廣發(fā)基金陸靖昶：發(fā)揮公募基金專業(yè)優(yōu)勢 推進(jìn)養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)

　　老有所養(yǎng)、老有所依、老有所樂、老有所安，這是每個人對美好生活的期待和向往。要實現(xiàn)這個目標(biāo)，需要做的準(zhǔn)備還有很多。特別是在我國老齡化進(jìn)程加快、養(yǎng)老體系發(fā)展尚不充分的背景下，需要發(fā)揮公募基金公司的專業(yè)優(yōu)勢，加快推進(jìn)養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)，為居民實現(xiàn)美好的養(yǎng)老生活提供有力的保障。

　　老齡化進(jìn)程加快

　　目前我國正處于深度老齡化的過程中。截至2017年，中國65歲以上老年人已達(dá)1.6億人，老齡化人口占比為11.5%。盡管當(dāng)前已有越來越多的人意識到社會老齡化進(jìn)程的加快，僅依靠基本養(yǎng)老不足以支撐理想中的退休生活，但絕大多數(shù)人對養(yǎng)老的長期投資規(guī)劃準(zhǔn)備不足。

　　《中國養(yǎng)老前景調(diào)查報告2018》收集了超過28000位調(diào)查對象的養(yǎng)老規(guī)劃反饋，全方位展現(xiàn)了當(dāng)下我國年青一代群體（18-34歲）的養(yǎng)老儲備現(xiàn)狀。統(tǒng)計結(jié)果顯示，57歲是年青一代理想的退休年齡，他們認(rèn)為至少需要163萬元才能過上舒適的退休生活。然而，僅有44%的年輕人已經(jīng)開始為退休而存錢，還沒有開始養(yǎng)老儲備的人計劃開始這項“工程”的平均年齡則是40歲，這距離他們理想的退休年齡僅剩17年。

　　我國的養(yǎng)老體系是“三支柱”模式。第一支柱是基本養(yǎng)老金，即社保；第二支柱是企業(yè)年金和職業(yè)年金；第三支柱是個人商業(yè)養(yǎng)老。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，“第一支柱”基本養(yǎng)老保險金結(jié)存金額約5.81萬億元，全國社保基金2.24萬億元；“第二支柱”企業(yè)/職業(yè)年金約1.48/0.49萬億元；“第三支柱”個人商業(yè)養(yǎng)老累計保費收入0.45萬億元。對比發(fā)現(xiàn)，“第一支柱”占比77%、“第二支柱”占比19%、“第三支柱”占比4%，“三支柱”呈現(xiàn)出“一支獨大”的局面。

　　居民對前兩大支柱依賴度較高（95%以上），但僅靠前兩大支柱難以保障我們在退休后維持當(dāng)前生活水平�！暗谝恢е�”提供的替代率有待改善(目前為40%左右)，“第二支柱”企業(yè)年金覆蓋面較小，因此“第三支柱”個人養(yǎng)老基金是實現(xiàn)美好退休生活的必要補(bǔ)充。要達(dá)到國際定義的養(yǎng)老金替代率水平（70%），需要我們未雨綢繆，通過理財?shù)确绞教崆盀轲B(yǎng)老做準(zhǔn)備。而養(yǎng)老目標(biāo)基金是以配合基本養(yǎng)老實現(xiàn)替代率水平(70%)作為目標(biāo)進(jìn)行規(guī)劃設(shè)計。

　　發(fā)揮多資產(chǎn)配置優(yōu)勢

　　養(yǎng)老目標(biāo)基金作為“第三支柱”的一種方式，是海外養(yǎng)老資金的重要來源。以美國為例，養(yǎng)老金第三支柱——個人養(yǎng)老賬戶（IRAs）是美國養(yǎng)老金持續(xù)增長的主要動力，截至2017年底，IRAs賬戶規(guī)模達(dá)到8.92萬億美元，在養(yǎng)老金體系中總規(guī)模達(dá)到32%。值得一提的是，在IRAs計劃8.92萬億美元資產(chǎn)中，投資于共同基金的占比為48%，規(guī)模達(dá)到4.29萬億美元。

　　養(yǎng)老目標(biāo)基金分為目標(biāo)日期和目標(biāo)風(fēng)險策略兩大類。所謂目標(biāo)風(fēng)險策略，顧名思義是指在風(fēng)險一定的情況下，選取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險測度指標(biāo)和方法，設(shè)定相應(yīng)的風(fēng)險目標(biāo)值，將各類資產(chǎn)進(jìn)行最優(yōu)配置，以追求既定風(fēng)險水平下的收益最大化。從中可以看出，目標(biāo)風(fēng)險策略的一大優(yōu)勢是風(fēng)險水平明確。

　　目標(biāo)風(fēng)險基金的風(fēng)險水平通常直接體現(xiàn)為權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，一般可以分為“積極型”、“平衡型”和“穩(wěn)健型”三類，相對應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)配置占比約為80%、60%、30%，權(quán)益資產(chǎn)占比遞減的同時，其風(fēng)險水平也相應(yīng)降低。

　　從國內(nèi)基金市場的發(fā)展情況來看，目標(biāo)風(fēng)險策略基金的出現(xiàn)有助于完善我國基金品種，進(jìn)一步豐富理財產(chǎn)品線，為個人實現(xiàn)養(yǎng)老目標(biāo)提供優(yōu)質(zhì)的配置工具。Wind數(shù)據(jù)顯示，2005年-2015年，十年間我國股票型基金的波動率通常在25%以上，債券型基金波動率在5%以下，國內(nèi)市場缺少波動率在5%-8%的產(chǎn)品。目標(biāo)風(fēng)險策略風(fēng)險定位明確，其中，穩(wěn)健型和平衡型的產(chǎn)品對應(yīng)的波動率大約是5%、7%，恰好可以滿足穩(wěn)健理財?shù)男枨蟆Ｔ阢y行理財凈值化轉(zhuǎn)型的趨勢下，低波動且提供穩(wěn)定回報在5%-8%的穩(wěn)健養(yǎng)老基金，可以達(dá)到類似企業(yè)年金的收益水平，能提供更為長期的養(yǎng)老儲蓄。同時，由于理財收益率逐步走低，穩(wěn)健養(yǎng)老基金也可作為理財類產(chǎn)品的替代，進(jìn)行長期投資。

　　2020年，A股權(quán)益是大類資產(chǎn)中表現(xiàn)最好的類別，滬深300指數(shù)全年收益超過19%，主動偏股基金更是達(dá)到40%以上。展望2021年，A股的收益率大概率將低于今年的水平，如果組合中只配置投資A股的權(quán)益基金，組合業(yè)績的波動或許會增加。而以資產(chǎn)配置為核心的FOF，將最大可能地發(fā)揮多資產(chǎn)投資的優(yōu)勢，通過配置港股、美股、黃金等與A股相關(guān)性較低的權(quán)益類基金分散波動風(fēng)險，在降低組合風(fēng)險的基礎(chǔ)上實現(xiàn)長期穩(wěn)健回報，為投資者提供更好的盈利體驗，幫助投資者實現(xiàn)長期養(yǎng)老和理財?shù)耐顿Y目標(biāo)。