浦銀安盛基金曹治國：研判買點 在波段中探尋機會
在國有大行、股份行總行、頭部券商、銀行系公募合計從業(yè)15年，浦銀安盛基金固定收益投資部總監(jiān)助理曹治國在流動性管理、資產(chǎn)負債管理等方面積累了豐富的經(jīng)驗，也在一次次的市場揣摩與研判當中，體會和感悟到“投資是要逆人性的”。
“如果市場走勢和我的想法一致，我就該考慮什么時候止盈，不能貪婪；如果不一致，我就該考慮果斷止損，不能拖泥帶水�！辈苤螄Ｍ�，自己在做交易的時候能更像一臺機器，不因主觀情緒而導致動作變形，系統(tǒng)性地減少自己在波段交易當中犯錯的概率。
靈活應(yīng)對市場變化
曹治國坦言，固收類公募基金產(chǎn)品要想提高收益水平，主要就是通過杠桿、久期、信用下沉三種方法。
“信用下沉在市場上的爭議比較大，特別是對于銀行系公募而言，其實這是在賺認知能力范圍之外的錢，所以我們不會為了不確定的、潛在的收益去犧牲客戶、渠道以及公司自身的利益�！辈苤螄⒆阌诟軛U、久期來調(diào)整組合結(jié)構(gòu)。
對于自己的投資策略，曹治國表示，首先，是通過擇時選擇好的買點，充分權(quán)衡資產(chǎn)的勝率和賠率、處于左側(cè)還是右側(cè)，配置好基礎(chǔ)倉位；其次，剩下的部分再通過波段操作尋找機會。
“如果市場收益率已經(jīng)進入我想要的區(qū)間，我會在左側(cè)提前布局一些流動性較弱、不容易起量的標的，等右側(cè)趨勢出來之后再繼續(xù)加倉。”雖然交易的前提是要權(quán)衡勝率和賠率，但想要兩者兼顧往往很難，曹治國對自己的要求是，能夠整體買在低點區(qū)間、賣在高點區(qū)間。
曹治國給自己樹立了嚴格的交易紀律和靈活的應(yīng)對方法：如果市場走勢和自己想法一致，就要注意什么時候止盈，不能貪婪；如果不一致，就要果斷止損，不能拖泥帶水，并且出局之后，要及時反思是自己的投資框架還是市場情緒所致，不斷減少自己在體系下的犯錯概率和帶來的損失。
宏觀大勢、監(jiān)管政策、貨幣調(diào)控、經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及機構(gòu)行為等方面的動態(tài)變化，都是曹治國在日常管理組合時重點把握的方向。相比如何預(yù)測市場，他把更多的精力放在了如何應(yīng)對市場，根據(jù)不斷變化的經(jīng)濟形勢，靈活調(diào)整組合中的參數(shù)及其權(quán)重。
債市大幅回調(diào)概率較低
臨近年底，市場上關(guān)于債市走向的討論聲接連不斷，大家對年底債市的判斷也存在較大分歧。在曹治國看來，雖然極端情況不能排除，但債市大幅回調(diào)的概率相對較低。
“一方面，回溯歷史可以發(fā)現(xiàn)，債市每年出現(xiàn)大幅回調(diào)的概率本來就偏低；另一方面，市場是有疤痕效應(yīng)的，經(jīng)歷了去年年底的債市回調(diào)之后，無論是理財子還是公募機構(gòu)，都會提前予以應(yīng)對，例如今年理財產(chǎn)品的久期相比去年大幅壓降，還發(fā)行了很多混合估值法的產(chǎn)品，有助于平滑估值波動，并且臨近年底公募久期的進攻性也不會很強�！辈苤螄治�。
結(jié)合市場環(huán)境來看，曹治國也注意到了今年年底和去年年底的多處不同：一是近期1年期存單利率持續(xù)高于1年期MLF利率；二是目前大家對市場的預(yù)期整體偏弱，“所以總的來說，環(huán)境不同，預(yù)期不同，市場點位也會不同”。
曹治國認為，當前的市場投資價值偏中性。“市場本身是有配置價值的，但投資除了要看配置價值，還要看情緒價值�！辈苤螄硎�，目前整體市場情緒略偏悲觀，可能是適合入場的時候，他把組合的久期和杠桿也調(diào)整到了中性水平。
據(jù)悉，擬由曹治國擔綱的浦銀悅享30天持有債券已于11月20日起發(fā)售。在新基金的配置上，曹治國介紹，組合久期整體會偏短一些，前期運作將以穩(wěn)為主，盡可能熨平波動，在此基礎(chǔ)上全力以赴為持有人創(chuàng)造超額收益，希望能夠提升客戶以及渠道的獲得感。
