全球最大對沖基金警告:買黃金更靠譜

　　盡管當前的宏觀基金在政策不確定性當中掙扎，但9月達里奧管理的橋水基金在其主要的策略中獲得了收益。橋水基金是全球最大的對沖基金，管理的資產(chǎn)規(guī)模高達1500億美元。盡管9月有盈利，達里奧對未來的預期還是比較悲觀。他上周在紐約聯(lián)儲研討會的演講中警告稱，未來投資回報將非常低，押注黃金或是不錯的選擇。

　　彭博援引未具名知情人士稱，9月橋水基金的主要策略獲得盈利，令其Pure Alpha宏觀對沖基金虧損減少。橋水旗下另一旗艦基金全天候策略基金(All Weather Fund)收益則延續(xù)漲勢。

　　全天候策略基金主要采用風險平價(risk parity)交易策略，不過現(xiàn)在該策略在業(yè)內已“風光不再”。盡管如此，投資在股票、債券和外匯的All Weather Fund 9月回報率仍有0.9%，今年的累計回報率已有14.1%。

　　擁有橋水對稱基金策略主要管理資產(chǎn)的Pure Alpha II 9月收益率為0.5%，令該基金今年的虧損降低至10.3%。較Pure Alpha II波動率更低的Pure Alpha I 9月則上漲了0.3%，截至9月30日其損失已降至6.7%。

　　Pure Alpha(包括Pure Alpha I和Pure Alpha II )根據(jù)宏觀經(jīng)濟趨勢押注全球市場，據(jù)稱管理資產(chǎn)規(guī)模約占全公司1500億美元資產(chǎn)規(guī)模的45%。過去15年里，該基金從未虧損過，但截至今年8月，該基金虧損約9%。自1991年以來，Pure Alpha平均收益率為12%。

　　據(jù)《華爾街日報(博客,微博)》此前報道，截至今年6月末，Pure Alpha投資收益約為-12%，是1995年以來最低的上半年收益率，也是2000年以來該基金的投資者首次得到負回報。

　　由于美國和歐洲長期的低利率，以及債券-股票非理性的相關性，今年宏觀基金的處境一直都很掙扎。對沖基金研究公司(HedGE Fund Research, Inc.)數(shù)據(jù)顯示，9月宏觀基金收益率下跌了0.3%，今年平均收益率為1.8%，相比之下，今年對沖基金行業(yè)的整體回報率為4.2%。

　　目前，債券-股票相關性觸及紀錄高位。

　　最近一段時間里，達里奧一直在警告，經(jīng)濟處于債務周期的末期，其特點是雖然利率接近0，甚至低于0，消費還是難有起色。他上周在紐約聯(lián)儲的研討會上表示，長期債務周期運行已接近非常末期的階段，最大的麻煩是，一個債務周期能榨取的東西就這么多，而大部分國家已經(jīng)接近這個極限。換句話說，這些國家同時逼近其債務和央行的極限。

　　他稱，未來投資收益將非常低，押注黃金可能是更可取的方式。

　　由于債市已經(jīng)到如此地步，而全球央行試圖將更多貨幣逼入市場，收益率進一步走低，價格風險與日俱增，儲戶最終可能另尋其他資產(chǎn)。以目前央行購買資產(chǎn)的速度(我預計未來也必須維持這一速度)，央行們將開始逼近其當前規(guī)則的極限。之所以這些極限會出現(xiàn)，是因為央行們最初都認為自己應該更加審慎，但如今他們想要購買其他更多資產(chǎn)。當前，不少風險更大的資產(chǎn)相較債券和現(xiàn)金更有吸引力。

　　如果這一局面繼續(xù)，類似黃金這樣的非金融性的財富儲存資產(chǎn)吸引力將越來越大，尤其當匯率波動開始抬頭的時候。