首家擬轉(zhuǎn)板公司誕生 新三板概念股彈冠相慶
在8月11日晚官宣成為精選層首家擬轉(zhuǎn)板公司之后，12日觀典防務(wù)股價(jià)應(yīng)聲放量暴漲24%，其他轉(zhuǎn)板概念股也紛紛異動(dòng)，龍竹科技、永順生物、富士達(dá)等熱門的轉(zhuǎn)板概念股漲幅均在10%以上，且盤中股價(jià)同時(shí)創(chuàng)下歷史新高。
首家擬轉(zhuǎn)板上市公司誕生，意味精選層轉(zhuǎn)板上市正式進(jìn)入了實(shí)操程序。證券時(shí)報(bào)記者采訪的多位專家認(rèn)為，年內(nèi)應(yīng)該能看到第一批正式轉(zhuǎn)板上市成功的企業(yè)，或有3至5家左右；另一方面，雖然轉(zhuǎn)板上市有利于增強(qiáng)新三板的吸引力，但也存在優(yōu)質(zhì)企業(yè)流失的擔(dān)憂，專家們普遍認(rèn)為轉(zhuǎn)板打通了才能使精選層有大量的源頭活水，正向作用更大，同時(shí)“轉(zhuǎn)板上市是一個(gè)可選項(xiàng)，而不是必選項(xiàng)”。
轉(zhuǎn)板概念股集體異動(dòng)
年底前或有首家轉(zhuǎn)板
8月11日晚，新三板的觀典防務(wù)先聲奪人，公告稱公司審議通過(guò)了《關(guān)于公司申請(qǐng)向上海證券交易所科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市的議案》，從而打響了精選層擬轉(zhuǎn)板上市第一槍。
受此刺激，觀典防務(wù)12日跳空放量上漲，成交放出1.42億元巨量，盤中一度觸及18.98元，創(chuàng)下歷史新高，收盤漲24.03%，相較公開(kāi)發(fā)行價(jià)已漲了一倍。
其他轉(zhuǎn)板概念股也紛紛跟漲，首批掛牌精選層的股票更是漲瘋了：總共有21只精選層股票漲幅超過(guò)5%，其中18只為首批掛牌股票，龍竹科技、永順生物、富士達(dá)、同享科技、大唐藥業(yè)和艾融軟件的漲幅均超過(guò)10%。龍竹科技、永順生物、富士達(dá)和三友科技的股價(jià)更是盤中創(chuàng)出上市以來(lái)新高。
業(yè)界預(yù)計(jì)，觀典防務(wù)官宣擬沖刺科創(chuàng)板之后，接下來(lái)可能就有第2家、第3家精選層公司擬申請(qǐng)轉(zhuǎn)板上市。事實(shí)上，同樣在8月11日晚，穎泰生物發(fā)布了減持公告，持股65.51%的華邦健康計(jì)劃在2021年9月1日至2022年3月1日的半年時(shí)間內(nèi)，減持穎泰生物股份不超2.8億股，占總股本的22.84%，減持原因是“協(xié)同公司未來(lái)發(fā)展規(guī)劃”。此前華邦健康曾在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示正在籌備推動(dòng)穎泰生物轉(zhuǎn)板上市，此次減持被業(yè)界解讀為進(jìn)一步降低華邦健康對(duì)穎泰生物的持股比例，使其符合分拆上市條件。
“我們預(yù)計(jì)首批轉(zhuǎn)板上市公司最快可能在今年四季度初實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板上市。由于轉(zhuǎn)板上市需要在精選層交易滿一周年，目前滿足條件的主要是精選層第一批掛牌的32家公司。這32家公司中有17家、21家分別滿足科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市以及分拆上市條件，有望成為第一批轉(zhuǎn)板上市的公司�！遍_(kāi)源證券總裁助理兼研究所所長(zhǎng)孫金鉅說(shuō)。
銀泰證券股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮認(rèn)為，按照目前這個(gè)節(jié)奏，擬轉(zhuǎn)板公司披露半年報(bào)，然后走完董事會(huì)、股東會(huì)等內(nèi)部流程，加上券商申報(bào)，最早估計(jì)會(huì)在9月份正式向交易所提交申報(bào)材料，“因?yàn)槭堑谝慌�，所以審核流程�?yīng)該較快，預(yù)計(jì)首批轉(zhuǎn)板上市的最快會(huì)在元旦前正式轉(zhuǎn)板成功�！�
申萬(wàn)宏源證券研究所新三板研究負(fù)責(zé)人劉靖也認(rèn)為，首批轉(zhuǎn)板上市還需要經(jīng)歷股東大會(huì)、材料準(zhǔn)備、交易所審核反饋通過(guò)等流程，而從交易所要求提供的轉(zhuǎn)板材料來(lái)看，與直接申報(bào)IPO的材料簡(jiǎn)化有限，預(yù)計(jì)最早要年底才有公司過(guò)會(huì)正式登陸A股。
經(jīng)濟(jì)學(xué)者、允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春和新三板市場(chǎng)資深人士、廣東力量股權(quán)投資基金管理有限公司總經(jīng)理朱為繹均認(rèn)同首批轉(zhuǎn)板公司應(yīng)該在年底前后完成，數(shù)量在3到5家左右，“至于說(shuō)是創(chuàng)業(yè)板還是科創(chuàng)板，這就看兩個(gè)交易所的審核速度了”。
轉(zhuǎn)板后空間有多大？
事實(shí)上，精選層股票今年以來(lái)已經(jīng)經(jīng)歷了多輪轉(zhuǎn)板行情，一批公司漲幅相當(dāng)可觀。
Wind的統(tǒng)計(jì)顯示，截至12日收盤，今年以來(lái)總共有22只精選層股票漲幅超過(guò)30%，其中5只漲幅翻番，分別為富士達(dá)、龍竹科技、長(zhǎng)虹能源、貝特瑞和秉揚(yáng)科技，鹿得醫(yī)療和大唐藥業(yè)的漲幅也接近翻番。
在這種情況下，精選層轉(zhuǎn)板之后還有多少套利空間呢？
對(duì)此，資深新三板評(píng)論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南認(rèn)為，轉(zhuǎn)板后的套利空間取決于四個(gè)因素：一是企業(yè)停牌時(shí)二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格；二是成功轉(zhuǎn)板上市時(shí)企業(yè)的成長(zhǎng)性及其當(dāng)時(shí)的業(yè)績(jī)；三是屆時(shí)企業(yè)所在行業(yè)的平均估值水平；四是上市時(shí)科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)走勢(shì)和炒新情緒。
張可亮認(rèn)為，因?yàn)檗D(zhuǎn)板上市與直接IPO不同，直接IPO因?yàn)槔瞎上奘郏魍ü沙杀径家粯�，所以存在上市�?dāng)天被爆炒的空間；但是轉(zhuǎn)板上市沒(méi)有新股發(fā)行，而且除了實(shí)控人以及公司董監(jiān)高等人大部分老股是不限售，從這個(gè)角度看可以抑制炒作。但另一方面，A股市場(chǎng)活躍度比精選層要高，這又是有利的方面，“公司不同、行業(yè)不同、市場(chǎng)不同，比較難以判斷�！�
“精選層在經(jīng)歷了多輪行情后，單純轉(zhuǎn)板的套利空間逐步在減小，我們更多看好轉(zhuǎn)板公司未來(lái)成長(zhǎng)性的機(jī)會(huì)�！睂O金鉅表示，精選層股票轉(zhuǎn)板之后有估值和流動(dòng)性溢價(jià)提升的機(jī)會(huì)，但隨著轉(zhuǎn)板預(yù)期的逐步落地，精選層公司的估值開(kāi)始逐步向科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板同類公司收斂。
付立春則認(rèn)為，要具體情況要具體分析，有些轉(zhuǎn)板公司在轉(zhuǎn)板之前已經(jīng)有足夠的漲幅，上市以后反而上漲空間不大，甚至?xí)瓢l(fā)，這種可能性也是有的；另一個(gè)可能性是有一些宣布轉(zhuǎn)板的公司，但并沒(méi)有如期轉(zhuǎn)板或者沒(méi)有成功轉(zhuǎn)板，這樣股價(jià)下行的空間也是有的，而且會(huì)比較大。
朱為繹則認(rèn)為，能轉(zhuǎn)板并不代表有投資價(jià)值，因?yàn)橛泻芏嗥髽I(yè)的估值其實(shí)已經(jīng)透支了未來(lái)轉(zhuǎn)板以后的盈利。
朱為繹建議，投資精選層股票，轉(zhuǎn)板是牛鼻子，不能轉(zhuǎn)板的建議不要投資；其次，能轉(zhuǎn)板的股票，要進(jìn)一步評(píng)估它的投資價(jià)值，如果沒(méi)有投資價(jià)值，建議也不要投資。
劉靖則不贊成套利思維，強(qiáng)調(diào)需要站在成長(zhǎng)性的角度，對(duì)公司進(jìn)行合理定價(jià)。短期從資金面的角度來(lái)看，增量資金介入會(huì)導(dǎo)致短期市場(chǎng)可能強(qiáng)于預(yù)期。
“轉(zhuǎn)板上市是可選項(xiàng)，
不是必選項(xiàng)”
對(duì)于精選層轉(zhuǎn)板上市邁出實(shí)質(zhì)性一步，業(yè)界一直也存在一種聲音：擔(dān)憂轉(zhuǎn)板上市是否會(huì)造成新三板的優(yōu)質(zhì)公司流失，同時(shí)對(duì)IPO新股也會(huì)產(chǎn)生一定影響。
“轉(zhuǎn)板上市對(duì)新三板的正向作用還是大于負(fù)向的，優(yōu)質(zhì)公司流失并不會(huì)因?yàn)檗D(zhuǎn)板就流失了，之前有很多公司去沖擊IPO或者以其他方式離開(kāi)新三板，即使沒(méi)有轉(zhuǎn)板機(jī)制，其實(shí)也是會(huì)流失的，所以我覺(jué)得可能轉(zhuǎn)板的覆蓋作用會(huì)更大�，F(xiàn)在有了轉(zhuǎn)板機(jī)制，公司至少在新三板多呆一兩年�！备读⒋赫J(rèn)為，新三板的吸引力總體來(lái)說(shuō)還是增加了，而且現(xiàn)在的機(jī)制更健全，為很多需要孵化或者是為成長(zhǎng)期的公司提供了一個(gè)選項(xiàng)——不能直接IPO的話，就掛牌新三板，經(jīng)過(guò)孵化培育上市。這個(gè)路徑就更通順了，這樣新三板的吸引力也進(jìn)一步提升。
朱為繹表示，轉(zhuǎn)板對(duì)整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是有好處的，“只有轉(zhuǎn)板打通了，精選層才能活，精選層活了新三板才能活，新三板活了中小企業(yè)才能活。”
朱為繹強(qiáng)調(diào)，中小企業(yè)活了，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才向好，所以一定要轉(zhuǎn)板來(lái)打通這個(gè)路徑，這對(duì)整個(gè)IPO排隊(duì)是一個(gè)有力的補(bǔ)充。而轉(zhuǎn)板上市對(duì)整個(gè)新三板的優(yōu)質(zhì)企業(yè)來(lái)說(shuō)不會(huì)造成太多的流失，留在精選層的公司繼續(xù)發(fā)揚(yáng)光大，“我前段時(shí)間還講了一個(gè)‘十百千’的道理，即每年大概有轉(zhuǎn)板10家，然后精選層掛牌100家，最后來(lái)自新三板掛牌的有1000家，而后備又有更多的企業(yè)，這個(gè)‘十百千’其實(shí)就構(gòu)成了多層資本市場(chǎng)最重要的一個(gè)組成部分�！�
在劉靖看來(lái)，轉(zhuǎn)板上市是一把雙刃劍，業(yè)界擔(dān)心優(yōu)質(zhì)企業(yè)流失不無(wú)道理，但如果沒(méi)有轉(zhuǎn)板，就不會(huì)有優(yōu)質(zhì)企業(yè)愿意來(lái)上精選層，而精選層的流動(dòng)性和估值也無(wú)法向A股靠攏，起到真正孵化服務(wù)中小企業(yè)的作用。
孫金鉅也認(rèn)同，短期來(lái)看轉(zhuǎn)板上市會(huì)使得精選層公司數(shù)量減少，但轉(zhuǎn)板上市的落地會(huì)使得精選層公司的估值和流動(dòng)性大幅改善，從而吸引更多創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型的小公司轉(zhuǎn)入精選層，反而會(huì)進(jìn)一步增加精選層優(yōu)質(zhì)公司的數(shù)量。
“轉(zhuǎn)板上市是優(yōu)質(zhì)企業(yè)在多層次資本市場(chǎng)的有序流動(dòng)，是企業(yè)從新三板精選層上升到A股這個(gè)更大的資本舞臺(tái)而已，并不必然會(huì)造成新三板的流失或失血，只會(huì)刺激更多的潛力企業(yè)快速成長(zhǎng)壯大。”周運(yùn)南說(shuō)。
至于對(duì)IPO新股的影響，付立春和周運(yùn)南認(rèn)為轉(zhuǎn)板上市相比A股當(dāng)前正常的IPO，每年總量極小，不構(gòu)成對(duì)IPO的任何沖擊和威脅，“目前轉(zhuǎn)板的數(shù)量、頻率包括市場(chǎng)影響力，還是比較有限，而且精選層公司轉(zhuǎn)板以后在初期是沒(méi)有發(fā)行新股的，對(duì)市場(chǎng)資金量沒(méi)有實(shí)質(zhì)的影響�！�
朱為繹和孫金鉅則認(rèn)為，轉(zhuǎn)板上市使得科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板多了一個(gè)優(yōu)質(zhì)公司的來(lái)源。在朱為繹看來(lái)，每年來(lái)自于新三板的企業(yè)就占了整個(gè)IPO的排隊(duì)企業(yè)大概1/3的比例，比如今年大概500家上市，其中來(lái)自新三板的就有150家到170家；孫金鉅進(jìn)一步表示，經(jīng)歷了精選層的掛牌融資和成長(zhǎng)驗(yàn)證之后，轉(zhuǎn)板上市公司的質(zhì)地相對(duì)會(huì)更優(yōu)秀。
張可亮則更重視精選層對(duì)于專精特新中小民營(yíng)企業(yè)的服務(wù)功能�！皩�(duì)于精選層企業(yè)來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)板上市是一個(gè)可選項(xiàng)，而不是必選項(xiàng)；而精選層相對(duì)于主板來(lái)說(shuō)，有自身的劣勢(shì)，但也有自身的優(yōu)勢(shì)。總體而言，精選層企業(yè)壯大后轉(zhuǎn)板到主板，這也是所有人希望看到的。因?yàn)榫x層有大量的源頭活水，根本不必?fù)?dān)心轉(zhuǎn)板會(huì)造成優(yōu)質(zhì)企業(yè)流失。我反而認(rèn)為，因?yàn)榫x層服務(wù)于專精特新企業(yè)的制度優(yōu)勢(shì)，會(huì)吸引更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)來(lái)精選層融資、發(fā)展。”
