摩根士丹利華鑫基金余斌：以量化方法踐行ESG理念 追求可持續(xù)回報
中證網(wǎng)訊（記者 張煥昀）近年來ESG投資理念逐漸進入大眾視野，被越來越多地提及。ESG理念起源于歐洲，經(jīng)過快速發(fā)展，已成為歐美市場較為成熟的投資策略。隨著2018年證監(jiān)會確立上市公司ESG信息披露框架，證券基金業(yè)協(xié)會發(fā)布ESG相關(guān)評價體系研究報告和投資指引，以及A股納入MSCI明晟指數(shù)之后，所納入標(biāo)的接受MSCI的ESG研究和評級，中國資產(chǎn)管理領(lǐng)域正加速普及ESG投資理念與方法。
近日摩根士丹利華鑫基金數(shù)量化投資部總監(jiān)、大摩ESG量化混合基金擬任基金經(jīng)理余斌接受采訪時表示，ESG投資在新興市場具備廣闊的前景，而ESG理念與量化策略強強聯(lián)合將有助于為持有人創(chuàng)造更優(yōu)的長期復(fù)合回報。
ESG投資在新興市場更具超額收益價值
ESG投資理念的特色是在投資決策過程中，除了考慮財務(wù)回報因素外，也要從環(huán)境（Environment）、社會（Society）、公司治理（Governance）三大角度，評估企業(yè)經(jīng)營的可持續(xù)性，以及對社會價值觀的影響。
余斌認為，傳統(tǒng)投資過度強調(diào)財務(wù)表現(xiàn)，不能準確反映一家公司的未來發(fā)展?jié)摿�，若希望整個投資組合長期創(chuàng)造復(fù)合回報，上市公司需要兼具長期價值。而ESG的投資方法正是在上市公司里挑選能夠在長跑中勝出的“品學(xué)兼優(yōu)的好學(xué)生”。
對于ESG投資理念在新興市場的應(yīng)用，余斌稱其更具超額收益價值。MSCI數(shù)據(jù)顯示，截至2019年年末，MSCI新興市場ESG領(lǐng)先指數(shù)過去10年年化收益率7.16%，過去3年年化回報12.64%，顯示回報率在提升�！耙灾袊袌鰹槔�，我國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，一些傳統(tǒng)的高能耗企業(yè)，不符合ESG理念中環(huán)境因素的選股標(biāo)準。而符合ESG標(biāo)準的新興、創(chuàng)新型企業(yè)，往往具備更高的成長性。”他指出，在組合中提升環(huán)境友好型創(chuàng)新性企業(yè)的權(quán)重，往往有機會提升組合的超額收益水平。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日，過去十年，上證社會責(zé)任指數(shù)漲幅為58.02%，上證公司治理指數(shù)為29.33%；同期上證綜指漲幅為14.36%，可見符合ESG投資理念的上市公司股價表現(xiàn)或更優(yōu)。
降低組合“尾部風(fēng)險”
據(jù)了解，摩根士丹利華鑫基金在踐行ESG投資中，其自主開發(fā)的ESG DataLAB系統(tǒng)給予了投研強大的支持。
投研團隊通過梳理投資、研究過程中遇到的痛點，如是否存在環(huán)保不達標(biāo)、頻繁的商業(yè)并購和商譽減值、會計師質(zhì)量存疑等問題，最終梳理出ESG三個大類共千余個細化指標(biāo)，借助深度爬蟲等數(shù)據(jù)技術(shù)手段獲取A股數(shù)千家上市公司的各類數(shù)據(jù)，對各類ESG指標(biāo)進行算法加工，最終輸出ABCDF五種評級結(jié)果，為每一家上市公司進行評級，進而輸出ESG的“負面清單”，同時構(gòu)建出ESG投資策略的精選池，為投資管理提供了可靠的“排雷器”與精選庫。
余斌表示，A股近年來“爆雷”事件頻繁，有些上市公司的財務(wù)表現(xiàn)并無異樣，但是在公司治理、誠信經(jīng)營等非財務(wù)指標(biāo)方面存在著重大隱患。ESG投資正是通過對上市公司持續(xù)經(jīng)營過程中的點點滴滴進行綜合分析，收集非財務(wù)信息拼圖，從而對上市公司的ESG風(fēng)險進行相對客觀準確的評估。大摩ESG量化基金背靠公司自主研發(fā)的投研平臺ESG DataLAB，能夠更加有效地幫助組合“排雷”。
ESG理念和量化策略強強聯(lián)合
據(jù)了解，大摩ESG量化基金擬任基金經(jīng)理余斌擁有13年證券從業(yè)經(jīng)歷、6年基金管理經(jīng)驗，數(shù)量功底扎實，量化經(jīng)驗豐富。公開數(shù)據(jù)顯示，2015年，他管理基金規(guī)模合計最高超過300億元。
“為了更好地貫徹ESG投資標(biāo)準和客觀度量并控制ESG風(fēng)險，我們選擇了采用量化方法踐行ESG投資理念�！庇啾蠼忉�，ESG投資需要強大的數(shù)據(jù)收集和整理能力，即使擁有最終的ESG評級數(shù)據(jù)，ESG研究和投資流程仍不完整。
他進一步舉例道，以摩根士丹利華鑫基金自主研發(fā)的ESG DataLAB系統(tǒng)為例，因為擁有豐富的底層數(shù)據(jù)，面對ESG評級能夠全程跟蹤，不僅知其然更知其所以然。當(dāng)遇到可疑點時，可以依靠基礎(chǔ)數(shù)據(jù)平臺進行檢查回顧，不斷提高ESG評估的客觀性和準確性。
風(fēng)險和收益是硬幣的兩面。過度強調(diào)風(fēng)險，收益可能會受損。如何在控制ESG風(fēng)險的前提下盡可能獲取更高的投資回報？余斌表示，將ESG理念與量化策略相結(jié)合，能夠盡可能將風(fēng)險和收益進行統(tǒng)一考量。具體操作上，將按照風(fēng)險因子的分析框架，對ESG風(fēng)險按照E、S和G三個維度進行拆解，使得組合在整體的ESG風(fēng)險和單一維度上均保持較低的暴露水平。同時，若疊加其他風(fēng)格和行業(yè)因子，可以實現(xiàn)更加精細的風(fēng)險分散與控制。
“風(fēng)險分散是量化投資方法的圣杯。通過嚴格規(guī)范的風(fēng)險控制方法，我們有信心可以在控制好組合的ESG風(fēng)險基礎(chǔ)上，踐行ESG投資理念，力爭取得更優(yōu)異的長期回報”，余斌說道。
