復工復產(chǎn)主題走紅 一線私募掘金“預期差”

　　隨著復工復產(chǎn)快速推進，上海及長三角區(qū)域經(jīng)濟將重現(xiàn)活力。在A股市場短期“起伏不定”的背景下，近期多家一線私募已開始未雨綢繆，提前對“復工復產(chǎn)”“疫情修復”等投資主線進行深度挖掘。其中，一線私募對上海本地線下消費、汽車行業(yè)、高端制造業(yè)的復蘇，普遍抱有較為積極的預期。多位私募人士表示，近期市場波動并沒有充分反映出未來一些行業(yè)和個股業(yè)績向好的預期，在市場整體估值水平處于歷史低位時，要敢于從“左側”進行布局。

　　多行業(yè)料迎快速修復

　　在持續(xù)鞏固疫情防控成果的同時，上海市正在推動商貿(mào)企業(yè)有序復市。根據(jù)相關安排，6月1日后，上海將會加快全面復工復產(chǎn)。在此背景下，中國證券報記者從采訪中了解到，目前多家一線私募開始著重圍繞“復工復產(chǎn)”等疫情修復主題，展開相關投研和布局。

　　“隨著上海疫情防控形勢好轉和復工復產(chǎn)大步推進，我們認為有三個方向將出現(xiàn)明顯的修復。”世誠投資合伙人彭希曦表示。具體來看，第一是前期受疫情影響嚴重的汽車產(chǎn)業(yè)鏈、以新能源為代表的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈。“相關板塊前期主要受制于開工不足，供應鏈受到?jīng)_擊，隨著疫情的好轉和復工復產(chǎn)，供應端會逐漸恢復正常，該板塊近期的反彈力度相對較大�！迸硐ｊ剡�認為，前期因疫情導致消費場景消失的食品飲料、高端消費板塊，將受益于疫情后消費意愿的提升和消費場景的恢復。此外，受到疫情直接影響的交通運輸、餐飲旅游等領域，也會顯著受益于疫情防控的好轉和復市方面的積極進展。

　　從經(jīng)濟預期和投資者信心的角度，留仁資產(chǎn)創(chuàng)始人兼投資總監(jiān)劉軍港進一步表示，在上海及長三角區(qū)域經(jīng)濟運行轉入常態(tài)后，制造業(yè)和物流供應鏈修復將更能夠鞏固各方對于穩(wěn)增長的預期。此外，消費的恢復會促進就業(yè)，就業(yè)向好反過來也會促進消費，從而推動復工復產(chǎn)后各類企業(yè)的信心和活力。

　　“預期差”值得挖掘

　　對于上海疫情防控形勢好轉和復工復產(chǎn)推進，近期A股部分板塊已有了一定反映和結構性演繹。在不少私募機構看來，這其中仍然有不小的“預期差”值得挖掘。

　　星石投資首席研究官方磊稱，一些上海本地公司由于受到疫情影響，生產(chǎn)端出現(xiàn)階段性停滯，影響了第二季度業(yè)績，但有些行業(yè)實際需求受到的影響較小。方磊認為，由于疫情對上海等地經(jīng)濟的影響具有“非對稱性”，其中會存在一定的“預期差”機會。特別是前期市場相關個股股價的變化，可能并沒有完全反映未來的預期，預計仍然有一定博弈空間。

　　結合市場估值來看，奶酪基金莊宏東進一步表示，市場估值修復的“預期差”同樣值得關注。莊宏東認為，近兩個月來，市場投資者情緒普遍較為謹慎，不少有長期業(yè)績支撐的個股估值都在歷史低位徘徊，未來隨著復工復產(chǎn)全面推進和長三角區(qū)域經(jīng)濟企穩(wěn)向上，相關個股乃至全市場的整體估值中樞同樣有提升的機會。

　　從政策面推動的角度來看，方磊表示，在消費服務業(yè)方面，促消費可能是后續(xù)政策端發(fā)力的重點�！皬闹衅趤砜�，消費領域的恢復力度會進一步加強，相關板塊的優(yōu)質公司值得關注。”

　　在行業(yè)板塊方面，不少受訪私募明確表達了對汽車整車制造與汽配行業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的看好態(tài)度。劉軍港表示，前期已經(jīng)重點布局了汽車行業(yè)。在他看來，部分行業(yè)在第二季度的損失，很難在三季度得到充分彌補，但汽車行業(yè)則不同，并且促進汽車消費也是政策重點發(fā)力的方向之一。

　　建泓時代、肇萬資產(chǎn)等私募機構也對汽車板塊較為看好。肇萬資產(chǎn)總經(jīng)理崔磊稱，疫情對相關制造業(yè)造成的影響，汽車產(chǎn)業(yè)首當其沖，結合政策對汽車產(chǎn)業(yè)的潛在“關照”度，相關領域隱含了較大的“預期差”和基本面修復潛力。

　　尋找“大概率關鍵方向”

　　彭希曦表示，2020年新冠肺炎疫情在全球蔓延時，海外資本市場明顯出現(xiàn)恐慌，A股市場也出現(xiàn)一定的壓力。整體來看，對比2022年來看，兩個時段市場都出現(xiàn)了較大的市場波動。最值得參考的市場經(jīng)驗在于，投資者應當認識到股票投資一方面是管理風險、管理不確定性，另一方面則是尋找“大概率的關鍵方向”。長期而言，中國經(jīng)濟發(fā)展前景依然向好，投資者也應當在市場出現(xiàn)較大波動時保持信心。

　　劉軍港稱，2020年A股的運行經(jīng)驗表明，投資者要敢于在市場恐慌時出手，尤其當市場整體估值水平處于歷史低位時，要能夠克服人性的弱點。莊宏東表示：“當股價已經(jīng)充分計提主要負面因素以后，反而是好的布局時機�！蹦壳案鞑块T正在不斷出臺支持政策，貨幣和財政環(huán)境相對比較寬松，經(jīng)濟已有起色，市場很容易出現(xiàn)一些不錯的投資機會。

　　劉軍港進一步表示，在疫情影響較小、有政策支持的行業(yè)中，業(yè)績能夠持續(xù)增長的公司，大多在2020年全年走出了“戴維斯雙擊”行情。從這個角度上看，本輪疫情消散之后，A股市場仍然會有部分優(yōu)質個股脫穎而出。