今天，跨入“北交所時間”

　　74天籌備。北京證券交易所自宣布設(shè)立之日起，便按下了市場建設(shè)的“快進鍵”，新三板市場跑出改革“加速度”的同時，我國多層次資本市場深化改革、推進高質(zhì)量發(fā)展的堅定決心也進一步彰顯。

　　81家企業(yè)。首批北交所上市公司今日集體亮相，其穩(wěn)健的經(jīng)營狀況、突出的成長性、細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)軍地位，為這個新生的交易所市場奠定了穩(wěn)固之基。

　　超400萬戶投資者。投資者適當(dāng)性管理要求調(diào)整后，北交所合格投資者數(shù)量大幅增長，市場流動性進一步好轉(zhuǎn)，更多投資者將有機會通過北交所分享創(chuàng)新型中小企業(yè)的成長紅利。

　　51件制度規(guī)則。兩個多月來，北交所制度建設(shè)步穩(wěn)蹄疾，7件基本業(yè)務(wù)規(guī)則、44件細(xì)則和指引指南，構(gòu)建起更有針對性，也更加多元、包容的自律監(jiān)管體系，勾勒出北交所包容、靈活、普惠的市場特點。

　　今天，北交所將開市交易，新三板改革發(fā)展也由此正式跨入“北交所時間”，多層次資本市場翻開了高質(zhì)量發(fā)展的新篇章。

　　改革步履不停：

　　新三板發(fā)展迎來“北交所時間”

　　惟創(chuàng)新者進，惟創(chuàng)新者強，惟創(chuàng)新者勝。新三板是我國資本市場服務(wù)中小企業(yè)的重要探索。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司（下稱“全國股轉(zhuǎn)公司”）2013年正式掛牌運營。此后，新三板市場不斷優(yōu)化完善基礎(chǔ)性制度，推進改革發(fā)展。

　　2014年，新三板推行基礎(chǔ)制度改革，引入做市制度，市場規(guī)模迎來一輪快速發(fā)展。到2016年底，掛牌公司數(shù)量突破萬家。同年，分層管理機制實施，新三板分為創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層。然而，受多重因素影響，新三板在發(fā)展中也遭遇了流動性不足、定價不夠科學(xué)合理、融資功能未得到較好發(fā)揮等問題，部分已掛牌企業(yè)選擇主動退出新三板市場。

　　2019年2月，《關(guān)于加強金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》印發(fā)，其中明確提出“穩(wěn)步推進新三板發(fā)行與交易制度改革，促進新三板成為創(chuàng)新型民營中小微企業(yè)融資的重要平臺”。2019年10月以來，新三板推進綜合改革，以設(shè)立精選層為抓手，推出了公開發(fā)行、連續(xù)競價交易、轉(zhuǎn)板上市等一套政策“組合拳”，促進完善了市場功能、優(yōu)化了市場生態(tài)，吸引了一批“小而美”的創(chuàng)新型中小企業(yè)在精選層融資發(fā)展。

　　近年來，新三板在發(fā)行審核、持續(xù)監(jiān)督和交易機制等方面逐步形成了與不同層次企業(yè)狀況相適應(yīng)的基礎(chǔ)性制度，建立了“基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層”層層遞進的市場結(jié)構(gòu)，鞏固了為不同階段、不同類型的中小企業(yè)提供全口徑服務(wù)的能力。權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月末，新三板全市場累計服務(wù)企業(yè)13457家，其中中小企業(yè)占比94%，民營企業(yè)占比93%。

　　2021年9月2日，北交所宣布設(shè)立，這不僅是資本市場更好支持中小企業(yè)發(fā)展壯大的內(nèi)在需求，也是落實國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的必然要求，更是新形勢下全面深化資本市場改革的重要舉措。

　　市場人士普遍認(rèn)為，設(shè)立北交所，構(gòu)建適宜創(chuàng)新型中小企業(yè)成長的高標(biāo)準(zhǔn)市場體系，是激發(fā)市場活力、提高資源要素市場化配置水平的內(nèi)在需求，也是促進創(chuàng)新資本形成，構(gòu)建“投早、投小、投創(chuàng)新”市場生態(tài)的關(guān)鍵舉措。

　　2021年11月15日，北交所正式開市。

　　北交所揚帆：

　　繼往開來啟新程

　　脫胎于新三板市場的北交所，與滬深交易所有機銜接，在我國多層次資本市場體系中起到承上啟下作用。北交所堅持上市公司從創(chuàng)新層企業(yè)中產(chǎn)生，北交所的公開市場投融資服務(wù)，將對創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層形成示范引領(lǐng)作用和“反哺”功能。轉(zhuǎn)板機制的建立，則開啟了三個交易所市場共同服務(wù)實體經(jīng)濟、服務(wù)科技創(chuàng)新的新格局。

　　在中國中小企業(yè)協(xié)會會長李子彬看來，北京證券交易所肩負(fù)重任，致力于打造成服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，北交所開市將更加有效地暢通科技、資本和實體經(jīng)濟的高水平循環(huán)，完善全鏈條支持中小企業(yè)科技創(chuàng)新的資本市場體系，這無疑更有利于推動創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展。

　　安信證券研究中心總經(jīng)理助理諸海濱認(rèn)為，北交所的開市運行，有望推動北方及東中部區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展，形成我國資本市場縱貫?zāi)媳钡男赂窬�；同時，北交所開市也有利于提升創(chuàng)新型中小企業(yè)的直接融資比重，加速我國制造業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)的升級。

　　栽下梧桐樹，引得鳳凰來。北交所開市首日，首批81家上市公司集體亮相。

　　整體來看，首批上市公司充分體現(xiàn)了北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位。這81家企業(yè)經(jīng)營狀況穩(wěn)健、成長性較為突出，大部分屬于行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的“排頭兵”。具體來看，81家企業(yè)涵蓋25個國民經(jīng)濟大類行業(yè)，17家為專精特新“小巨人”企業(yè)，先進制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)、高技術(shù)服務(wù)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等企業(yè)占比87%，平均研發(fā)強度4.2%。

　　中國上市公司協(xié)會會長宋志平向記者表示，北交所的設(shè)立，對激發(fā)中小企業(yè)活力、突顯企業(yè)價值、規(guī)范公司治理將起到積極的推動作用。借助資本的力量，一批優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新型中小企業(yè)能夠做優(yōu)做強；更多“養(yǎng)在深閨人未識”的創(chuàng)新企業(yè)將能夠“一朝聞名天下知”。北交所在推動科技與資本深度融合的同時，也為中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了更多的機會、更大的空間和更強的活力。

　　有資深投行人士認(rèn)為，北交所設(shè)立于注冊制改革的大背景下，一些暫未實現(xiàn)盈利但被資本市場認(rèn)為具有高成長性的企業(yè)，也能夠通過資本市場上市融資，這代表著資本市場不再單純關(guān)注企業(yè)的盈利能力，而是更傾向于全面考量企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力和未來發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　展望前路：

　　新三板持續(xù)深化改革任重道遠(yuǎn)

　　北交所明確，個人投資者適當(dāng)性管理要求為證券資產(chǎn)門檻50萬元，機構(gòu)投資者不設(shè)準(zhǔn)入資金門檻。這一規(guī)定一經(jīng)出臺，便迅速收獲了市場的積極響應(yīng)。截至11月12日，累計有超過210萬戶投資者預(yù)約開通北交所合格投資者權(quán)限，開市后合計可參與北交所交易的投資者超過400萬戶。同時，共有112家證券公司獲得資格成為北交所正式會員。

　　為支持行業(yè)機構(gòu)圍繞北交所開發(fā)設(shè)計新基金產(chǎn)品，證監(jiān)會近日準(zhǔn)予注冊了8只北交所主題公募基金。北交所主題公募基金將采取2年定期開放的運作方式，約定80%以上非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資于北交所股票。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計，此舉將為北交所帶來可觀的增量長期資金。

　　展望前路，新三板持續(xù)深化改革依然任重道遠(yuǎn)，各界對北交所的發(fā)展也抱有殷殷期盼。

　　宋志平表示，希望北交所上市公司再接再厲，逐步成為各細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域的“隱形冠軍”，為促進國民經(jīng)濟整體良性循環(huán)和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)更大力量。李子彬表示，期待北交所堅守初心使命、突出創(chuàng)新發(fā)展，建設(shè)成為特色鮮明、廣受中小企業(yè)歡迎的高水平交易市場。一位已在北交所開戶的個人投資者也告訴記者，盡管萬事開頭難，但他對堅守了多年的新三板市場依然懷有耐心，并充滿期待。

　　北交所開市，是我國資本市場全面深化改革歷程中的又一重要里程碑。市場人士認(rèn)為，北交所要實現(xiàn)長期健康穩(wěn)定發(fā)展，還需要不斷完善基礎(chǔ)設(shè)施，培育一個投資者積極參與、中介機構(gòu)盡職盡責(zé)、相關(guān)機制配套健全的良性市場生態(tài)。

　　北交所主要負(fù)責(zé)人提出，下一步，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)和北交所將不斷深化改革、優(yōu)化服務(wù)，增強制度的包容性和普惠性，突出“更早、更小、更新”，科學(xué)把握好數(shù)量與質(zhì)量、內(nèi)部與外部、融資端與投資端、創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險防控、近期與遠(yuǎn)期的關(guān)系，構(gòu)建覆蓋中小企業(yè)全鏈條的金融服務(wù)體系，探索資本市場發(fā)展普惠金融的“中國方案”。

　　計熟事定，舉必有功。我們有理由相信，以今日開市為起點，北交所這個年輕的交易所市場必將行而不輟，未來可期。