又延期了！這家公司精選層申請審查問詢函回復(fù)“難產(chǎn)”，部分名表授權(quán)即將到期成主要風(fēng)險
日前，瑞星時光再次向全國股轉(zhuǎn)公司申請將問詢函回復(fù)時間延后不超過20個工作日，表示目前最終回復(fù)文件仍在整理中，這是其10月27日收到股轉(zhuǎn)公司的審查問詢函以來第二次申請延期回復(fù)。瑞星時光主要業(yè)務(wù)為中、高檔進(jìn)口鐘表等銷售業(yè)務(wù)，已獲得歐米茄、卡地亞、江詩丹頓等19個國外知名鐘表品牌的零售授權(quán)。
對此，資深新三板評論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南認(rèn)為，這種情況很正常，對于有需要補(bǔ)充材料同時時間又不足的公司，可以申請延期回復(fù)。事實上，近日還有金麒麟、智新電子申請回復(fù)時間延后。不過，二次申請延期的情況就不多見，一個例子是豐光精密，其精選層掛牌已獲得核準(zhǔn)。
兩次申請延期回復(fù)
日前瑞星時光公告稱，于12月22日向股轉(zhuǎn)公司再次申請將精選層問詢函回復(fù)的時間延后不超過 20 個工作日，將盡快在 20 個工作日內(nèi)落實反饋問題并及時提交回復(fù)。公司表示，截至目前，最終回復(fù)文件仍在整理中，正會同安信證券、上海市錦天城律師事務(wù)所、立信會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）對問詢函進(jìn)行逐一落實，并形成一致意見。
公告披露，公司于10月27日收到股轉(zhuǎn)公司的審查問詢函，在11月23日第一次將問詢函回復(fù)時間延后不超過 20 個工作日。以此計算，公司自收到審查問詢函至今已接近兩個月。
公開資料顯示，瑞星時光于2016年8月10日掛牌新三板，是處于鐘表、眼鏡零售行業(yè)的中高端進(jìn)口鐘表品牌零售銷售商，報告期內(nèi)，公司共取得歐米茄、卡地亞、萬國、江詩丹頓、積家、伯爵、萬寶龍、沛納海、愛彼、百年靈、麒麟、豪雅、蕭邦、海絲騰、寶珀、積家、雅典等19個世界知名鐘表品牌的經(jīng)銷權(quán)，在江蘇、浙江、福建三個省份共開設(shè) 33 家名牌鐘表、珠寶、床品專門店，并在寧波建成首家配備專業(yè)精良的設(shè)備并兼具高端品牌服務(wù)的世界名表維護(hù)旗艦中心。
9月21日，瑞星時光精選層申報材料獲全國股轉(zhuǎn)公司受理。擬向不特定合格投資者公開發(fā)行股票不超過1700萬股，發(fā)行價格區(qū)間為13.60元/股~35.20元/股。根據(jù)公司2019年年報顯示，按基本每股收益為0.97元計算，對應(yīng)市盈率在14倍到36倍。募集資金用途方面，本次募集資金將用于公司營銷門店建設(shè)項目投入、信息化平臺建設(shè)項目投入及補(bǔ)充流動資金。
瑞星時光2018年、2019年業(yè)績數(shù)據(jù)符合精選層財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)一、標(biāo)準(zhǔn)二。2019年，公司營收5.15億元，同比增長34.81%，凈利潤為4846萬元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為35.59%。
究竟股轉(zhuǎn)公司的問詢函里有什么內(nèi)容，讓公司的回復(fù)一再“難產(chǎn)”？
證券時報記者查閱了股轉(zhuǎn)公司問詢函，問詢函總共31頁，主要關(guān)注了五大類分為24個問題，包括基本情況、業(yè)務(wù)與技術(shù)、公司治理與獨立性、財務(wù)會計信息與管理層分析以及募集資金運(yùn)用及其他事項。具體問題包括有實際控制人是否發(fā)生變化及控制權(quán)穩(wěn)定性、品牌授權(quán)持續(xù)獲取能力、鐘表零售業(yè)務(wù)競爭力不足的風(fēng)險、業(yè)績增長與市場整體趨勢不一致、募投項目實施必要性和可行性等。
其中，股轉(zhuǎn)公司指出，2020 年 4 月公司通過簽署《一致行動協(xié)議》，增加共同實際控制人施冬杰，其直接持有公司 0.80%的股份。公司共同實際控制人為徐佩娟、施冬杰夫婦和金曉、任濤夫婦，上述四人合計控制 84.37%的股份。要求其說明將上述四人認(rèn)定為發(fā)行人實際控制人的依據(jù)是否充分，共同控制的真實性、合理性，補(bǔ)充披露實際控制人之間意見分歧的解決機(jī)制，保持公司控制權(quán)穩(wěn)定性的有效措施等。
雖然公司目前尚未回復(fù)，不過其在12月16日發(fā)布了關(guān)于實際控制人認(rèn)定說明的公告，實際控制人認(rèn)定調(diào)整是基于實質(zhì)重于形式的原則對本公司實際控制人進(jìn)行的調(diào)整，本次實際控制人認(rèn)定調(diào)整不涉及到本公司實際控制權(quán)的變化，不會對本公司的控制權(quán)穩(wěn)定造成影響，不構(gòu)成實際控制人變更。
部分名表授權(quán)即將到期
從瑞星時光收入比例來看，鐘表收入占到了九成以上。2017~2019年，瑞星時光的營收分別為3.05億元、3.82億元、5.15億元，其鐘表業(yè)務(wù)收入分別為2.9億元、3.6億元及4.7億元。據(jù)了解，其賣得最好的還是卡地亞、歐米茄、江詩丹頓這三大手表品牌，銷售收入位居前列。
值得注意的是，瑞星時光銷售鐘表需要和授權(quán)方簽訂零售授權(quán)協(xié)議。在鐘表行業(yè)內(nèi)，大多數(shù)國外知名鐘表品牌的所有權(quán)集中在少數(shù)大型集團(tuán)手中，歷峰商業(yè)有限公司就是其中之一，瑞星時光需要從歷峰商業(yè)有限公司獲得授權(quán)。根據(jù)公開發(fā)行說明書和公開材料，報告期各期公司向歷峰商業(yè)有限公司采購占比分別為62.77%、66.61%、73.78%、71.47%，涉及品牌主要為卡地亞、江詩丹頓、萬寶龍、積家等品牌，為公司的主要收入來源。
對此，股轉(zhuǎn)公司也關(guān)注到公司是否對歷峰商業(yè)有限公司存在重大依賴的問題，要求其說明與歷峰商業(yè)有限公司采購交易的穩(wěn)定性、可持續(xù)性以及價格協(xié)調(diào)機(jī)制，維護(hù)供應(yīng)商穩(wěn)定性所采取的具體措施，是否簽署長期有效的合作合同或框架協(xié)議，是否存在對單一供應(yīng)商的重大依賴；說明報告期各期主要供應(yīng)商變化的原因以及對單個供應(yīng)商采購占比變化的原因，是否與對應(yīng)品牌的收入結(jié)構(gòu)變化相匹配等。
瑞星時光在風(fēng)險提示中坦言，如果銷售點在授權(quán)到期后不能續(xù)簽，將會對公司短期的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。其表示，品牌經(jīng)營授權(quán)是鐘表零售行業(yè)的經(jīng)營特點，尤其對于中、高檔進(jìn)口鐘表零售企業(yè)而言，必須獲得品牌方的授權(quán)許可才能開展相關(guān)經(jīng)營活動，因此取得品牌經(jīng)營授權(quán)的數(shù)量和檔次是鐘表零售企業(yè)的核心競爭力。
此外，根據(jù)公開發(fā)行說明，公司表示，在報告期內(nèi)或期后對漢密爾頓、帝舵、美度、雷達(dá)及天梭品牌鐘表終止運(yùn)營。股轉(zhuǎn)公司要求其結(jié)合終止運(yùn)營鐘表品牌所屬檔次、報告期內(nèi)銷售情況，補(bǔ)充披露終止運(yùn)營的具體原因，是否為品牌授權(quán)方主動終止授權(quán)或不滿足續(xù)簽要求，是否存在違約情形，說明與相應(yīng)品牌授權(quán)方合作關(guān)系是否穩(wěn)定對公司持續(xù)經(jīng)營的影響。
目前鐘表零售行業(yè)在中國內(nèi)地還沒有上市公司，瑞星時光在行業(yè)內(nèi)的主要競爭對手包括兩家港股上市公司英皇鐘表珠寶（00887.HK）和亨得利（03389.HK），以及兩家新三板掛牌公司漢宇鐘表和金爵智能。其中，目前英皇鐘表珠寶擁有勞力士、帝舵、伯爵、卡地亞、歐米茄、百達(dá)翡麗及江詩丹頓等多個品牌鐘表的經(jīng)營授權(quán)。市場定位鎖定高收入的本地人士及外地游客，分店多選址于高消費(fèi)購物旺區(qū)；英皇鐘表珠寶近年拓展內(nèi)地市場，截至2019年12月31日，在香港、澳門、中國內(nèi)地、新加坡及馬來西亞經(jīng)營104間店鋪。
瑞星時光表示，從與同行業(yè)主要競爭對手的對比結(jié)果來看，營業(yè)收入與銷售毛利率可以反映公司的經(jīng)營情況以及盈利能力，瑞星時光在營業(yè)收入方面低于英皇鐘表珠寶以及亨得利，主要因為英皇鐘表珠寶、亨得利的鐘表品牌范圍以及門店的區(qū)域覆蓋程度目前均大于瑞星時光，即經(jīng)營規(guī)模上存在一定差距；銷售毛利率公司處于同行業(yè)中等水平，相對比較穩(wěn)定。
公司認(rèn)為，從鐘表產(chǎn)業(yè)鏈上各個環(huán)節(jié)的毛利率情況來看，零售商因其涉及終端服務(wù)環(huán)節(jié)，其毛利率要高于批發(fā)商的毛利率，零售終端已經(jīng)成為目前整個鐘表產(chǎn)業(yè)鏈中增值相對最大的環(huán)節(jié)。因此，快速的擴(kuò)張、通過建立全國性范圍的營銷網(wǎng)絡(luò)控制零售終端從而獲得銷售的主動權(quán)為品牌帶來更多溢價，將是鐘表企業(yè)的必然選擇。
