嘉實基金姚志鵬：靈敏嗅覺成就“寧組合”領跑者

　　2014年初，特斯拉在致股東郵件中寫道，2013年第四季度特斯拉取得了創(chuàng)紀錄的汽車銷量。隨即，特斯拉將在中國的年銷量目標定為5000輛。就在這一年，姚志鵬在嘉實基金內(nèi)部發(fā)了一封熱情洋溢的郵件，他寫道，一個新的時代肯定來臨了。2016年2月，嘉實基金成立國內(nèi)首只智能汽車主題基金——嘉實智能汽車。4月，姚志鵬出任該基金的基金經(jīng)理，這是他管理的第一只基金，這一年也是他從實業(yè)轉型投資的第五個年頭。

　　又一個五年一晃而過，截至2021年7月15日，嘉實智能汽車自成立以來實現(xiàn)了347.8%的凈值增長率。同時，姚志鵬管理的嘉實環(huán)保低碳、嘉實新能源新材料分別實現(xiàn)了313%、248.81%的凈值增長率。過去五年，姚志鵬提前布局了以“寧組合”為代表的先進產(chǎn)業(yè)。

　　率先布局“寧組合”

　　今年，以寧德時代為代表的“寧組合”橫空出世。相比其他賽道，“寧組合”更代表著未來趨勢。比如，“寧組合”圍繞先進產(chǎn)業(yè)的方向，成長屬性突出，同時富有更高彈性。

　　姚志鵬正是基金業(yè)內(nèi)首批挖掘和介入“寧組合”的基金經(jīng)理。分析他管理產(chǎn)品的持倉，不難發(fā)現(xiàn)，“寧組合”中大部分標的在較早時期便被挖掘。例如，陽光電源初次出現(xiàn)在其管理產(chǎn)品的前十大重倉股的時間為2016年二季度，恩捷股份、匯川技術為2017年二季度，均顯著領先于市場。

　　姚志鵬挖掘的“寧組合”標的，近年來企業(yè)市值均實現(xiàn)大幅增長，至今已成為各行業(yè)一流企業(yè)。從收益率上來看，隆基股份收益率超300%，寧德時代收益率超500%。

　　為何能率先布局“寧組合”？這與姚志鵬對景氣的關注密不可分。他所關注的景氣更多的是“將來時”。

　　“要先研究未來會有哪些變化和跡象，先不要管有沒有上市公司�！币χ均i認為，投資的過程本質上就是資產(chǎn)的增值，資產(chǎn)增值來自于它的實用價值。

　　“要先找到行業(yè)景氣，核心要觀察未來社會的思潮，要有超前的市場理念�！痹谝χ均i看來，景氣的力量很重要，它是對實現(xiàn)收益的重要保護。

　　更具體地說，景氣其實是一種未來的可能。姚志鵬直言，不是所有可能都會變成現(xiàn)實。投資就是個概率游戲，如何提高勝出的概率？姚志鵬在接受采訪過程中重復了多次：“先去研究，持續(xù)跟蹤，發(fā)現(xiàn)新的趨勢�！�

　　新的趨勢更為聚焦產(chǎn)業(yè)的趨勢。他表示：“當你選擇了行業(yè)以后，就要去深度溝通，深度跟蹤數(shù)據(jù)，跟行業(yè)內(nèi)的人打成一片，研究人家到底怎么玩兒的。”

　　找到最后打勝仗的人

　　“融入行業(yè)以后，就要找到里面最兇狠的、執(zhí)行力最強的那個人�！币χ均i說。

　　進入投資行業(yè)前，姚志鵬在實體企業(yè)先是做過企業(yè)技術管理，又參與過企業(yè)設立的全過程，積累了一定的實業(yè)經(jīng)驗。因此，他對實業(yè)競爭的殘酷性深有體會。他表示：“你要在里面找到最后打勝仗的人�！�

　　但找到最后打勝仗的人并不容易。2020年，姚志鵬團隊進行了100多次調研，找企業(yè)就是找人，在姚志鵬的方法論中，選股的過程其實就是在考察公司管理層的過程。這個過程必須滿足兩點：深入和長期。他表示：“你跟蹤他一兩年時間，發(fā)現(xiàn)好像都對，大概率這個人還可以�！�

　　姚志鵬把選股稱為一門“自下而上的手藝”，而手藝一定是聚焦的，研究員是不可能同時懂幾十個行業(yè)的。這種聚焦或許也是姚志鵬投資的秘訣之一。

　　但姚志鵬不會將賭注全部壓在一個行業(yè)上，也不是一個熱衷于博弈風險的人。他表示：“風險沒有發(fā)生的時候，永遠要預防�！奔词故屈S金賽道，姚志鵬也要用其他領域的好公司替換這個行業(yè)的二線公司，進而分散投資風險。

　　對于下半年的A股市場，姚志鵬認為，價格的壓力將會越來越大，不過，市場能夠靠基本面消化掉估值。對處于景氣度向上行業(yè)的企業(yè)來說，可以通過一步一步做出業(yè)績，來夯實市場的預期，并逐步將這個預期變成未來的基石。投資機會將存在于全面數(shù)字化轉型的過程中，姚志鵬認為，新能源汽車肯定是傳統(tǒng)工業(yè)中進行智能轉型的先導性行業(yè)之一。

　　因此，姚志鵬將在擬由他管理的新基金——嘉實時代先鋒三年持有期混合基金中，繼續(xù)專注于價值發(fā)現(xiàn)，聚焦數(shù)字化轉型過程中的高增長、高股息行業(yè)，用三年封閉期來回避市場噪音。