匯豐晉信基金駱瑩：創(chuàng)新醫(yī)療是供給創(chuàng)造需求的好賽道

　　“醫(yī)療行業(yè)是供給創(chuàng)造需求�！眳R豐晉信醫(yī)療先鋒混合基金擬任基金經(jīng)理駱瑩日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示�？此剖求@人之語，實(shí)則是駱瑩對(duì)醫(yī)療行業(yè)的深度認(rèn)知。在駱瑩看來，醫(yī)療行業(yè)特別是創(chuàng)新醫(yī)療行業(yè)，長(zhǎng)期有大量需求得不到合適產(chǎn)品和服務(wù)的滿足，一旦有“適銷對(duì)路”的供給產(chǎn)生，需求不是問題。

　　市場(chǎng)空間大

　　駱瑩認(rèn)為，醫(yī)療行業(yè)的市場(chǎng)空間大，且攻守兼?zhèn)洹?/p>

　　我國(guó)人口基數(shù)大，疊加老齡化進(jìn)程加快，帶來龐大的醫(yī)療需求。從醫(yī)療支出占比來看，醫(yī)療行業(yè)的支出提升空間仍然較大�！澳壳皝砜�，我國(guó)醫(yī)療支出占GDP水平低，醫(yī)療衛(wèi)生支出占GDP比重只有6.6%，相較于美國(guó)的17%，日本及其他發(fā)達(dá)國(guó)家8%-10%左右的水平，有很大提升空間。從趨勢(shì)上看，過去十幾年各國(guó)醫(yī)療支出比重都在提升，且疫情后公共衛(wèi)生投入有望加大。因此，我國(guó)醫(yī)療支出增速有望持續(xù)超越GDP增速。”駱瑩指出，隨著人們對(duì)美好生活的向往，醫(yī)療行業(yè)也是政策支持的重點(diǎn)領(lǐng)域。例如“十四五”規(guī)劃就明確提出了醫(yī)療發(fā)展、科研攻關(guān)硬指標(biāo)，指標(biāo)覆蓋醫(yī)療體系建設(shè)、科研等多方面，有望促進(jìn)醫(yī)療行業(yè)全面發(fā)展。

　　另外，從資本市場(chǎng)醫(yī)療行業(yè)板塊來看，醫(yī)療行業(yè)個(gè)股攻守兼?zhèn)�。在穩(wěn)定的市場(chǎng)需求之下，醫(yī)療行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)�！搬t(yī)藥上市公司收入增速較高。2009年至今，醫(yī)藥上市公司收入增速在15%-20%左右，利潤(rùn)增速則高于收入增速。2009年至今，醫(yī)藥上市公司利潤(rùn)增速在20%-25%左右�！瘪槵摫硎尽�

　　聚焦創(chuàng)新醫(yī)療

　　駱瑩在接受采訪中表示，醫(yī)療行業(yè)是一個(gè)供給創(chuàng)造需求的行業(yè)。她所指的醫(yī)療行業(yè)是具備創(chuàng)新屬性的部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　“原料藥等行業(yè)處于一個(gè)收縮市場(chǎng)的占有率集中的過程，不具備很好的格局。創(chuàng)新的醫(yī)療服務(wù)以及定價(jià)能力非常強(qiáng)的醫(yī)院資產(chǎn)等才是真正有供給就會(huì)有需求的領(lǐng)域。有大量實(shí)際需求得不到供給的滿足，一旦有適銷對(duì)路的產(chǎn)品和服務(wù)，需求根本不是問題。”駱瑩解釋道。據(jù)悉，此次新發(fā)的匯豐晉信醫(yī)療先鋒混合基金，就聚焦在這部分具備創(chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療行業(yè)資產(chǎn)。

　　駱瑩表示：“在醫(yī)�？刭M(fèi)的大背景下，我們主要看好四個(gè)方向，分別是國(guó)際化、消費(fèi)化、高端化、國(guó)產(chǎn)化。其中，國(guó)際化主要是指企業(yè)的銷售收入來自海外，包括研發(fā)外包的產(chǎn)業(yè)鏈、制劑出口、醫(yī)療設(shè)備出口等。消費(fèi)化主要指針對(duì)健康以及亞健康人群的非嚴(yán)肅醫(yī)療，主要包括眼科、口腔、輔助生殖、醫(yī)美，以及各類醫(yī)療消費(fèi)品。高端化主要是指醫(yī)療服務(wù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新升級(jí)，包括創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、創(chuàng)新疫苗等。國(guó)產(chǎn)化主要包括檢測(cè)試劑、醫(yī)療設(shè)備、仿制藥、仿制器械等�！�

　　在市場(chǎng)上，對(duì)于醫(yī)療行業(yè)一直有估值方面的爭(zhēng)議，特別是一些帶有一級(jí)市場(chǎng)思維的機(jī)構(gòu)進(jìn)入醫(yī)療投資領(lǐng)域，更是讓醫(yī)療行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)估值居高不下。對(duì)此，駱瑩認(rèn)為，從估值來看，目前醫(yī)療板塊的估值溢價(jià)率大概是在過去十年的中位數(shù)附近。

　　“其實(shí)整體估值并不是很高，但醫(yī)療板塊的分化是很大的，所以我們?nèi)タ窗鍓K整體的估值其實(shí)意義不是很大。估值貴不貴，得具體從每一家公司來看。每一家公司的估值是不是貴，也不能夠靜態(tài)地去衡量，必須要看未來行業(yè)的空間夠不夠大，未來幾年的增速夠不夠快。一個(gè)從靜態(tài)估值來看很貴的公司，能夠被買入的前提就是其估值能在多長(zhǎng)時(shí)間里被未來的持續(xù)成長(zhǎng)所消化。醫(yī)療行業(yè)是一個(gè)看未來的行業(yè)，當(dāng)然對(duì)未來定價(jià)，這將考驗(yàn)專業(yè)的投資能力。”駱瑩表示。