ETF二十年：淺談ETF的投資優(yōu)點與篩選建議
■ 廣發(fā)證券投資者教育“財富+”專欄（六）
一直以來，廣發(fā)證券主動扛起金融機構(gòu)的主體責(zé)任，發(fā)揮業(yè)務(wù)優(yōu)勢，打造豐富的投教載體，引領(lǐng)投資者教育工作走在行業(yè)前列。隨著新政策的出臺，我國資本市場進入新發(fā)展階段，廣發(fā)證券特在《中國證券報》開設(shè)10期的“財富+”投教專欄，貫徹資本市場人民性立場，向廣大投資者分享專業(yè)觀點和市場熱點，更加有效維護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，聚力推動我國資本市場實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
2004年12月30日，我國第一只ETF——上證50ETF成立，時至今日，ETF在我國成立20周年整。
ETF（交易型開放式指數(shù)基金），結(jié)合了封閉式基金和開放式基金的運作特點，投資者既可以向基金管理公司申購或贖回基金份額，又可以像封閉式基金一樣在二級市場上按市場價格買賣ETF份額。
20年間，ETF投資因其風(fēng)險分散、成本低廉、交易透明等特點，已成為A股市場證券投資基金的主要品種之一。
本文結(jié)合國內(nèi)ETF的投資品種，盤點ETF指數(shù)化投資的優(yōu)點，并針對權(quán)益類ETF，提供一些參考性的篩選邏輯及推薦建議。
ETF的投資品種
從品種劃分來看，ETF主要分成權(quán)益類ETF、債券類ETF和另類ETF。其中權(quán)益類ETF主要由寬基ETF、行業(yè)主題ETF和Smart Beta類ETF構(gòu)成。債券類ETF主要跟蹤各期限國債。
另類ETF是近年來異軍突起的一類產(chǎn)品，隨著資本市場改革越發(fā)深入，市場發(fā)展越發(fā)完善，跟蹤商品（如：現(xiàn)貨黃金）、期貨、數(shù)字貨幣等另類投資標的的指數(shù)產(chǎn)品逐步發(fā)行并走入投資者視野。
ETF的投資優(yōu)點
國內(nèi)的ETF基金基本以被動指數(shù)為主。
指數(shù)化投資本身就是一個優(yōu)勝劣汰的過程：對于成長性特別好的股票，隨著其市值、估值的增長，股票在組合中的權(quán)重也會增長；對于利潤不達預(yù)期的股票，其權(quán)重則會慢慢縮小。同時，指數(shù)會動態(tài)調(diào)整，定期更新（納入、剔除）使得指數(shù)更加緊跟市場的發(fā)展方向，可以說“流水的股票，鐵打的指數(shù)”。
從收益上看，在一些板塊（如食品飲料），指數(shù)基金業(yè)績不僅不輸主動基金，甚至能戰(zhàn)勝很多明星產(chǎn)品；尤其在較為成熟的賽道中，指數(shù)產(chǎn)品投資從長期來看，是收益更優(yōu)秀、操作更簡便、穩(wěn)定性更強的選擇。
此外，部分指數(shù)個股投資權(quán)重上限可達到15%，而大多數(shù)主動權(quán)益產(chǎn)品受10%的上限限制，在龍頭高度集中、長期收益率顯著偏高的賽道中，ETF也顯得更具吸引力。
權(quán)益類ETF的篩選邏輯
本文聚焦權(quán)益類ETF的種類來分析其篩選邏輯。
首先是寬基指數(shù)。核心邏輯是新老經(jīng)濟共同發(fā)展。新經(jīng)濟板塊持續(xù)升級，老經(jīng)濟板塊改革創(chuàng)新，我們建議選擇能夠全面刻畫中國市場，綜合新老經(jīng)濟，具備代表性的標的。
其次是行業(yè)主題指數(shù)（又叫窄基指數(shù)）。相比行業(yè)主題指數(shù)在市場占比相對偏低的美國，中國的行業(yè)主題指數(shù)有更大的發(fā)展機會，主要由于在特定的時點，行業(yè)主題輪動的投資趨勢在中國市場仍較為顯著，無論是階段性投資交易，還是長期配置，行業(yè)指數(shù)都有望提供比寬基指數(shù)更高的收益。
但需要注意的是，當(dāng)前在同一行業(yè)主題下，ETF聚焦的產(chǎn)業(yè)鏈或有區(qū)別，因此需要了解其具體投資標的，比如同屬新能源賽道類的ETF，就有聚焦全產(chǎn)業(yè)鏈的、偏向中上游的、偏向下游的、包含光伏等其他新能源類別的、包含公用事業(yè)類標的（電力、風(fēng)電等）等等不同標的。而聚焦消費賽道類的ETF，也有聚焦必須消費的、聚焦可選消費（如白酒）的等等。
結(jié)合經(jīng)濟發(fā)展和國家政策，消費、醫(yī)藥、科技、新能源、碳中和等長期發(fā)展確定性較高的賽道，是較為穩(wěn)妥的選擇。
最后是Smart Beta指數(shù)。隨著資本市場改革的深化，投資者對金融市場的認知也越發(fā)深入，Smart Beta指數(shù)投資作為一個海外市場體量較大的標的，其在中國市場的關(guān)注度也將穩(wěn)步提升。紅利因子、低波因子、質(zhì)量因子、成長因子等Smart Beta指數(shù)的全面化布局已逐步提上日程，其投資價值仍有待全面挖掘。
