財(cái)通基金朱海東：打造特色化策略體系

　　作為一家以定增投資起家的公募基金公司，財(cái)通基金在錨定寬基指數(shù)做指數(shù)增強(qiáng)類產(chǎn)品等量化投資時(shí)有哪些“投資秘籍”？近日，財(cái)通基金量化部負(fù)責(zé)人、財(cái)通中證500指數(shù)增強(qiáng)基金經(jīng)理朱海東在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，在財(cái)通基金做量化投資，其主要的投資方法論是“多策略+多因子”。財(cái)通基金天然的定增領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，為量化投資多因子獲取和多策略落地提供了肥沃的土壤。

　　“多因子+多策略”雙驅(qū)動(dòng)

　　在朱海東看來(lái)，自己屬于偏謹(jǐn)慎的均衡風(fēng)格�！耙话愣�言，量化投資策略可以分為擇時(shí)、行業(yè)輪動(dòng)和選股三大方向。其中，選股是我比較認(rèn)可的方向。選股上，我會(huì)先從因子層面出發(fā)，通過量化多因子模型選擇標(biāo)的和解決問題，再輔以多策略補(bǔ)充�！敝旌�東表示。

　　為了更好發(fā)揮量化多因子模型的能力，在因子使用上，朱海東會(huì)更側(cè)重于分析師因子和高頻量?jī)r(jià)因子�！耙话愣�言，分析師因子挑選出的較好股票，未來(lái)的上行空間可能較大，而其挑選出的較差股票，未來(lái)的下行空間卻未必較大；但高頻量?jī)r(jià)因子則有所不同，其挑選出的較差股票未來(lái)的表現(xiàn)很可能仍然較差，而其挑選出的較好股票，未來(lái)的表現(xiàn)卻不一定較好。因此，我們?cè)趯?shí)際投資中將分析師因子和高頻量?jī)r(jià)因子進(jìn)行結(jié)合，發(fā)揮二者的互補(bǔ)作用，力爭(zhēng)提高策略的收益能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力�！敝旌�東表示。

　　朱海東認(rèn)為，僅靠多因子模型是不夠的，因?yàn)殡S著市場(chǎng)上各類數(shù)據(jù)價(jià)值被不斷榨取和消耗，多因子模型中一些因子的效果也在逐漸減弱，甚至失效。因此，多策略的結(jié)合成為了多因子模型的一種重要補(bǔ)充方式。

　　布局中證500指數(shù)

　　談到為何會(huì)在中證500指數(shù)這一賽道上進(jìn)行布局，朱海東從賽道估值、成長(zhǎng)空間、交易量等多個(gè)角度展開闡述。

　　首先，從市盈率、市凈率等數(shù)據(jù)分析，中證500指數(shù)目前已處在合理區(qū)間，估值水平已處于歷史較低分位。其次，作為A股中盤指數(shù)的代表，中證500指數(shù)囊括了眾多新興產(chǎn)業(yè)龍頭，且行業(yè)分散程度較高、成長(zhǎng)空間較大�！癢ind數(shù)據(jù)顯示，中證500指數(shù)前三大行業(yè)分別為醫(yī)藥生物、電子和電力設(shè)備，前三大行業(yè)集中度約25%，行業(yè)分布較均衡、成長(zhǎng)屬性較明顯，且涵蓋我國(guó)新興產(chǎn)業(yè)龍頭，主要行業(yè)順應(yīng)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略�！敝旌�東提到，中證500指數(shù)的換手率在短、中、長(zhǎng)期各維度都表現(xiàn)出較高的水平，股票流通性較好，交易較為活躍，進(jìn)出市場(chǎng)較為容易，且近幾年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較出色，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，在一定程度上具備較高的投資性價(jià)比。

　　朱海東提到，中證500指數(shù)的成分股特性是數(shù)量較多、換手率較高、流動(dòng)性較強(qiáng)，更易于量化Alpha模型發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)超額收益。中證500指數(shù)成分股研究覆蓋較低、市場(chǎng)定價(jià)不充分，可能具有較多未被挖掘的價(jià)值，適合量化模型發(fā)揮能力。

　　談到對(duì)后市的看法，朱海東表示，整體而言，市場(chǎng)目前存在相對(duì)較多不確定性，貝塔機(jī)會(huì)可能有限。因此，團(tuán)隊(duì)會(huì)把更多精力放在阿爾法的挖掘上，建議關(guān)注能深入調(diào)研行業(yè)信息，或能用量化等程序化手段較快處理大規(guī)模數(shù)據(jù)信息的投資機(jī)會(huì)。