多家老牌機(jī)構(gòu)“翻車” 百億私募業(yè)績(jī)分化顯著
證券私募機(jī)構(gòu)前8個(gè)月“投資成績(jī)單”新鮮出爐。中國(guó)證券報(bào)記者9月6日從多家第三方機(jī)構(gòu)獲得的私募業(yè)績(jī)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至8月末（私募凈值等數(shù)據(jù)相對(duì)滯后），今年以來(lái)有業(yè)績(jī)記錄的61家百億級(jí)股票私募機(jī)構(gòu)的平均收益率為-4.65%，且成績(jī)出現(xiàn)顯著分化。其中，約有1/4的百億私募前8個(gè)月取得正收益，多家老牌百億私募則出現(xiàn)業(yè)績(jī)“翻車”。
多家機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)下滑
第三方機(jī)構(gòu)朝陽(yáng)永續(xù)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，按照各家百億私募旗下產(chǎn)品平均收益率的口徑計(jì)算，其監(jiān)測(cè)的88家百億私募（含所有策略）今年以來(lái)的平均收益率為-5.31%。其中，22家機(jī)構(gòu)年內(nèi)取得正收益，占比為25%。分策略來(lái)看，年內(nèi)取得盈利的百億私募機(jī)構(gòu)多數(shù)為量化、債券、宏觀對(duì)沖等策略，純股票多頭策略私募機(jī)構(gòu)數(shù)量較少。
不少在近兩年規(guī)模突破百億的新銳私募機(jī)構(gòu)遭遇明顯的“業(yè)績(jī)翻車”。數(shù)據(jù)顯示，希瓦資產(chǎn)、汐泰投資、沖積資產(chǎn)、正圓投資、同犇投資、和諧匯一、聚鳴投資、趣時(shí)資產(chǎn)等近兩年規(guī)模新晉百億的頭部私募，年內(nèi)投資收益率均在-10%以下。其中，希瓦資產(chǎn)、汐泰投資、同犇投資等幾家新銳機(jī)構(gòu)，從去年下半年開(kāi)始就出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑，并遭到不少渠道和客戶的質(zhì)疑。
此外，在今年前8個(gè)月的震蕩市場(chǎng)中，同樣有多家老牌百億私募“馬失前蹄”，年內(nèi)業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大幅度虧損。
具體來(lái)看，朝陽(yáng)永續(xù)監(jiān)測(cè)的在該機(jī)構(gòu)有凈值披露的各家百億級(jí)私募中，景林資產(chǎn)、重陽(yáng)投資兩家知名私募年內(nèi)虧損幅度均超10%。淡水泉年內(nèi)投資收益在國(guó)內(nèi)所有百億級(jí)證券私募機(jī)構(gòu)中排名墊底，延續(xù)了今年以來(lái)投資業(yè)績(jī)持續(xù)落后的偏弱表現(xiàn)。除此之外，敦和資管、漢和漢華等老牌百億私募，也出現(xiàn)了超過(guò)15%的虧損。
在“民間派”百億私募中，但斌執(zhí)掌的東方港灣、林園創(chuàng)立的林園投資，年內(nèi)虧損幅度均超過(guò)13%。其中，因今年以來(lái)頻繁踏錯(cuò)市場(chǎng)節(jié)奏，在美股及A股的階段性高位進(jìn)場(chǎng)、階段性低位離場(chǎng)，東方港灣的投資操作持續(xù)遭遇質(zhì)疑。
規(guī)模越大挑戰(zhàn)越多
雪球副總裁夏凡稱，隨著私募行業(yè)的快速發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)的日益加劇，頭部化特征愈發(fā)明顯，但這并不意味著規(guī)模越大的私募，投資業(yè)績(jī)更優(yōu)。從近兩三年的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，規(guī)模大的私募管理人超額收益獲取的難度明顯增加。面對(duì)震蕩復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，大型私募的靈活度也受到制約。不同的投資策略、投資風(fēng)格與交易策略，會(huì)有不同的策略容量限制，也會(huì)對(duì)投資業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響�；鹎涝谒侥蓟鸫N業(yè)務(wù)上，對(duì)私募管理人的評(píng)價(jià)維度應(yīng)更加多元，更多從私募管理人長(zhǎng)期凈值、“投資人格認(rèn)知”和業(yè)績(jī)歸因三方面精選私募管理人。
他進(jìn)一步建議，投資者在充分關(guān)注頭部管理人的同時(shí)，也要重視對(duì)于“腰部”管理人（20億元至50億元左右規(guī)模區(qū)間）的關(guān)注和篩選。
結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境的變化，私募排排網(wǎng)旗下融智投資基金經(jīng)理胡泊表示，2021年以來(lái)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性走勢(shì)分化，在一定程度上導(dǎo)致了以往的價(jià)值投資邏輯不再適用。不少早期成名的百億私募，與年內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的頭部機(jī)構(gòu)之間的業(yè)績(jī)差距拉大，投資者應(yīng)當(dāng)更關(guān)注私募機(jī)構(gòu)的策略迭代能力。此外，私募機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品管理規(guī)模與產(chǎn)品業(yè)績(jī)、產(chǎn)品凈值波動(dòng)率之間，存在“不可能三角”。隨著規(guī)模的增大，私募管理超額收益的穩(wěn)定性會(huì)越難獲得。
投資觀點(diǎn)偏積極
中國(guó)證券報(bào)記者從某渠道方獲得的一份景林資產(chǎn)最新權(quán)益投資觀點(diǎn)顯示，對(duì)于當(dāng)前的宏觀形勢(shì)和市場(chǎng)狀況，景林資產(chǎn)稱，基于三方面原因，其對(duì)中國(guó)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展信心滿滿。一是每年畢業(yè)的大學(xué)生群體達(dá)到約700萬(wàn)人的量級(jí)，這為長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)升級(jí)迭代奠定強(qiáng)大的人才基礎(chǔ)。二是在基礎(chǔ)設(shè)施方面，我國(guó)擁有全球最大的高速公路和高鐵系統(tǒng)、全球35%左右的港口吞吐能力、全球近30%的發(fā)電量。三是在新能源行業(yè)和電動(dòng)車行業(yè)，我國(guó)已經(jīng)形成引領(lǐng)全球的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，低碳、廉價(jià)的清潔能源將為中國(guó)制造業(yè)發(fā)展提供強(qiáng)勁動(dòng)力。當(dāng)前，景林資產(chǎn)看好的投資領(lǐng)域包括互動(dòng)娛樂(lè)、新零售和新服務(wù)平臺(tái)、新能源結(jié)構(gòu)下的應(yīng)用、與深度數(shù)字化相關(guān)的軟硬件、人工智能的發(fā)展和應(yīng)用、具有社交屬性的消費(fèi)品等。
石鋒資產(chǎn)表示，現(xiàn)階段貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的托底力度在逐漸增加，但投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)觸底回升的預(yù)期尚不穩(wěn)固。在此背景下，A股市場(chǎng)預(yù)計(jì)將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情特征。疫情后的經(jīng)濟(jì)修復(fù)將成為2022年底到2023年的市場(chǎng)行情主線。
世誠(chéng)投資認(rèn)為，在市場(chǎng)存量博弈的背景下，投資機(jī)會(huì)更多來(lái)自個(gè)股的結(jié)構(gòu)性行情，繼續(xù)看好與能源革命相關(guān)的高端制造業(yè)。此外，從投資主線的角度而言，建議投資者加大對(duì)“技術(shù)進(jìn)步”“供需關(guān)系”兩條關(guān)鍵線索的關(guān)注，從中挖掘潛在的強(qiáng)勢(shì)行業(yè)與個(gè)股。
