中信保誠基金黃稚：從全年維度來看 有色金屬價格或有望維持在較高水平

　　中證網(wǎng)訊（記者 魏昭宇）今年以來，有色金屬板塊持續(xù)走強(qiáng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月16日，以申萬一級行業(yè)來劃分，有色金屬、煤炭、石油石化等周期性行業(yè)漲幅居前。金、銅等有色金屬價格年初以來表現(xiàn)強(qiáng)勢，推動有色板塊成為A股市場熱點。從有色各子板塊來看，年初以來貴金屬上漲幅度較大，其次是工業(yè)金屬、小金屬，而能源金屬板塊則表現(xiàn)較弱。

　　近期，中信保誠中證800有色指數(shù)（LOF）基金經(jīng)理黃稚在接受中國證券報記者采訪時表示，今年以來有色板塊漲幅較大，超額收益主要是由黃金、銅等有色金屬價格上漲驅(qū)動。隨著金屬價格上漲，相關(guān)公司盈利預(yù)期改善，權(quán)益市場交易漲價預(yù)期，進(jìn)而推動股價上行。具體來看，3月以來，金價迭創(chuàng)歷史新高、銅價創(chuàng)2023年以來階段新高，而海外大類資產(chǎn)間卻出現(xiàn)相關(guān)性背離，背后演繹著通脹交易這一共同主線。海外“再通脹”預(yù)期升溫，近期美元、美債收益率走強(qiáng)，有色金屬上漲。其中黃金價格走強(qiáng)，受到多頭資金邊際定價主導(dǎo)，包括多國央行增持黃金、部分投資者擔(dān)憂美元信用購買黃金、對沖基金博弈降息增配黃金等，同時也受益于地緣風(fēng)險上升避險需求帶來的溢價。而銅價上漲，更多是交易供給端擾動增加，如部分地區(qū)銅礦關(guān)停加劇，同時從需求端上看海外制造業(yè)需求正在復(fù)蘇，如美國補(bǔ)庫周期開啟、東南亞國家制造業(yè)高景氣等。

　　展望后市，黃稚對記者表示，近期股市震蕩盤整，資金止盈意愿加強(qiáng)，周期板塊由于商品價格上漲有一定防御性，但貴金屬、工業(yè)金屬等板塊在近期上漲速度較快，在一定程度上存在獲利了結(jié)回調(diào)壓力，中期來看，美聯(lián)儲降息預(yù)期反復(fù)也將加劇有色金屬價格擾動。但從全年或更長維度來看，上游周期品仍然具備配置價值。在流動性趨于寬松、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需求回暖預(yù)期、供給端擾動加劇之下，金屬價格或有望維持在較高水平。

　　從細(xì)分有色子板塊方面來看，黃稚認(rèn)為，在貴金屬方面，美國近期公布3月CPI和核心CPI超市場預(yù)期，美聯(lián)儲降息預(yù)期再度延后，但黃金價格表現(xiàn)仍較為堅挺。短期來看地緣風(fēng)險持續(xù)推升黃金避險價值，中長期來看全球各國央行資產(chǎn)配置中黃金的地位不斷上升，央行購金持續(xù)增加，貴金屬具備配置價值。從歷史上看，在美聯(lián)儲加息停止至預(yù)期降息期間，黃金投資機(jī)會比較值得關(guān)注。

　　工業(yè)金屬方面，黃稚表示，從供給上看，今年全球銅礦供給增長受限、供應(yīng)擾動加劇，礦端緊張已向冶煉端傳導(dǎo)，長期供應(yīng)預(yù)期也有所收緊。從需求上看，海外制造業(yè)復(fù)蘇有望帶動需求回暖，國內(nèi)電網(wǎng)投資、家電、新能源、消費電子、汽車等行業(yè)需求對于工業(yè)金屬有所支撐。銅和鋁在今年供給增長偏緊的狀態(tài)下，價格向上彈性更多取決于需求恢復(fù)程度。當(dāng)前工業(yè)金屬進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，需求恢復(fù)仍待觀察驗證。

　　能源金屬方面，黃稚分析，近期供給擾動逐步消退，新能源汽車市場需求回暖、排產(chǎn)向好。補(bǔ)庫需求下短期內(nèi)鋰價或震蕩運行，長期來看供求寬松局面下鋰價可能仍將承壓。

　　黃稚進(jìn)一步表示，對有色板塊投資感興趣的投資者，行業(yè)指數(shù)基金或可以作為獲取行業(yè)Beta收益的較好投資工具。行業(yè)指數(shù)基金作為被動化投資工具，具有運作透明度高、分散化投資等特點，在行業(yè)上漲時可以較為充分的分享行業(yè)整體上漲收益。