深化新三板改革 聚焦“主陣地” 高質(zhì)量建設(shè)北交所

　　北京證券交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人接受上海證券報(bào)記者專訪

　　深化新三板改革　　

　　聚焦“主陣地” 高質(zhì)量建設(shè)北交所

　　2021年11月15日，北京證券交易所開市，資本市場(chǎng)改革發(fā)展迎來又一里程碑事件。設(shè)立北交所，是黨中央、國(guó)務(wù)院立足構(gòu)建新發(fā)展格局、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展作出的重大決策部署，對(duì)于進(jìn)一步健全多層次資本市場(chǎng)，加快完善中小企業(yè)金融支持體系，推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，都具有重要意義。

　　北交所以“打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”為建設(shè)發(fā)展目標(biāo)。如何準(zhǔn)確理解“主陣地”的內(nèi)涵？北交所開市以來的運(yùn)行狀況如何？北交所將如何準(zhǔn)確把握定位，提升市場(chǎng)制度與創(chuàng)新型中小企業(yè)的契合度和適配性？立足新起點(diǎn)，北交所和新三板對(duì)于下一步改革發(fā)展工作有何設(shè)想和安排？

　　近期，北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人接受了上海證券報(bào)記者的專訪，對(duì)上述問題作出了詳細(xì)闡述。

　　設(shè)立北交所意義重大

　　設(shè)立北交所有助于完善政策制度體系，更好支持中小企業(yè)發(fā)展壯大。

　　設(shè)立北交所有助于促進(jìn)科技與資本融合，更好服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略。

　　設(shè)立北交所有助于完善多層次資本市場(chǎng)體系，夯實(shí)市場(chǎng)健康發(fā)展基礎(chǔ)。

　　上海證券報(bào)：設(shè)立北交所是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)改革發(fā)展的重要標(biāo)志性事件。如何理解設(shè)立北交所的重要意義？

　　北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人：2021年9月2日，國(guó)家主席習(xí)近平在2021年中國(guó)國(guó)際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)全球服務(wù)貿(mào)易峰會(huì)上發(fā)表視頻致辭，強(qiáng)調(diào)“繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”。

　　這一重要指示為進(jìn)一步深化新三板改革、更好支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展指明了方向、提供了遵循。我們深刻認(rèn)識(shí)到，深化新三板改革、設(shè)立北交所，是黨中央、國(guó)務(wù)院對(duì)資本市場(chǎng)服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展作出的重大決策部署，對(duì)于更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能、支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展具有重要意義。

　　設(shè)立北交所有助于完善政策制度體系，更好支持中小企業(yè)發(fā)展壯大。中小企業(yè)在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、促進(jìn)創(chuàng)新、增加就業(yè)等方面發(fā)揮著重要作用。擴(kuò)大資本市場(chǎng)服務(wù)覆蓋面、加大對(duì)中小企業(yè)的支持力度，對(duì)于加快發(fā)展現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系具有重要意義。設(shè)立北交所，并同步推進(jìn)制度改革，有利于進(jìn)一步完善契合中小企業(yè)特點(diǎn)的政策制度體系，打造更好服務(wù)中小企業(yè)發(fā)展的專業(yè)化平臺(tái)。

　　設(shè)立北交所有助于促進(jìn)科技與資本融合，更好服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略。中小企業(yè)貢獻(xiàn)了我國(guó)70%以上的技術(shù)創(chuàng)新，在很多核心技術(shù)上擁有“獨(dú)門高招”，在解決關(guān)鍵領(lǐng)域“卡脖子”問題上，發(fā)揮著“四兩撥千斤”的關(guān)鍵作用。資本市場(chǎng)以其直接融資的長(zhǎng)期性、資源配置的精準(zhǔn)性、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的平衡性和產(chǎn)品多樣的靈活性，在幫助企業(yè)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)、支持企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。設(shè)立北交所，有利于打造從創(chuàng)業(yè)投資基金和股權(quán)投資基金，到區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，再到新三板和交易所市場(chǎng)的全鏈條支持中小企業(yè)科技創(chuàng)新體系。

　　設(shè)立北交所有助于完善多層次資本市場(chǎng)體系，夯實(shí)市場(chǎng)健康發(fā)展基礎(chǔ)。新三板設(shè)立以來，堅(jiān)持服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)的市場(chǎng)定位，逐步建立了適應(yīng)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)的市場(chǎng)體系。在此基礎(chǔ)上建設(shè)北交所，有助于通過北交所的示范引領(lǐng)和龍頭撬動(dòng)作用，推動(dòng)廣大中小企業(yè)更早熟悉、更早進(jìn)入資本市場(chǎng)，培育公司治理文化和信息披露意識(shí)，夯實(shí)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。相信隨著北交所的建設(shè)發(fā)展，資本市場(chǎng)支持創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展的功能將更加完善、制度將更加健全、服務(wù)將更加全面。

　　上海證券報(bào)：北交所在新三板精選層基礎(chǔ)上組建，新三板8年多的實(shí)踐給北交所奠定了怎樣的改革基礎(chǔ)？

　　北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人：在新三板精選層基礎(chǔ)上組建北交所，是立足多層次資本市場(chǎng)整體格局作出的重要安排，既可以滿足服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)際需要，也符合我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的現(xiàn)實(shí)情況。

　　新三板2013年正式揭牌運(yùn)營(yíng)；2016年啟動(dòng)分層管理機(jī)制，將市場(chǎng)分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層；2019年10月全面深化新三板改革正式啟動(dòng)，2020年7月精選層設(shè)立并開市交易。回顧8年來的發(fā)展歷程，新三板市場(chǎng)始終堅(jiān)守服務(wù)中小企業(yè)初心，積極探索資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)的有效路徑，為設(shè)立北交所奠定了企業(yè)基礎(chǔ)、制度基礎(chǔ)和市場(chǎng)基礎(chǔ)。

　　成立以來，新三板累計(jì)服務(wù)掛牌公司13000多家，匯聚了700余家專精特新“小巨人”企業(yè)。精選層設(shè)立一年多來，吸引了一批優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)掛牌交易，兼具“大而優(yōu)”與“小而美”，奠定了北交所發(fā)展的企業(yè)基礎(chǔ)。新三板通過持續(xù)不斷的改革創(chuàng)新，引入公開發(fā)行制度，優(yōu)化定向發(fā)行機(jī)制，推出掛牌同時(shí)發(fā)行和面向內(nèi)部人的自辦發(fā)行；精選層實(shí)施連續(xù)競(jìng)價(jià)交易，提高創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層集合競(jìng)價(jià)頻次，保留做市交易，實(shí)施差異化的投資者適當(dāng)性管理，市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步提升，奠定了北交所發(fā)展的市場(chǎng)和制度基礎(chǔ)。

　　北交所的生命力在于特色

　　發(fā)行上市制度突出精準(zhǔn)包容。持續(xù)融資制度突出靈活多元。交易制度突出便捷高效。公司監(jiān)管制度突出寬嚴(yán)適度。

　　上海證券報(bào)：北交所定位于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，堅(jiān)持與滬深交易所錯(cuò)位發(fā)展、互聯(lián)互通。請(qǐng)問北交所的制度特點(diǎn)主要體現(xiàn)在哪些方面？北交所在未來建設(shè)發(fā)展中將如何突出特色？

　　北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人：在多層次資本市場(chǎng)框架下，北交所堅(jiān)持服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)定位，堅(jiān)持與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)錯(cuò)位發(fā)展、互聯(lián)互通，構(gòu)建了與新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層一體發(fā)展、層層遞進(jìn)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，形成了具有特色的基礎(chǔ)制度安排。

　　一是發(fā)行上市制度突出精準(zhǔn)包容。四套并行的上市標(biāo)準(zhǔn)兼顧不同類型、不同特征的創(chuàng)新型中小企業(yè)。貫徹注冊(cè)制要求，堅(jiān)持以信息披露為中心，引導(dǎo)發(fā)行人“說清楚”，督促中介機(jī)構(gòu)“核清楚”，確保投資者“看清楚”。

　　二是持續(xù)融資制度突出靈活多元。形成普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等豐富的權(quán)益融資工具，引入授權(quán)發(fā)行、儲(chǔ)架發(fā)行和自辦發(fā)行，降低企業(yè)融資成本。

　　三是交易制度突出便捷高效。延續(xù)精選層連續(xù)競(jìng)價(jià)交易機(jī)制，新股上市首日不設(shè)漲跌幅限制，自次日起漲跌幅限制為30%，更好促進(jìn)股票價(jià)值發(fā)現(xiàn)。

　　四是公司監(jiān)管制度突出寬嚴(yán)適度。在接軌上市公司監(jiān)管安排基礎(chǔ)上，引入靈活彈性的監(jiān)管要求，董事會(huì)不強(qiáng)制要求設(shè)立專門委員會(huì)，現(xiàn)金分紅比例不作硬性要求，允許在充分披露、程序合規(guī)的前提下，合理設(shè)置股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)格。

　　我們深刻認(rèn)識(shí)到，北交所的生命力在于特色。形成特色的關(guān)鍵，是在多層次資本市場(chǎng)框架下，準(zhǔn)確把握市場(chǎng)定位，不斷提升市場(chǎng)與創(chuàng)新型中小企業(yè)的契合度和適配性。

　　我們將緊緊圍繞打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地這個(gè)宏偉目標(biāo)，積極探索建立適應(yīng)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的政策體系、制度體系、服務(wù)體系，并在四個(gè)方面持續(xù)努力：首先是更加包容。讓創(chuàng)新型中小企業(yè)來得更便捷、更順暢，擴(kuò)大服務(wù)覆蓋面。其次是更加精準(zhǔn)。聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè)在融資、人才引進(jìn)、資源整合等方面的痛點(diǎn)難點(diǎn)，優(yōu)化針對(duì)性制度安排，提升企業(yè)獲得感。再次是更加創(chuàng)新。在遵循交易所建設(shè)一般規(guī)律的基礎(chǔ)上，積極探索融資方式、交易產(chǎn)品和工具創(chuàng)新，便利投融資對(duì)接。最后是更具活力。匯聚各方政策、拓寬市場(chǎng)范圍、挖掘市場(chǎng)深度、引入多元資金、培育特色中介、完善投資者適當(dāng)性管理，為創(chuàng)新型中小企業(yè)更好更快發(fā)展?fàn)I造良好市場(chǎng)環(huán)境，為投資者及市場(chǎng)各方創(chuàng)造出積極向上的市場(chǎng)文化。

　　深入理解“主陣地”內(nèi)涵

　　做創(chuàng)新型中小企業(yè)聚集地。做特色制度功能示范地。做良好資本市場(chǎng)文化涵養(yǎng)地。做“投早投小投新”生態(tài)策源地。

　　上海證券報(bào)：“打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”是北交所建設(shè)發(fā)展的總體目標(biāo)，請(qǐng)問該如何理解“主陣地”的內(nèi)涵？

　　北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人：近期我們深入領(lǐng)會(huì)中央精神，對(duì)“主陣地”的內(nèi)涵有了一些初步認(rèn)識(shí)。我們認(rèn)為，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地是北交所與新三板一體發(fā)展的總方向。

　　理解“主陣地”，可以有四個(gè)維度：做創(chuàng)新型中小企業(yè)聚集地，吸引聚集一大批創(chuàng)新型中小企業(yè)。做特色制度功能示范地，為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供更加精準(zhǔn)、創(chuàng)新的差異化制度、功能與產(chǎn)品。做良好資本市場(chǎng)文化涵養(yǎng)地，不斷增強(qiáng)中小企業(yè)公眾公司意識(shí)、信息披露意識(shí)、公司治理意識(shí)、敬畏投資者意識(shí)，厚植資本市場(chǎng)土壤文化。做“投早投小投新”生態(tài)策源地，引導(dǎo)市場(chǎng)投資前移，促進(jìn)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資。

　　北交所積極效應(yīng)持續(xù)釋放

　　北交所上市公司結(jié)構(gòu)完善，后備資源充足。投資者參與熱情較高，專業(yè)機(jī)構(gòu)積極入場(chǎng)。市場(chǎng)各方加大投入，企業(yè)發(fā)展信心凸顯。市場(chǎng)流動(dòng)性水平顯著提升，財(cái)富效應(yīng)初步顯現(xiàn)。

　　上海證券報(bào)：北交所開市以來的運(yùn)行情況如何？改革是否取得預(yù)期成效？

　　北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人：北交所自2021年11月15日開市以來，市場(chǎng)運(yùn)行整體平穩(wěn)，積極效應(yīng)持續(xù)釋放，深化改革取得重大成果，開創(chuàng)了北交所與新三板有機(jī)聯(lián)動(dòng)、一體發(fā)展的良好局面，市場(chǎng)站在了探索具有中國(guó)特色資本市場(chǎng)普惠金融之路的新起點(diǎn)。

　　北交所上市公司結(jié)構(gòu)完善，后備資源充足。截至2021年底，北交所上市公司共計(jì)82家，總市值2722.75億元，市盈率46.66倍。行業(yè)上，涵蓋了25個(gè)大類行業(yè)，主要集中于軟件信息、醫(yī)藥制造、新能源、新材料及智能制造等科技創(chuàng)新領(lǐng)域，其中17家公司入選工信部專精特新“小巨人”企業(yè)名單；中小企業(yè)占比78%，符合作為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的戰(zhàn)略定位。新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層中有1155家新三板公司符合北交所上市財(cái)務(wù)條件，北交所后備資源儲(chǔ)備充足。

　　投資者參與熱情較高，專業(yè)機(jī)構(gòu)積極入場(chǎng)。截至2021年末，北交所合格投資者超475萬戶，是北交所設(shè)立消息宣布前的2.8倍。經(jīng)過買賣雙方充分博弈后，投資者已趨于理性，總體交易熱度保持合理水平。北交所開市以來，機(jī)構(gòu)投資者加速布局，新增118只公募基金參與交易，8只新設(shè)北交所主題基金全部超募，社保基金、QFII已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)。北交所成立后首家發(fā)行上市的威博液壓，其戰(zhàn)略投資者名單中有4家公募基金。

　　市場(chǎng)各方加大投入，企業(yè)發(fā)展信心凸顯。各級(jí)政府部門、中介機(jī)構(gòu)、銀行等主體積極與北交所對(duì)接，表示將加大業(yè)務(wù)投入與合作，參與市場(chǎng)建設(shè)，形成服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)合力。問卷調(diào)查統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，96.21%的公司對(duì)北交所未來發(fā)展有信心，95.7%的公司對(duì)新三板未來發(fā)展有信心。通過座談?wù){(diào)研和問卷調(diào)查，市場(chǎng)主體一致認(rèn)為，北交所、新三板一體化發(fā)展，是打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的關(guān)鍵。宣布設(shè)立北交所后，新增申報(bào)掛牌107家，9月后月均申報(bào)量增加五成，42家公司撤回摘牌申請(qǐng)。

　　市場(chǎng)流動(dòng)性水平顯著提升，財(cái)富效應(yīng)初步顯現(xiàn)。北交所開市后，日均成交量較2021年8月精選層增長(zhǎng)3.04倍；日均換手率1.79%，年化換手率434.26%，符合中小市值股票流動(dòng)性特征。北交所股票2021年內(nèi)價(jià)格平均上漲98.9%，10只三板指數(shù)全部上漲，市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)初步顯現(xiàn)。創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層獲得有效帶動(dòng)，2021年全年成交額同比增長(zhǎng)19.76%。

　　下一步做好“四個(gè)堅(jiān)持”

　　堅(jiān)持錯(cuò)位發(fā)展。堅(jiān)持一體發(fā)展。堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展。堅(jiān)持協(xié)同發(fā)展。

　　上海證券報(bào)：立足新起點(diǎn)，北交所和新三板對(duì)于下一步改革發(fā)展工作有何考慮？

　　北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人：北交所開市運(yùn)行不到兩個(gè)月，仍處于規(guī)模建設(shè)、特色制度功能建設(shè)初期，良好資本市場(chǎng)文化與“投早、投小、投新”的生態(tài)仍需要持續(xù)完善和鞏固。

　　下一步，北交所與新三板將緊緊圍繞“創(chuàng)新型中小企業(yè)”這個(gè)主體，牢牢把握“支持創(chuàng)新發(fā)展”這個(gè)關(guān)鍵，始終聚焦“打造主陣地”這個(gè)方向，做好四個(gè)堅(jiān)持。

　　堅(jiān)持錯(cuò)位發(fā)展。聚焦“更早、更小、更新”，充分體現(xiàn)市場(chǎng)包容性和精準(zhǔn)性，兼顧不同行業(yè)、不同類型、不同特征的創(chuàng)新型中小企業(yè)；同時(shí)切實(shí)發(fā)揮承上啟下功能，落實(shí)好與滬深市場(chǎng)、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)板聯(lián)通機(jī)制。

　　堅(jiān)持一體發(fā)展。北交所融資、并購、交易等各方面功能要做強(qiáng)，發(fā)揮好“龍頭”撬動(dòng)和“反哺”作用；創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層要做細(xì)、做活，持續(xù)平衡企業(yè)掛牌成本收益；促進(jìn)形成內(nèi)部一以貫之、預(yù)期性強(qiáng)的準(zhǔn)入體系。讓處于不同發(fā)展階段、擁有不同發(fā)展需求的創(chuàng)新型中小企業(yè)在各層次中找準(zhǔn)位置，順暢、高效遞進(jìn)發(fā)展。

　　堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展。在資本市場(chǎng)發(fā)展一般規(guī)律基礎(chǔ)上，立足自身發(fā)展規(guī)律和需求，加大制度、產(chǎn)品和工具創(chuàng)新力度，提升制度包容性和精準(zhǔn)性。結(jié)合創(chuàng)新型中小企業(yè)對(duì)外融資、資產(chǎn)組合需求特點(diǎn)，持續(xù)構(gòu)建工具豐富、機(jī)制多樣、兼顧市場(chǎng)效率與風(fēng)險(xiǎn)約束的融資并購制度體系。完善各有側(cè)重、機(jī)制多元的交易制度體系，進(jìn)一步提升市場(chǎng)流動(dòng)性和估值定價(jià)能力。適配市場(chǎng)規(guī)模建設(shè)，構(gòu)建北交所指數(shù)及產(chǎn)品體系。

　　堅(jiān)持協(xié)同發(fā)展。拓寬市場(chǎng)發(fā)展政策空間，持續(xù)推動(dòng)營(yíng)造良好的創(chuàng)新型中小企業(yè)掛牌上市政策、政務(wù)、輿論環(huán)境。加大力度引入各類專業(yè)機(jī)構(gòu)。持續(xù)完善主辦券商制度，引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)更多開展全鏈條、全生命周期業(yè)務(wù)，培育一批專注于創(chuàng)新型中小企業(yè)的精品中介。支持商業(yè)銀行開展各類創(chuàng)新型中小企業(yè)投貸業(yè)務(wù)，匯聚更多普惠金融政策。持續(xù)夯實(shí)市場(chǎng)法治基礎(chǔ)，加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)，強(qiáng)化司法保障。