基金投研模式亟需調(diào)整

　　近期，《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》接連發(fā)布。這兩個(gè)關(guān)系公募基金行業(yè)未來(lái)十年乃至更長(zhǎng)時(shí)間發(fā)展方向的重要意見，勢(shì)必將重塑行業(yè)發(fā)展的格局和路徑。

　　特別是個(gè)人養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)中關(guān)于“個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶資金用于購(gòu)買符合規(guī)定的銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長(zhǎng)期保值的滿足不同投資者偏好的金融產(chǎn)品，參加人可自主選擇”的規(guī)定，將公募基金和其他資管產(chǎn)品放在一起同臺(tái)競(jìng)技，投資者投票的結(jié)果，將成為驗(yàn)證公募基金行業(yè)發(fā)展成色的試金石。

　　公募基金如何在個(gè)人養(yǎng)老金時(shí)代占據(jù)投資C位？筆者認(rèn)為，至關(guān)重要的問題是確保長(zhǎng)期可復(fù)制、具有大容量、穩(wěn)定超越基準(zhǔn)的權(quán)益投資業(yè)績(jī)。從海外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，個(gè)人養(yǎng)老金的資金特點(diǎn)一是期限長(zhǎng)，二是規(guī)模大。而現(xiàn)在的公募基金資金來(lái)源特點(diǎn)是期限短、進(jìn)出頻繁而且規(guī)模相對(duì)有限。兩者的明顯差異意味著適應(yīng)現(xiàn)有資金特點(diǎn)的基金投研模式，勢(shì)必要做出調(diào)整才能確保上述業(yè)績(jī)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

　　雖然長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金持續(xù)涌現(xiàn)，但整體而言，國(guó)內(nèi)基金公司在大規(guī)模權(quán)益投資運(yùn)作方面尚存在不足�；�金公司仍較多依賴基金經(jīng)理的個(gè)人能力，能夠成體系保證旗下產(chǎn)品在穿越牛熊的市場(chǎng)周期中保持穩(wěn)定優(yōu)良業(yè)績(jī)的基金公司寥寥無(wú)幾。而且，權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)和相關(guān)流程在管理幾百億元規(guī)模的資金時(shí)，問題還不大，但規(guī)模上升至千億元規(guī)模后，業(yè)績(jī)往往會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)或者差異很大。

　　從這個(gè)角度看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出的“引導(dǎo)基金管理人構(gòu)建團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化、一體化的投研體系，提高投研人員占比，完善投研人員梯隊(duì)培養(yǎng)計(jì)劃，做好投研能力的積累與傳承，扭轉(zhuǎn)過度依賴‘明星基金經(jīng)理’的發(fā)展模式。推動(dòng)基金管理人實(shí)現(xiàn)宏觀、策略、行業(yè)和公司全維度的研究覆蓋，切實(shí)提高股票發(fā)行定價(jià)能力”，可謂切中要害。

　　盡管國(guó)內(nèi)的個(gè)人養(yǎng)老金在初期規(guī)模不會(huì)很大，也不會(huì)將重點(diǎn)放在權(quán)益投資上，但公募基金的比較優(yōu)勢(shì)在于權(quán)益投資，個(gè)人養(yǎng)老金較高收益的來(lái)源也在權(quán)益投資方面，基金行業(yè)必須盡早做好準(zhǔn)備，才能在承接來(lái)自于個(gè)人養(yǎng)老金的大規(guī)模資金時(shí)發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，贏得行業(yè)的未來(lái)。