東方阿爾法喬海英：醫(yī)藥板塊機會大于風(fēng)險
近日，東方阿爾法基金公募投資部副總監(jiān)喬海英在接受中國證券報記者專訪時指出，在技術(shù)進步和居民可支配收入持續(xù)提升等長期驅(qū)動力未發(fā)生變化的背景下，醫(yī)藥行業(yè)的高景氣度仍將延續(xù)。目前醫(yī)藥行業(yè)的估值水平低于過往十年均值，整體機會大于風(fēng)險，接下來將遵循創(chuàng)新升級、制造升級、消費升級三大方向，布局創(chuàng)新藥（械）及其產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務(wù)、消費醫(yī)療等賽道。
“基石+彈性+潛力”
喬海英本科是制藥工程專業(yè)，碩士階段在南開大學(xué)專攻金融專業(yè)。2011年畢業(yè)后，她先后在博時基金、民生加銀基金、平安基金從事醫(yī)藥研究。喬海英從2014年開始管理公募基金，從醫(yī)藥研究員轉(zhuǎn)向醫(yī)藥基金經(jīng)理，2021年6月加入東方阿爾法基金，現(xiàn)任公募投資部副總監(jiān)。
“我認為，超額收益來自超越市場的深入研究。每個投資人都會面臨一個靈魂之問：我要賺什么錢？投資回報的來源有業(yè)績增長和估值擴張兩部分�；趯Ξa(chǎn)業(yè)趨勢的判斷尋找階段性受益的公司，賺取業(yè)績增長的錢，是可持續(xù)的投資收益，也與我基本面研究驅(qū)動的投資方式相吻合。在這個過程中，有可能存在一部分估值擴張收益，但這是可遇而不可求的，不應(yīng)該成為投資的主要抓手�！眴毯Ｓ⒈硎尽�
“醫(yī)術(shù)高明的醫(yī)生往往能治‘未病’，基金投資也是如此�！眴毯Ｓ⒈硎�，醫(yī)療股既包含成長性，也夾雜著波動性。賽道選擇要順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢，厘清不同階段行情的主導(dǎo)因素，避免將長期邏輯短期化。“在個股選擇方面，我最為看重的是公司產(chǎn)業(yè)格局的確定性，以及核心競爭力的可持續(xù)性，呈現(xiàn)在財務(wù)指標上就是ROE，尋找行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品力、商業(yè)模式、公司治理等多方面的持續(xù)優(yōu)勝者�！�
在組合構(gòu)建方面，喬海英表示，會基于上市公司的業(yè)績成長性和確定性，分配相應(yīng)的倉位，并通過嚴格的投資紀律控制組合的波動。具體來看，她將組合分為“基石+彈性+潛力”三個層次。其中，成熟期的公司構(gòu)成“基石組合”，負責(zé)分享行業(yè)成長性；成長期的公司構(gòu)成彈性組合，負責(zé)超越行業(yè)增速，貢獻超額收益；起步期的公司構(gòu)成“潛力組合”，負責(zé)驗證產(chǎn)業(yè)趨勢，守正出奇。
理性客觀布局
為布局醫(yī)藥賽道投資機會，由喬海英擬任基金經(jīng)理的東方阿爾法醫(yī)療健康混合基金于3月14日至25日公開發(fā)售。喬海英表示，歷經(jīng)2021年至今的大幅調(diào)整后，醫(yī)藥行業(yè)目前估值水平低于過往十年均值，整體上看機會大于風(fēng)險，醫(yī)藥板塊未來向上走的確定性很大。“在許多人對行業(yè)恐慌悲觀時，我們更應(yīng)該理性客觀，積極尋找投資機會�！�
喬海英認為，從長期來看，驅(qū)動醫(yī)藥行業(yè)不斷發(fā)展的核心因素有兩個，一是技術(shù)進步，從供給端不斷抬升行業(yè)天花板；二是居民可支配收入持續(xù)提升，消費意愿和消費能力的提升催生了多樣的消費醫(yī)療需求。她會以從自上而下的視角，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢，布局創(chuàng)新升級、制造升級、消費升級三大高景氣方向。
“近年來，企業(yè)生存和勝出的路徑已經(jīng)越來越清晰：只能依靠科技創(chuàng)新，不斷提升自身的產(chǎn)品力，構(gòu)建競爭壁壘。在國內(nèi)創(chuàng)新熱潮下，整個創(chuàng)新藥、械及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈迎來了快速發(fā)展，中國企業(yè)在全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)扮演的角色越來越重要。受益于工程師紅利、供應(yīng)鏈優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢等，中國醫(yī)藥制造業(yè)的國際競爭力正在快速提升，這蘊含著大量的投資機會。此外，在消費升級的趨勢下，治療需求延伸到健康需求，未來看好消費醫(yī)療、品牌消費品等投資機會�！眴毯Ｓ⒄f道，“在流動性充裕的背景下，醫(yī)藥行業(yè)依然是大量資金持續(xù)流入的重要領(lǐng)域。在短期增速改善、長期增速持續(xù)、高增長賽道不斷涌現(xiàn)的趨勢下，優(yōu)秀公司依然會享受到合理的高估值水平。”
