn)物。中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展空間和潛力巨大，這為中國股票市場的長期上漲奠定了基礎(chǔ)，我們這個(gè)時(shí)代最大的投資機(jī)會(huì)就是搭上‘中國順風(fēng)車’�！背＿h(yuǎn)認(rèn)為。
時(shí)代提供的歷史機(jī)遇，細(xì)化到具體的投資上，便是以正確的方法分享A股市場的時(shí)代紅利。
投資的方向至關(guān)重要�！懊绹袌鲩L期行業(yè)市值分布的變化昭示著產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律和變遷，孕育著巨大的投資機(jī)會(huì)，其中明顯的是19世紀(jì)70年代到2000年，傳統(tǒng)制造業(yè)萎縮，但是龍頭地位提升，消費(fèi)、醫(yī)療和信息技術(shù)占比顯著提高；2000年以后，尤其是2009年以后則是信息產(chǎn)業(yè)的占比進(jìn)一步提升。我們在改革開放之后的快速現(xiàn)代化造就了不同產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)度參差不齊，既有美國的產(chǎn)業(yè)升級機(jī)會(huì)，也有類似美國新世紀(jì)以來科技浪潮的機(jī)會(huì)。一方面，消費(fèi)、醫(yī)藥和信息產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展；另一方面，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級仍在加速。這就需要從產(chǎn)業(yè)投資角度尋找機(jī)會(huì)�！背＿h(yuǎn)在介紹永贏消費(fèi)主題基金的投資方向時(shí)表示。
正確的投資方法就是以價(jià)值投資視角發(fā)掘真成長的投資機(jī)會(huì)�！耙詢r(jià)值投資的標(biāo)準(zhǔn)衡量成長的‘真假’，以價(jià)值投資者的原則去分享成長的紅利，避免在狂熱與博弈中損失本金。”常遠(yuǎn)表示。
“投資聚焦在大消費(fèi)領(lǐng)域，包括醫(yī)藥健康、必選/可選消費(fèi)、非物質(zhì)消費(fèi)、商業(yè)零售等。這些行業(yè)有鮮明特點(diǎn)，一是能夠支撐中國長期發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，二是受益于這個(gè)國家長期發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。具體到投資方法上，即通過商業(yè)模式、行業(yè)發(fā)展、公司競爭力和盈利能力與質(zhì)量等篩選標(biāo)的，通過估值、周期、資金、政策等維度進(jìn)行進(jìn)一步聚焦，投資組合上則動(dòng)態(tài)調(diào)整組合持倉�！背＿h(yuǎn)介紹。
