去年以來(lái)，不斷有股票出現(xiàn)盤中閃崩，原因可能各異，但在游走江湖多年的老羅們看來(lái)，這無(wú)疑是脫離上市公司基本面、操縱股價(jià)式“市值管理”走向末路的標(biāo)志。
“每一個(gè)閃崩股票背后都有一段悲慘的經(jīng)歷，圈內(nèi)人都知道是誰(shuí)在割肉式出貨。大家彼此都很熟悉，但誰(shuí)也幫不了誰(shuí)，因?yàn)槎济媾R同樣的困境�！痹�(jīng)財(cái)大氣粗、點(diǎn)股成金的老羅如今心中充滿了苦澀。
在2016年之前，為上市公司提供所謂“市值管理”服務(wù)的老羅風(fēng)光無(wú)限，他所參與的股票往往能在幾個(gè)月內(nèi)快速翻倍。而去年以來(lái)，不斷有股票出現(xiàn)盤中閃崩，原因可能各異，但在游走江湖多年的老羅們看來(lái)，這無(wú)疑是脫離上市公司基本面、操縱股價(jià)式“市值管理”走向末路的標(biāo)志。
撐不住的“莊家”
按照常規(guī)定義，市值管理是指公司建立一種長(zhǎng)效組織機(jī)制，為股東創(chuàng)造價(jià)值，并通過(guò)與資本市場(chǎng)保持準(zhǔn)確、及時(shí)的信息交互傳導(dǎo)，維持各關(guān)聯(lián)方之間關(guān)系的相對(duì)動(dòng)態(tài)平衡。在公司力所能及的范圍內(nèi)，設(shè)法使股票價(jià)格服務(wù)于整體戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
但也有一些不把心思放在主業(yè)發(fā)展上的公司把這本經(jīng)給念歪了，打起了聯(lián)合私募拉抬股價(jià)、進(jìn)行偽市值管理的歪主意。
曾在全國(guó)各地“找項(xiàng)目”的老羅，就是那波所謂“市值管理”浪潮中的先行者。據(jù)他透露，當(dāng)年找上市公司合作要遵守幾個(gè)原則：一是必須見(jiàn)到上市公司董事長(zhǎng)或者實(shí)際控制人；二是一旦項(xiàng)目談妥，上市公司在“市值管理”方面不能再有第二家私募介入；三是上市公司釋放消息必須按照資金方的節(jié)奏；四是上市公司大股東需要先繳納一定的準(zhǔn)備金。
“資金方才是大哥，一句話，上市公司要想做‘市值管理’，必須聽(tīng)從資金方的安排�！庇捎谥�(jǐn)慎的資金面加消息面配合，老羅在此前幾年中收益頗豐。
但去年以來(lái)，老羅感到了重重壓力�！耙郧八侥祭瓌�(dòng)股價(jià)、上市公司配合釋放利好進(jìn)行所謂‘市值管理’的老套路已經(jīng)不行了�！�
資金面偏緊是影響老羅們的重要因素，去年以來(lái)個(gè)股行情大幅震蕩，而私募參與“市值管理”的資金往往是杠桿資金，在臨近平倉(cāng)線時(shí)必須能夠找來(lái)外援資金，否則只能等著被強(qiáng)平。
就在不久前，起步于一家中型券商研究員的某私募大佬破產(chǎn)的消息，震動(dòng)了深圳私募圈。“他也曾輝煌過(guò)，身價(jià)過(guò)億，但沒(méi)想到以前的玩法變了，小市值股票缺少跟風(fēng)盤，根本無(wú)法出貨，越折騰倉(cāng)位越重，杠桿也越來(lái)越高，最后走向了全盤覆滅，多年積累毀于一旦。”一位與其相熟的私募人士感嘆道。
而同樣做“市值管理”的老魏，2016年下半年已經(jīng)三次臨近破產(chǎn)，只能四處借錢，但資金面偏緊，全行業(yè)都在去杠桿，錢并不好借�！白罱呀�(jīng)不聯(lián)系我了，估計(jì)已經(jīng)破產(chǎn)了。億萬(wàn)富豪和一文不名之間并不遙遠(yuǎn)，控制自己的貪欲非常重要。”一位曾兩次借錢給老魏的私募大佬說(shuō)。
而監(jiān)管部門近年來(lái)的從嚴(yán)監(jiān)管和無(wú)所不在的大數(shù)據(jù)分析，也讓老羅們直接暴露在陽(yáng)光之下。為了逃避監(jiān)管，老羅不停地在幾十個(gè)賬戶當(dāng)中倒騰，但最近他的幾個(gè)賬戶都收到監(jiān)管警示�！耙郧氨O(jiān)管部門只是對(duì)特別惡劣的行為進(jìn)行打擊，現(xiàn)在連只有一些小動(dòng)作的資金方也被挖出來(lái)了。”
據(jù)接近監(jiān)管部門的人士透露，監(jiān)管部門現(xiàn)在已經(jīng)初步搭建了稽查歷史信息數(shù)據(jù)庫(kù)，通過(guò)大數(shù)據(jù)勾勒涉案人員的“人物畫像”，無(wú)論是興風(fēng)作浪的大鱷還是想做點(diǎn)壞事的小魚小蝦，都逃不過(guò)大數(shù)據(jù)的眼睛。
更讓“市值管理者”們?cè)阈牡氖�，股價(jià)快速拉起后，往往缺乏跟風(fēng)盤，如何出貨是個(gè)令人頭疼的問(wèn)題，還經(jīng)常被游資或者其他私募趁火打劫。私募老王在年初就布局了一只小市值股票，經(jīng)過(guò)一系列精心的吸籌、挖坑、洗盤，上市公司釋放利好，老王開(kāi)始快速拉升，但到達(dá)目標(biāo)價(jià)位后，他還沒(méi)有來(lái)得及出貨，就被不知道來(lái)自何方的神圣砸出了兩個(gè)跌停板，最終是白忙一場(chǎng)。
被誤解的市值管理
2013年以來(lái)，市場(chǎng)上曾出現(xiàn)許多打著市值管理名義操縱股價(jià)的行為，讓許多人一度對(duì)市值管理產(chǎn)生了誤解。但事實(shí)上，市值管理有其正當(dāng)性和合理性，它不僅與上市公司的資本運(yùn)作、企業(yè)形象和社會(huì)責(zé)任有關(guān)，也與資本市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行和金融資源配置的有效性直接相關(guān)。
“市值非理性大幅波動(dòng)會(huì)影響到公司的戰(zhàn)略規(guī)劃，比如2008年，就曾出現(xiàn)多例因股價(jià)過(guò)低而導(dǎo)致上市公司增發(fā)融資方案擱淺的案例，因此公司的市值需要保持一定的穩(wěn)定性�！� 景良投資董事長(zhǎng)廖黎輝說(shuō)。
市值管理雖然和股價(jià)有一定關(guān)系，但過(guò)度關(guān)注股價(jià)甚至不惜與私募等機(jī)構(gòu)聯(lián)手操縱股價(jià)，無(wú)疑是走錯(cuò)了路。“任何偏離企業(yè)基本面、阻礙投資者客觀判斷的市值管理，都是不誠(chéng)信的，甚至?xí)䴓?gòu)成操縱市場(chǎng)罪，對(duì)企業(yè)自身有百害而無(wú)一利�！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新坦言，上市公司最好的市值管理，就是將企業(yè)經(jīng)營(yíng)好，管理好，做足研發(fā)，做好品牌，做強(qiáng)主業(yè)，做大市場(chǎng)。
廖黎輝認(rèn)為，單純通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行市值管理，往往周期比較短，就可能會(huì)頻繁交易，引發(fā)操縱股價(jià)的嫌疑。由于一些上市公司缺乏基本面支撐，股價(jià)的突然拉升也得不到其他機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，往往只能吸引散戶跟風(fēng)，導(dǎo)致賣出股票都成問(wèn)題，而暴漲暴跌也容易引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)操縱的市值管理模式是不行的，市值管理必須有基本面作支撐。
業(yè)績(jī)無(wú)疑是上市公司市值的基石，而適當(dāng)?shù)氖兄倒芾硪卜浅Ｓ斜匾�。廖黎輝說(shuō)，在資本市場(chǎng)上，上市公司可以通過(guò)主動(dòng)管理，在股價(jià)瘋狂時(shí)賣出一定股份，在市值低估時(shí)買入相同股份，這樣就可以在持有股份不減少的情況下，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。良好的市值管理也可以為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)，比如上市公司可以在股價(jià)低迷時(shí)做股權(quán)激勵(lì)，股價(jià)較高時(shí)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)行權(quán)，調(diào)動(dòng)員工積極性；可以在股價(jià)高時(shí)進(jìn)行股權(quán)融資，利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)實(shí)體企業(yè)的快速擴(kuò)張，在股價(jià)低時(shí)進(jìn)行股份回購(gòu)，從而提升每股收益，增強(qiáng)投資者信心。
回饋股東提升企業(yè)透明度
業(yè)內(nèi)人士指出，除了把上市公司經(jīng)營(yíng)好之外，注重分紅、增強(qiáng)企業(yè)透明度，也同樣是市值管理的正路。
上市公司的市值主要取決于公司的內(nèi)在價(jià)值，包括公司的商業(yè)模式、產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)份額、公司戰(zhàn)略等等，這些內(nèi)在價(jià)值短期內(nèi)變化不會(huì)太大，但上市公司的主觀努力，如加大分紅比例、增加公司透明度等，依然有助于公司的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。
有投行人士表示，提高分紅比例，讓股東分享上市公司盈利，就是提升投資者信心、吸引投資者挖掘上市公司價(jià)值的有效手段之一。貴州茅臺(tái)、格力電器、福耀玻璃等藍(lán)籌公司，都非常重視股東分紅。大比例的分紅不僅可以回饋股東，而且可以幫助公司樹(shù)立積極正面的市場(chǎng)形象。
此外，增加上市公司透明度，及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)質(zhì)疑，加強(qiáng)與投資者的溝通也有助于上市公司的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。
科大訊飛今年以來(lái)股價(jià)大漲，市場(chǎng)上也出現(xiàn)了一些質(zhì)疑的文章，公司及時(shí)在深交所“互動(dòng)易”平臺(tái)上對(duì)有關(guān)觀點(diǎn)進(jìn)行了反駁。分析人士認(rèn)為，盡管這場(chǎng)爭(zhēng)論尚未有定論，但科大訊飛積極回應(yīng)的態(tài)度無(wú)疑是值得肯定的。信息透明度是與上市公司市值正相關(guān)的，信息透明度高的上市公司，投資者往往愿意給出較高的流動(dòng)性溢價(jià)。
作為資本市場(chǎng)的資深人士，深圳證監(jiān)局原局長(zhǎng)張?jiān)茤|對(duì)市值管理無(wú)疑有著更深刻的理解。他認(rèn)為，市值不僅與主觀努力有關(guān)，還受制于上市公司主觀無(wú)法干預(yù)改變的客觀條件。對(duì)于上市公司而言，最重要的就是心無(wú)旁騖地埋頭做好自己的本職工作，著力創(chuàng)新、創(chuàng)造內(nèi)在價(jià)值。而與價(jià)值創(chuàng)造有關(guān)的公司治理、投資者關(guān)系、市場(chǎng)影響力、品牌影響力等等都是市值管理的應(yīng)有之義。
