防范估值風(fēng)險 增配藍(lán)籌風(fēng)格

　　出于對業(yè)績和估值的擔(dān)心,以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股近期出現(xiàn)明顯的調(diào)整,但與此同時市場并不缺乏投資機(jī)會,主題投資以及滬港通催化下的低估值板塊表現(xiàn)活躍。對于基金投資組合的搭配,建議投資者主要從穩(wěn)健角度出發(fā),在中報披露期適當(dāng)回避對于創(chuàng)業(yè)板持有較多的基金,重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)險收益配比具備優(yōu)勢的消費(fèi)成長風(fēng)格基金,同時考慮滬港通相關(guān)政策的催化,增配低估值藍(lán)籌風(fēng)格基金。

　　　博時主題

　　博時主題行業(yè)股票型基金(以下簡稱“博時主題”)通過分享中國城市化、工業(yè)化及消費(fèi)升級進(jìn)程中經(jīng)濟(jì)與資本市場的高速成長,謀求基金資產(chǎn)的增值�；�金自2005年設(shè)立以來長期管理業(yè)績良好,藍(lán)籌風(fēng)格穩(wěn)定且顯著,并在藍(lán)籌股主導(dǎo)的市場環(huán)境中有更為突出的階段表現(xiàn)。

　　博時主題在投資策略上采取行業(yè)增強(qiáng)型主動投資策略,從實(shí)際投資組合來看,行業(yè)集中度、重倉股集中度均較高,投資風(fēng)格積極,為高風(fēng)險、高收益產(chǎn)品。基金經(jīng)理鄧曉峰自2007年開始管理博時主題,形成了穩(wěn)定的管理風(fēng)格,并顯示出較強(qiáng)的投資管理能力。

　　受益市場風(fēng)格,短期業(yè)績明顯提升:博時主題基金成立于2005年1月,自成立以來基金凈值增長487.8%,基金采取價值策略指導(dǎo)下的行業(yè)增強(qiáng)型主動投資策略,行業(yè)配置相對穩(wěn)定和集中,其業(yè)績表現(xiàn)也直接受核心持有行業(yè)走勢影響。具體來看,今年以來,博時主題基金對金融保險、電力、房地產(chǎn)、汽車、家電等配置較多。其中,對金融業(yè)的配置占凈值比例達(dá)到25.2%。

　　低估值品種為核心,藍(lán)籌風(fēng)格顯著:基金經(jīng)理鄧曉峰自2007年開始管理博時主題,并形成了穩(wěn)定的管理風(fēng)格�；�金組合一般以具備估值優(yōu)勢的大中盤藍(lán)籌作為核心配置,采取價值投資和買入持有策略,重倉股的換手率極低,屬于典型的大中盤藍(lán)籌風(fēng)格基金。對于接下來的投資機(jī)會,基金經(jīng)理表示,二季度市場的熱點(diǎn)與公司盈利增長并不契合,考慮到即將到來的中報,市場調(diào)整的風(fēng)險仍在。

　　滬港通配套政策催化低估值板塊回報預(yù)期:低估值板塊在過去較長的一段時間里并不被市場關(guān)注,一方面宏觀經(jīng)濟(jì)基本面不具備支撐,另一方面市場缺乏新增資金難以形成有效推動。在此背景下A股市場中以金融為代表的板塊估值優(yōu)勢不斷提升。短期來看,滬港通配套的相關(guān)政策密集出臺有望成為低估值藍(lán)籌板塊的催化劑,其回報預(yù)期也在不斷增強(qiáng)。

　　嘉實(shí)主題

　　嘉實(shí)主題精選混合型基金(以下簡稱“嘉實(shí)主題”)在股票投資上主要從主題發(fā)掘、主題配置和個股精選三個層面構(gòu)建組合,基金自設(shè)立以來管理業(yè)績良好。該基金除了在投資策略上符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大方向,其戰(zhàn)略投資的特點(diǎn)以及組合配置情況,在當(dāng)前也具備較強(qiáng)的適應(yīng)性。

　　作為一只主題策略基金,嘉實(shí)主題基金在實(shí)際投資過程中更多關(guān)注中長期主題機(jī)會,而不是短期的投機(jī)主題�；�金經(jīng)理認(rèn)為,以醫(yī)藥醫(yī)療、節(jié)能環(huán)保、互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展、消費(fèi)類電子的發(fā)展、信息安全等為代表的主題投資機(jī)會將在未來3至5年中長期存在。

　　基金經(jīng)理回歸,業(yè)績表現(xiàn)提升:嘉實(shí)主題基金成立于2006年7月,數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,基金成立以來累計收益179.82%,年化收益率為13.7%。此外,從基金階段業(yè)績統(tǒng)計來看,隨著基金經(jīng)理鄒唯在去年下半年的回歸,嘉實(shí)主題基金的業(yè)績得到明顯提升。

　　以中長期視角精選個股:嘉實(shí)主題基金中長期持有、集中投資個股的特征較為明顯。從反映重倉股持有時間的留存度數(shù)據(jù)來看,2014年一季度和二季度重倉股留存度分別為70%和80%,明顯高于同業(yè)均值。從投資效果來看,嘉實(shí)主題基金通過集中投資也較好地分享了個股的成長收益,比較基金的選股能力指標(biāo),嘉實(shí)主題無論在同業(yè)混合型基金還是主題類基金中,都處于中上等水平。需要注意的是,中長期持有、集中投資的特征也使得嘉實(shí)主題的風(fēng)險收益水平較高,短期業(yè)績波動相對較大,更適合投資者長期關(guān)注。

　　戰(zhàn)略配置成長主題:作為主題類基金,嘉實(shí)主題更多關(guān)注中長期主題機(jī)會,而不是短期的投機(jī)主題。就今年下半年的主題投資布局,嘉實(shí)主題基金的基金經(jīng)理鄒唯認(rèn)為雖然二季度宏觀經(jīng)濟(jì)層面有所企穩(wěn),但三季度經(jīng)濟(jì)回升程度并不樂觀。由于基金經(jīng)理對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方向繼續(xù)持謹(jǐn)慎態(tài)度,因此,在大的方向上也將持續(xù)堅持新興與變革,關(guān)注成長主題機(jī)會。

　　中銀優(yōu)選

　　中銀行業(yè)優(yōu)選靈活配置混合型基金(以下簡稱“中銀優(yōu)選”)主要投資于能夠分享中國經(jīng)濟(jì)長期增長的并且在所屬行業(yè)中處于領(lǐng)先地位的上市公司,在控制投資風(fēng)險的前提下,為基金投資人尋求中長期資本增值機(jī)會�；�金成立以來業(yè)績良好,持續(xù)性強(qiáng),風(fēng)險收益配比佳。

　　中銀優(yōu)選基金成立以來業(yè)績表現(xiàn)良好,且持續(xù)性強(qiáng)。良好的選股能力、側(cè)重成長股投資以及相對穩(wěn)健的管理風(fēng)格,是該基金取得良好收益的主要原因。中銀優(yōu)選基金現(xiàn)任基金經(jīng)理張琦管理中銀優(yōu)選兩年多的時間里,也充分展現(xiàn)了其投資風(fēng)格和投資特長。

　　業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn),持續(xù)性強(qiáng):基金成立以來展現(xiàn)出良好的收益獲取能力,截至2014年7月30日,實(shí)現(xiàn)了49.62%的凈值增長,超越A股市場同期漲幅59.48個百分點(diǎn)。今年以來,基金凈值增長率為12.14%。另外,中銀行業(yè)優(yōu)選基金也具備較好的業(yè)績持續(xù)性,中長期業(yè)績表現(xiàn)較好。

　　重配新經(jīng)濟(jì)相關(guān)板塊,選股助成長投資:中銀優(yōu)選基金多選擇配置中國經(jīng)濟(jì)增長過程中的優(yōu)勢行業(yè),今年以來主要是以新經(jīng)濟(jì)相關(guān)的行業(yè)板塊作為配置的重點(diǎn)。從實(shí)際投資效果來看,中銀優(yōu)選基金的行業(yè)配置及調(diào)整方向基本符合市場發(fā)展趨勢,較好地把握了市場熱點(diǎn)。對于未來一個季度的投資,基金經(jīng)理表示仍然會以新經(jīng)濟(jì)相關(guān)的行業(yè)和板塊作為配置的重點(diǎn),以移動互聯(lián)網(wǎng)為代表的技術(shù)革命,正對經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生全方位的深刻影響,進(jìn)而會重塑產(chǎn)業(yè)生態(tài)和格局。

　　集中投資體現(xiàn)個人能力:今年一、二季度基金十大重倉股留存度僅為1/10,體現(xiàn)出靈活操作的特點(diǎn)。同時,基金的持股集中度則處于相對較高的水平,二季度十大重倉股集中度46.74%,處于中等偏上的水平。相對集中的配置方式比分散性投資需要承擔(dān)更大的風(fēng)險,但中銀優(yōu)選基金近年來持續(xù)良好的業(yè)績表現(xiàn),說明了基金經(jīng)理對此種投資風(fēng)格以及結(jié)構(gòu)性市場行情有著較為成熟的把握能力。

　　銀河消費(fèi)

　　銀河消費(fèi)驅(qū)動股票型基金(以下簡稱“銀河消費(fèi)”)是銀河基金旗下首只消費(fèi)主題投資基金。基金主投在消費(fèi)驅(qū)動行業(yè)中選擇具有競爭優(yōu)勢和估值合理或有一定成長性的公司,力爭實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。基金自成立以來業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)且良好,長期管理業(yè)績尤為突出。

　　銀河消費(fèi)基金自2011年6月成立以來業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn),中長期收益表現(xiàn)相對突出�；�金重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)品行業(yè)內(nèi)的公司,經(jīng)過一段時間的調(diào)整,消費(fèi)類板塊目前已經(jīng)具備較好的估值優(yōu)勢,同時考慮其穩(wěn)健增長的特征,使得相關(guān)基金具備一定的投資價值。

　　業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn),短期更為突出:銀河消費(fèi)基金自2011年6月成立以來,業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)。同時從風(fēng)險控制角度看,該基金短、中期風(fēng)險調(diào)整后收益較佳。截至2014年7月30日,銀河消費(fèi)基金近1個月業(yè)績上漲8.88%,近一個季度也取得了9.6%的收益上漲。

　　消費(fèi)板塊具備估值優(yōu)勢:相較于新興成長股的高估值,經(jīng)過一段時間的調(diào)整,消費(fèi)類板塊目前已經(jīng)具備較好的估值優(yōu)勢,同時國內(nèi)消費(fèi)需求長期增長潛力毋庸置疑,就下半年的投資,考慮去年低基數(shù)效應(yīng),今年地產(chǎn)下滑、政策刺激消費(fèi),消費(fèi)品有望迎來恢復(fù)性增長。今年以來,銀河消費(fèi)基金對組合結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化,二季度基金核心持倉保持在醫(yī)藥、食品飲料等傳統(tǒng)消費(fèi)類個股,部分配置了電子、通信個股,不僅契合市場熱點(diǎn),同時也取得較好持股效果。

　　自下而上關(guān)注確定性增長個股:從基金披露的歷史數(shù)據(jù)來看,銀河消費(fèi)基金股票倉位總體調(diào)整幅度并不大,二季度基金股票倉位維持在78%左右,處于同類中等水平。與此同時,基金更為注重自下而上的選股,并通過適當(dāng)集中投資獲取超額收益,今年以來基金的持股集中度平均在65%左右。各種主題熱點(diǎn)將不斷出現(xiàn),銀河消費(fèi)基金將重點(diǎn)優(yōu)選基本面好、業(yè)績增長穩(wěn)定的消費(fèi)成長股,同時加大對主題熱點(diǎn)的參與力度。