嘉實(shí)基金姚志鵬：靈敏嗅覺成就“寧組合”領(lǐng)跑者

　　2014年初，特斯拉在致股東郵件中寫道，2013年第四季度特斯拉取得了創(chuàng)紀(jì)錄的汽車銷量。隨即，特斯拉將在中國(guó)的年銷量目標(biāo)定為5000輛。就在這一年，姚志鵬在嘉實(shí)基金內(nèi)部發(fā)了一封熱情洋溢的郵件，他寫道，一個(gè)新的時(shí)代肯定來(lái)臨了。2016年2月，嘉實(shí)基金成立國(guó)內(nèi)首只智能汽車主題基金——嘉實(shí)智能汽車。4月，姚志鵬出任該基金的基金經(jīng)理，這是他管理的第一只基金，這一年也是他從實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)型投資的第五個(gè)年頭。

　　又一個(gè)五年一晃而過，截至2021年7月15日，嘉實(shí)智能汽車自成立以來(lái)實(shí)現(xiàn)了347.8%的凈值增長(zhǎng)率。同時(shí)，姚志鵬管理的嘉實(shí)環(huán)保低碳、嘉實(shí)新能源新材料分別實(shí)現(xiàn)了313%、248.81%的凈值增長(zhǎng)率。過去五年，姚志鵬提前布局了以“寧組合”為代表的先進(jìn)產(chǎn)業(yè)。

　　率先布局“寧組合”

　　今年，以寧德時(shí)代為代表的“寧組合”橫空出世。相比其他賽道，“寧組合”更代表著未來(lái)趨勢(shì)。比如，“寧組合”圍繞先進(jìn)產(chǎn)業(yè)的方向，成長(zhǎng)屬性突出，同時(shí)富有更高彈性。

　　姚志鵬正是基金業(yè)內(nèi)首批挖掘和介入“寧組合”的基金經(jīng)理。分析他管理產(chǎn)品的持倉(cāng)，不難發(fā)現(xiàn)，“寧組合”中大部分標(biāo)的在較早時(shí)期便被挖掘。例如，陽(yáng)光電源初次出現(xiàn)在其管理產(chǎn)品的前十大重倉(cāng)股的時(shí)間為2016年二季度，恩捷股份、匯川技術(shù)為2017年二季度，均顯著領(lǐng)先于市場(chǎng)。

　　姚志鵬挖掘的“寧組合”標(biāo)的，近年來(lái)企業(yè)市值均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，至今已成為各行業(yè)一流企業(yè)。從收益率上來(lái)看，隆基股份收益率超300%，寧德時(shí)代收益率超500%。

　　為何能率先布局“寧組合”？這與姚志鵬對(duì)景氣的關(guān)注密不可分。他所關(guān)注的景氣更多的是“將來(lái)時(shí)”。

　　“要先研究未來(lái)會(huì)有哪些變化和跡象，先不要管有沒有上市公司�！币χ均i認(rèn)為，投資的過程本質(zhì)上就是資產(chǎn)的增值，資產(chǎn)增值來(lái)自于它的實(shí)用價(jià)值。

　　“要先找到行業(yè)景氣，核心要觀察未來(lái)社會(huì)的思潮，要有超前的市場(chǎng)理念�！痹谝χ均i看來(lái)，景氣的力量很重要，它是對(duì)實(shí)現(xiàn)收益的重要保護(hù)。

　　更具體地說，景氣其實(shí)是一種未來(lái)的可能。姚志鵬直言，不是所有可能都會(huì)變成現(xiàn)實(shí)。投資就是個(gè)概率游戲，如何提高勝出的概率？姚志鵬在接受采訪過程中重復(fù)了多次：“先去研究，持續(xù)跟蹤，發(fā)現(xiàn)新的趨勢(shì)�！�

　　新的趨勢(shì)更為聚焦產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)。他表示：“當(dāng)你選擇了行業(yè)以后，就要去深度溝通，深度跟蹤數(shù)據(jù)，跟行業(yè)內(nèi)的人打成一片，研究人家到底怎么玩兒的。”

　　找到最后打勝仗的人

　　“融入行業(yè)以后，就要找到里面最兇狠的、執(zhí)行力最強(qiáng)的那個(gè)人�！币χ均i說。

　　進(jìn)入投資行業(yè)前，姚志鵬在實(shí)體企業(yè)先是做過企業(yè)技術(shù)管理，又參與過企業(yè)設(shè)立的全過程，積累了一定的實(shí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。因此，他對(duì)實(shí)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的殘酷性深有體會(huì)。他表示：“你要在里面找到最后打勝仗的人。”

　　但找到最后打勝仗的人并不容易。2020年，姚志鵬團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了100多次調(diào)研，找企業(yè)就是找人，在姚志鵬的方法論中，選股的過程其實(shí)就是在考察公司管理層的過程。這個(gè)過程必須滿足兩點(diǎn)：深入和長(zhǎng)期。他表示：“你跟蹤他一兩年時(shí)間，發(fā)現(xiàn)好像都對(duì)，大概率這個(gè)人還可以�！�

　　姚志鵬把選股稱為一門“自下而上的手藝”，而手藝一定是聚焦的，研究員是不可能同時(shí)懂幾十個(gè)行業(yè)的。這種聚焦或許也是姚志鵬投資的秘訣之一。

　　但姚志鵬不會(huì)將賭注全部壓在一個(gè)行業(yè)上，也不是一個(gè)熱衷于博弈風(fēng)險(xiǎn)的人。他表示：“風(fēng)險(xiǎn)沒有發(fā)生的時(shí)候，永遠(yuǎn)要預(yù)防。”即使是黃金賽道，姚志鵬也要用其他領(lǐng)域的好公司替換這個(gè)行業(yè)的二線公司，進(jìn)而分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于下半年的A股市場(chǎng)，姚志鵬認(rèn)為，價(jià)格的壓力將會(huì)越來(lái)越大，不過，市場(chǎng)能夠靠基本面消化掉估值。對(duì)處于景氣度向上行業(yè)的企業(yè)來(lái)說，可以通過一步一步做出業(yè)績(jī)，來(lái)夯實(shí)市場(chǎng)的預(yù)期，并逐步將這個(gè)預(yù)期變成未來(lái)的基石。投資機(jī)會(huì)將存在于全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型的過程中，姚志鵬認(rèn)為，新能源汽車肯定是傳統(tǒng)工業(yè)中進(jìn)行智能轉(zhuǎn)型的先導(dǎo)性行業(yè)之一。

　　因此，姚志鵬將在擬由他管理的新基金——嘉實(shí)時(shí)代先鋒三年持有期混合基金中，繼續(xù)專注于價(jià)值發(fā)現(xiàn)，聚焦數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中的高增長(zhǎng)、高股息行業(yè)，用三年封閉期來(lái)回避市場(chǎng)噪音。