興業(yè)基金劉方旭：震蕩之年的變與不變

　　中證網(wǎng)訊（記者 李嵐君）據(jù)悉，由劉方旭擬任基金經(jīng)理的興業(yè)高端制造混合型證券投資基金于3月11日正式發(fā)行。

　　作為擁有15年投資和研究經(jīng)驗的老將，興業(yè)基金權(quán)益投資副總監(jiān)劉方旭曾先后在外資、公募和險資工作，2015年5月加入興業(yè)基金。5年來，劉方旭打理的興業(yè)國企改革混合不僅是過去5年收益率方面的贏家，而且是市場極為少有的5年以上未更換過基金經(jīng)理、長期業(yè)績及風格可追溯的產(chǎn)品。查詢Wind數(shù)據(jù)和產(chǎn)品定期報告可以發(fā)現(xiàn)，興業(yè)國企改革混合自成立以來的完整會計年度，每年業(yè)績均超過滬深300至少5個百分點，全市場靈活配置基金能做到如此的寥寥無幾。具體來看，海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日，興業(yè)國企改革混合最近五年、三年、一年的收益率分別高達239.41%、117.01%、89.16%，位居全市場靈活策略混合型產(chǎn)品的前5%、11%、2.5%。

　　追求收益與波動的平衡

　　如要概括劉方旭的投資框架，即通過精選個股控制回撤，淡化擇時，對企業(yè)安全邊際的追求優(yōu)先于對股票短期可能獲利的追求。他坦言，“從長期的視角來看，我們對很多事情的看法是相對清晰的，但從中期的視角來看，就沒那么清晰。估值波動或風格輪動的博弈遠遠不如企業(yè)盈利增長來的簡單。我會從產(chǎn)業(yè)的邏輯和企業(yè)本身經(jīng)營周期的邏輯去尋找中短期市場的結(jié)合點，自下而上均衡配置力爭獲取超額收益�！�

　　尤其在當下，正值震蕩加劇、轉(zhuǎn)折執(zhí)念，劉方旭表示，他的持倉風格會更加注意均衡。所謂“均衡”，即是在收益與波動之間、在行業(yè)與個股之間找尋到一種平衡狀態(tài)，讓組合波動率和收益率更好地匹配，而這也是劉方旭一直在堅守的投資理念，過往優(yōu)秀的業(yè)績也能說明一切。多年的投研經(jīng)歷和長期的“不變”，鑄就了他當下的投資風格——低換手、追求長期較為均衡的行業(yè)配置，注重風險和收益的平衡、強調(diào)回撤管理，以優(yōu)化持有人的持基體驗。

　　在分散的同時，劉方旭堅持長期持有優(yōu)質(zhì)的龍頭白馬股，在他看來，績優(yōu)龍頭股長期來看并不會差，短期波動加大屬正常現(xiàn)象。劉方旭表示，“我不追求短期內(nèi)極致正確，所以目前最重要的是把組合配置得更為均衡�！碑斚抡�處于大幅震蕩和投資者情緒焦慮之時，分散持股可以降低組合波動性，主要優(yōu)選中長期景氣度高、競爭壁壘高的賽道，聚焦細分行業(yè)龍頭和隱形冠軍，優(yōu)選安全邊際高、發(fā)展空間大的個股。

　　順應(yīng)周期的風口

　　經(jīng)歷過市場的非理性繁榮，也見過過度恐慌帶來的市場冷寂，從業(yè)十余年的劉方旭，在親歷多輪行情變化后，對市場的“變化”有著深刻的認知。在風格務(wù)實的劉方旭眼里，當下是高端制造行業(yè)的布局良機，“海外經(jīng)濟的復蘇將有效帶動制造業(yè)需求井噴，而中國連續(xù)11年位居世界第一制造業(yè)大國，生產(chǎn)要素齊全，產(chǎn)能利用率飽滿，有望迎來新一輪擴產(chǎn)擴張”。

　　劉方旭認為，順周期板塊也是今年重點配置方向。選擇順周期板塊，對于出身周期研究的劉方旭而言，更像是水到渠成，能力圈范圍之所及。其中，他相對看好有色金屬的表現(xiàn)。有色金屬是全球定價，在全球經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇的背景下，需求端會發(fā)生改變，價格有望迎來一波持續(xù)上漲行情，一些被低估的上市公司可能迎來估值修復。