ETF和ETF聯(lián)接基金份額的區(qū)別有哪些？（上）

　　ETF聯(lián)接基金雖然將絕大部分基金資產(chǎn)投資于跟蹤同一標(biāo)的指數(shù)的目標(biāo)ETF，與ETF的風(fēng)險收益特征具有很強(qiáng)的相關(guān)性，但是兩者在基金投資運(yùn)作、購買交易方式等方面也存在差異。

　?。?）投資標(biāo)的

　　ETF直接投資于標(biāo)的指數(shù)的成份股；ETF聯(lián)接基金采取間接投資的方式，通過將絕大部分基金資產(chǎn)投資于目標(biāo)ETF以實(shí)現(xiàn)跟蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)的目的。

　?。?）投資比例

　　ETF由于采用實(shí)物申購、贖回機(jī)制，其股票資產(chǎn)投資比例最高可以達(dá)到100%。ETF聯(lián)接基金需要保留至少5%的現(xiàn)金等流動資產(chǎn)應(yīng)對現(xiàn)金申購、贖回，其通過ETF間接持有的股票資產(chǎn)投資比例最高為95%。因此，ETF聯(lián)接基金通過投資ETF對標(biāo)的指數(shù)的跟蹤誤差通常大于ETF，具體表現(xiàn)為指數(shù)上漲/下跌時，ETF聯(lián)接基金上漲/下跌幅度小于ETF。根據(jù)投資比例的差異，相對應(yīng)的是，ETF的業(yè)績比較基準(zhǔn)通常為標(biāo)的指數(shù)收益率，而ETF聯(lián)接基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)一般為“標(biāo)的指數(shù)收益率×95%+銀行活期存款利率（稅后）×5%”。

　?。?）投資方式

　　ETF實(shí)行一級市場申購、贖回和二級市場交易并存的投資交易制度，投資者既可以按照申購、贖回清單的要求，采用份額申購和份額贖回的方式在場內(nèi)申購贖回ETF，也可以按照市場價格在場內(nèi)買賣ETF。ETF聯(lián)接基金一般不在證券交易所上市交易，只能通過場外現(xiàn)金申購贖回進(jìn)行投資，申購、贖回規(guī)則與普通的開放式基金相同，采用金額申購、份額贖回的方式。

　　（4）投資門檻：ETF申購、贖回由于采用實(shí)物申購、贖回機(jī)制，投資門檻較高，一般最小申購贖回單位為幾十萬份甚至上百萬份，ETF交易需滿足證券交易所的申報數(shù)量要求，需為100份或其整數(shù)倍。ETF聯(lián)接基金的投資交易門檻與普通的開放式基金相同，最低可低至1元。

　　選自深圳證券交易所基金管理部編著的《深交所ETF投資問答》（中國財政經(jīng)濟(jì)出版社2024年版）