主編手記：基金評(píng)價(jià)須重視基民視角

　　伴隨基金行業(yè)的成長(zhǎng)，基金評(píng)價(jià)在引導(dǎo)基金長(zhǎng)期投資，為投資者提供投資參考等方面扮演著重要角色。但長(zhǎng)期以來(lái)，基金評(píng)價(jià)的重點(diǎn)在于體現(xiàn)基金本身的業(yè)績(jī)，缺乏從基民體驗(yàn)的視角對(duì)基金進(jìn)行評(píng)價(jià)。如果能從這一角度設(shè)計(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，將有助于引導(dǎo)基金關(guān)注持有人體驗(yàn)，提高基民獲得感，在一定程度上解決基金賺錢(qián)、基民不賺錢(qián)的問(wèn)題。

　　自監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)范基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)以來(lái)，十多年時(shí)間里，基金評(píng)價(jià)在方便投資者了解基金產(chǎn)品、促進(jìn)行業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮了積極的作用。目前的基金評(píng)價(jià)主要采用定量或定性的方法，對(duì)基金的投資收益和風(fēng)險(xiǎn)，或基金管理人的管理能力進(jìn)行分析。

　　目前，國(guó)內(nèi)基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)主要使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益對(duì)基金進(jìn)行評(píng)價(jià)，這類(lèi)方法通常以波動(dòng)來(lái)反映基金的投資風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該說(shuō)，這類(lèi)方法是歐美成熟市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年的科學(xué)研究后形成的評(píng)價(jià)體系，一些學(xué)者甚至憑借相關(guān)研究獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。在成熟市場(chǎng)，基金投資通常通過(guò)專(zhuān)業(yè)的投資顧問(wèn)以組合投資的方式進(jìn)行，借助這類(lèi)評(píng)價(jià)指標(biāo)，基金組合可以有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)長(zhǎng)期投資獲得較好的投資收益。

　　中國(guó)屬于新興市場(chǎng)，基金業(yè)的行業(yè)生態(tài)與成熟市場(chǎng)相比存在差異，集中體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的基金銷(xiāo)售端缺乏投資顧問(wèn)群體，站在投資者的角度進(jìn)行基金組合配置。基民習(xí)慣于聽(tīng)推薦、看排行買(mǎi)基金，甚至受到傭金導(dǎo)向的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)誘導(dǎo)，買(mǎi)了不適合自己的基金，或者頻繁贖舊買(mǎi)新。銀河證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，過(guò)去十五年主動(dòng)股票方向基金業(yè)績(jī)指數(shù)上漲了1100.79%，年化收益率高達(dá)18.02%。顯然，基金投資者的真實(shí)收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜于基金整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　可以說(shuō)，“基金賺錢(qián)、基民不賺錢(qián)”已經(jīng)成為制約中國(guó)基金行業(yè)發(fā)展的一大痛點(diǎn)。用一位基金公司高管的話說(shuō)，基金經(jīng)理只關(guān)注創(chuàng)造漂亮的業(yè)績(jī)曲線，不關(guān)注投資者賺沒(méi)賺到錢(qián)�；�金凈值增長(zhǎng)率可能很高，但期間的波動(dòng)很大，投資者拿不住，沒(méi)賺到錢(qián)。從這個(gè)角度講，國(guó)內(nèi)的基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)需要思考，如何從基民收益的角度評(píng)價(jià)基金，更好地適應(yīng)國(guó)內(nèi)的基金行業(yè)生態(tài)。一方面，通過(guò)基民視角的評(píng)價(jià)體系挑選出能提高基民獲得感的基金，讓基民拿得住基金、賺到該賺的錢(qián)；另一方面，引導(dǎo)銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)和基金公司從過(guò)往只關(guān)注基金業(yè)績(jī)，向關(guān)注客戶(hù)實(shí)際盈利及投資體驗(yàn)方面實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)變。

　　筆者注意到，近期已經(jīng)有基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)嘗試從投資者回報(bào)的角度評(píng)價(jià)基金。希望學(xué)界和業(yè)界可以重視這一問(wèn)題，探索更適合中國(guó)市場(chǎng)的基金評(píng)價(jià)方法。