匯豐晉信基金駱瑩：創(chuàng)新醫(yī)療是供給創(chuàng)造需求的好賽道
“醫(yī)療行業(yè)是供給創(chuàng)造需求�！眳R豐晉信醫(yī)療先鋒混合基金擬任基金經理駱瑩日前在接受中國證券報記者采訪時表示�？此剖求@人之語，實則是駱瑩對醫(yī)療行業(yè)的深度認知。在駱瑩看來，醫(yī)療行業(yè)特別是創(chuàng)新醫(yī)療行業(yè)，長期有大量需求得不到合適產品和服務的滿足，一旦有“適銷對路”的供給產生，需求不是問題。
市場空間大
駱瑩認為，醫(yī)療行業(yè)的市場空間大，且攻守兼?zhèn)洹?/p>
我國人口基數大，疊加老齡化進程加快，帶來龐大的醫(yī)療需求。從醫(yī)療支出占比來看，醫(yī)療行業(yè)的支出提升空間仍然較大�！澳壳皝砜�，我國醫(yī)療支出占GDP水平低，醫(yī)療衛(wèi)生支出占GDP比重只有6.6%，相較于美國的17%，日本及其他發(fā)達國家8%-10%左右的水平，有很大提升空間。從趨勢上看，過去十幾年各國醫(yī)療支出比重都在提升，且疫情后公共衛(wèi)生投入有望加大。因此，我國醫(yī)療支出增速有望持續(xù)超越GDP增速�！瘪槵撝赋觯S著人們對美好生活的向往，醫(yī)療行業(yè)也是政策支持的重點領域。例如“十四五”規(guī)劃就明確提出了醫(yī)療發(fā)展、科研攻關硬指標，指標覆蓋醫(yī)療體系建設、科研等多方面，有望促進醫(yī)療行業(yè)全面發(fā)展。
另外，從資本市場醫(yī)療行業(yè)板塊來看，醫(yī)療行業(yè)個股攻守兼?zhèn)�。在穩(wěn)定的市場需求之下，醫(yī)療行業(yè)上市公司業(yè)績呈現(xiàn)長期穩(wěn)健增長的態(tài)勢。“醫(yī)藥上市公司收入增速較高。2009年至今，醫(yī)藥上市公司收入增速在15%-20%左右，利潤增速則高于收入增速。2009年至今，醫(yī)藥上市公司利潤增速在20%-25%左右�！瘪槵摫硎�。
聚焦創(chuàng)新醫(yī)療
駱瑩在接受采訪中表示，醫(yī)療行業(yè)是一個供給創(chuàng)造需求的行業(yè)。她所指的醫(yī)療行業(yè)是具備創(chuàng)新屬性的部分優(yōu)質標的。
“原料藥等行業(yè)處于一個收縮市場的占有率集中的過程，不具備很好的格局。創(chuàng)新的醫(yī)療服務以及定價能力非常強的醫(yī)院資產等才是真正有供給就會有需求的領域。有大量實際需求得不到供給的滿足，一旦有適銷對路的產品和服務，需求根本不是問題�！瘪槵摻忉尩�。據悉，此次新發(fā)的匯豐晉信醫(yī)療先鋒混合基金，就聚焦在這部分具備創(chuàng)新能力的優(yōu)質醫(yī)療行業(yè)資產。
駱瑩表示：“在醫(yī)保控費的大背景下，我們主要看好四個方向，分別是國際化、消費化、高端化、國產化。其中，國際化主要是指企業(yè)的銷售收入來自海外，包括研發(fā)外包的產業(yè)鏈、制劑出口、醫(yī)療設備出口等。消費化主要指針對健康以及亞健康人群的非嚴肅醫(yī)療，主要包括眼科、口腔、輔助生殖、醫(yī)美，以及各類醫(yī)療消費品。高端化主要是指醫(yī)療服務和產品的創(chuàng)新升級，包括創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、創(chuàng)新疫苗等。國產化主要包括檢測試劑、醫(yī)療設備、仿制藥、仿制器械等。”
在市場上，對于醫(yī)療行業(yè)一直有估值方面的爭議，特別是一些帶有一級市場思維的機構進入醫(yī)療投資領域，更是讓醫(yī)療行業(yè)二級市場估值居高不下。對此，駱瑩認為，從估值來看，目前醫(yī)療板塊的估值溢價率大概是在過去十年的中位數附近。
“其實整體估值并不是很高，但醫(yī)療板塊的分化是很大的，所以我們去看板塊整體的估值其實意義不是很大。估值貴不貴，得具體從每一家公司來看。每一家公司的估值是不是貴，也不能夠靜態(tài)地去衡量，必須要看未來行業(yè)的空間夠不夠大，未來幾年的增速夠不夠快。一個從靜態(tài)估值來看很貴的公司，能夠被買入的前提就是其估值能在多長時間里被未來的持續(xù)成長所消化。醫(yī)療行業(yè)是一個看未來的行業(yè)，當然對未來定價，這將考驗專業(yè)的投資能力�！瘪槵摫硎尽�
