證券法修訂草案有望4月再次提請全國人大常委會審議。曾任證監(jiān)會三屆主板發(fā)審委委員的中國政法大學(xué)教授李曙光在接受中國證券報(bào)記者專訪時表示，此次《證券法》修訂更多的是改革性、功能性、重點(diǎn)性的修法，更加突出制度的發(fā)展空間。在強(qiáng)調(diào)市場化、法治化原則的基礎(chǔ)上，更加強(qiáng)調(diào)監(jiān)管的力度和操作性，強(qiáng)調(diào)保護(hù)投資者權(quán)益，并在內(nèi)幕交易、操縱市場、欺詐發(fā)行等方面將會有細(xì)致規(guī)定。他建議，應(yīng)讓證券法修法成為常態(tài)，要加大打擊欺詐性證券交易的力度，對證券市場上的野蠻收購行為要有限制條款。
相關(guān)規(guī)則將更細(xì)化和具體化
中國證券報(bào)：市場十分關(guān)注《證券法》修訂，此次修訂將主要集中在哪些方面？
李曙光：此次《證券法》修訂，主要集中在四個重點(diǎn)問題。在證券市場基礎(chǔ)性制度方面，要總結(jié)資本市場多年積累的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，把一些過時的不適應(yīng)市場發(fā)展的制度去掉，并把證券市場中前沿、亟須解決的制度保障加進(jìn)來。一方面，將強(qiáng)調(diào)“寬進(jìn)嚴(yán)出”，“寬進(jìn)”意味著未來IPO的通過率將加大，讓企業(yè)更容易進(jìn)來�！皣�(yán)出”就是對那些常年虧損、利潤率較低、經(jīng)營不善、對投資者權(quán)益有所侵害的上市公司，按照法律法規(guī)讓他們堅(jiān)決退市。另一方面，在證券的登記結(jié)算兩者要分開，登記和結(jié)算各自的功能應(yīng)會有更加清晰的表述。在交易制度方面，是T+0還是T+1還在爭論，最后會不會寫入到立法很難說。此外，對于“證券”的概念應(yīng)會拓展，不僅僅是股票交易，還將涉及債權(quán)、期權(quán)、期貨等其它證券憑證的交易，為功能性、聯(lián)動性監(jiān)管提供法律依據(jù)。
注冊制方面，此次《證券法》修改注冊制寫不寫入，可能還要看全國“兩會”以后的情形，估計(jì)暫時是用一個比較中性的方法來表述，比如還是要強(qiáng)化上市公司股票的質(zhì)量審查，強(qiáng)化一線監(jiān)管機(jī)構(gòu)的責(zé)任，特別是證券交易所的責(zé)任。
在切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益方面，此次《證券法》修改給予了更大重視，在一些具體手段、具體程序、保護(hù)渠道方面將加強(qiáng)力度。目前在內(nèi)幕交易、操縱市場、欺詐發(fā)行這方面并沒有更細(xì)的規(guī)定，最高法院也沒出臺相關(guān)司法解釋。這次證券法修訂對于投資者保護(hù)，打擊欺詐交易等方面規(guī)定得更為細(xì)致，特別是在內(nèi)幕交易運(yùn)用信息的認(rèn)定、認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、認(rèn)定條件、操縱市場的一些手法，還有一些模棱兩可的表述將更清晰化和具體化。此外，在建立投資者適當(dāng)性保護(hù)制度，建立投資者權(quán)益保護(hù)基金以及分紅制度方面也將著重強(qiáng)調(diào)。
在信息披露方面，此次《證券法》修訂更加強(qiáng)調(diào)規(guī)范性表述，強(qiáng)調(diào)對于信息披露“污點(diǎn)信息”的一些懲罰。比如欺騙性信息，宣傳性信息以及一些不實(shí)信息，要加強(qiáng)打擊。此外，對信息披露要求更具體、詳細(xì)、節(jié)點(diǎn)更明晰，包括信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整和及時的要求將更細(xì)化。此外，在再融資過程中，證監(jiān)會已經(jīng)有很多規(guī)章政策性規(guī)定，一些規(guī)定可能上升到法律層面。
在多層次資本市場方面，目前創(chuàng)業(yè)板、新三板發(fā)展非常迅速，證券法應(yīng)為其提供法律依據(jù)。另外，要為廣闊的資本市場提供空間。總之，此次《證券法》修訂將使讓不太清晰和不太完善的規(guī)則更加細(xì)化和具體化。
證券法修法應(yīng)成常態(tài)
中國證券報(bào)：在證券法修改以及資本市場法治建設(shè)方面，你還有哪些具體建議？
李曙光：我國證券市場發(fā)展和變化都很快，應(yīng)該讓證券法修法成為常態(tài)，可以每年一次或兩年一次，并可以用修正案的方式來體現(xiàn)。對于一些重點(diǎn)領(lǐng)域或時機(jī)不成熟的改革，可以用一些比較中性的詞匯來表述，為立法留下空間，等時機(jī)成熟，用修正案的方式來填補(bǔ)，這樣的修法應(yīng)該是可行的。
其次，在《證券法》收購這一章也應(yīng)有所修改，對證券市場上的野蠻收購行為應(yīng)根據(jù)中國國情，要有限制條款，同時也要修改《公司法》上有關(guān)股權(quán)結(jié)構(gòu)的相應(yīng)規(guī)定。
第三，《證券法》修改要特別關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和金融監(jiān)管體制改革的對接，要更加強(qiáng)調(diào)金融市場的整體性，強(qiáng)調(diào)金融監(jiān)管的有效性和聯(lián)動性。
第四，針對欺詐性證券交易，要對投資者權(quán)益有侵害、有破壞市場秩序的一些行為主體進(jìn)行堅(jiān)決打擊，加大處罰力度，要以經(jīng)濟(jì)手段來扼制經(jīng)濟(jì)的惡。
第五，未來無紙化交易和互聯(lián)網(wǎng)交易發(fā)展非�？�，投資募股方式會發(fā)展變化，特別是將來網(wǎng)上的投資會越來越多，在監(jiān)管方式信息化、現(xiàn)代化及監(jiān)管理念變化方面，證券法都要跟上。
