招商基金郭銳：放寬估值容忍度 挖掘強勢進攻標的
招商豐盈積極配置混合型基金擬任基金經理郭銳在近日接受中國證券報記者專訪時表示，選擇有長期研究價值的企業(yè)，賺業(yè)績增長的錢，依然是牛市獲勝的不二法門。在適度放寬估值容忍度前提下，醫(yī)藥、消費、科技和高端制造業(yè)等相關領域，依然可挖掘出強勢進攻標的。
三大維度把握牛市行情
郭銳表示，參與當前行情，可以從三方面視角入手：一是看清牛市邏輯和主線，二是在牛市中適當提高估值容忍度，三是密切關注流動性變化以動態(tài)把握投資節(jié)奏。
郭銳指出，本輪市場的持續(xù)上漲固然與流動性充沛有密切關系，但根本原因是中國經濟轉型升級帶來的財富投資方式的大轉移。
“當前，經濟增長的動力已從地產和基建引領轉向科技創(chuàng)新，對廣大投資者而言，分享中國經濟增長成果的方式，逐漸轉向股權投資或權益投資�！惫J說，融資環(huán)境改善、資本市場交易制度改革等舉措，會給科技創(chuàng)新型企業(yè)的實際經營帶來實質性利好。
郭銳強調，在大的上漲行情中，參與投資需要適當放寬對估值的容忍度，降低個股的長期收益空間�！耙驗楣蓛r的短期大幅上漲，意味未來的股價表現前移了。但是，無論是何種行情，我們都不會降低對標的的質地要求。”他說，現在雖然有部分績優(yōu)標的估值不便宜，但基于正常盈利預測去反推（比如在中性樂觀前提下，以三年期間進行盈利預測），基本還能算出有百分之十幾，甚至個別好公司有百分之二十幾的復合收益率。因此，在適度放寬估值容忍度前提下，依然可以在當前市場上挖掘到合適的進攻標的。
在行情持續(xù)性方面，郭銳表示要密切觀察流動性變化，以及個股估值所蘊含的潛在收益率變化。“流動性是維持行情持續(xù)的必要條件，當流動性環(huán)境發(fā)生改變時，行情有可能會發(fā)生逆轉；另外，如果個股價格在大幅上漲后，成長性好的公司，其蘊含的潛在收益水平有可能會出現下降。但也不排除成長性較好的公司，可以通過業(yè)績成長來消化掉高估值�！�
聚焦兩類成長企業(yè)
中國證券報記者獲悉，由郭銳管理的招商豐盈積極配置混合型基金，將于7月16日公開發(fā)售。郭銳透露，他的投資風格偏向價值成長，傾向于深挖企業(yè)長期增長潛力，賺取企業(yè)業(yè)績增長的投資回報，將通過自下而上的個股篩選方式構建投資組合。
郭銳說，他會聚焦兩類成長型公司，一類是“無條件增長企業(yè)”，一類是高端制造業(yè)的龍頭公司�！盁o條件增長企業(yè)”主要包括醫(yī)藥、消費、科技和服務類的龍頭企業(yè)。這些行業(yè)成長性較大，并且在行業(yè)中有著產品、渠道、品牌等難以效仿的競爭優(yōu)勢。“行業(yè)能持續(xù)成長，公司又有核心競爭優(yōu)勢，這就意味著這類龍頭標的的長期成長確定性很高，只要找到高壁壘的龍頭企業(yè)，就有望獲得成長確定性回報�！�
其次，與“無條件增長企業(yè)”相比，郭銳認為高端制造業(yè)的龍頭公司確定性稍有不及，但是該領域的某些龍頭公司有著非常顯著的成本或產品競爭優(yōu)勢，長期看投資回報率也并不差。這類企業(yè)篩選的重點在于兩點，一是需求端還有沒有提升空間，二是公司的競爭優(yōu)勢能不能保持�！叭绻@兩個條件都具備，公司長期業(yè)績成長的確定性也會很好�！�
