金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)處置不僅有利于盤活銀行資金存量，提高銀行信貸經(jīng)營能力，化解金融系統(tǒng)性風(fēng)險，而且對中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展具有重要意義：在經(jīng)濟(jì)下行期，通過不良資產(chǎn)處置，可以有效緩沖金融風(fēng)險，從而避免金融風(fēng)險的集中爆發(fā)對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更大的沖擊。
據(jù)中國不良資產(chǎn)行業(yè)聯(lián)盟預(yù)測，進(jìn)入2017年四季度，隨著我國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨一系列意義深遠(yuǎn)的變化，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的背景下，過剩產(chǎn)能市場化出清，“僵尸企業(yè)”的有效處置，以及傳統(tǒng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級等等，都需要進(jìn)行大量的資產(chǎn)重組、企業(yè)重組，乃至行業(yè)重組，金融業(yè)不良資產(chǎn)也將面臨一波新的涌動潮。
而近日銀監(jiān)會公布的我國銀行業(yè)第三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)亦從側(cè)面證實了中國不良資產(chǎn)行業(yè)聯(lián)盟的基本判斷，2017年3季度銀行業(yè)信貸資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)，不良貸款余額1.67萬億元，較上季末增加346億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.74%，與上季末持平。受宏觀經(jīng)濟(jì)階段性回穩(wěn)等諸多利好因素影響，商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量下行壓力有所緩解，不良貸款率增長速度還會繼續(xù)放緩，但商業(yè)銀行不良貸款率仍難言見頂，不良貸款規(guī)模增長壓力仍然存在，未來仍將承受來自多個方面的壓力而小幅增長。預(yù)計2017年全年商業(yè)銀行不良貸款率可能小幅增長至1.8%左右的水平，考慮到下半年經(jīng)濟(jì)增速可能出現(xiàn)放緩，也不排除不良貸款率達(dá)到1.9%的可能。尤其，據(jù)中國不良資產(chǎn)行業(yè)聯(lián)盟發(fā)展高峰論壇透露，中短期內(nèi)，不良資產(chǎn)供給仍將是常態(tài)。僅關(guān)注類貸款，未來每年就約有7000億元至1萬億元將轉(zhuǎn)換成不良貸款。按照目前不良貸款率的增速，不良貸款總額有望在2020年達(dá)到3萬億元。隨著金融“去杠桿”進(jìn)程的推進(jìn)，今后2年-3年內(nèi)，不良資產(chǎn)總量仍會在合理范圍內(nèi)緩慢上升，其處置出清還有一段持續(xù)過程。
顯然，從總體上看，目前銀行不良資產(chǎn)仍存在較多可變因素，同時不良資產(chǎn)處置機(jī)遇亦面臨不少有利機(jī)遇；尤其對民營資本來說，將迎來很好的市場機(jī)遇：首先，債務(wù)懸空虛置少，此次銀行不良資產(chǎn)債務(wù)人以民營企業(yè)為主，債務(wù)設(shè)定合法抵押的不多，以信用為主，而本輪不良貸款大多數(shù)都有相應(yīng)的抵押資產(chǎn)。其次，本輪不良資產(chǎn)的規(guī)模較大，不僅僅涵蓋銀行的不良貸款，還涉及信托、租賃、資管、基金等非銀行金融機(jī)構(gòu)的巨額不良資產(chǎn)，還有因民間融資而引致的一系列不良資產(chǎn)。再次，市場參與主體更加豐富，處置有效通道基本打道。本輪已經(jīng)形成“4+2+N”的局面，除四大國有資產(chǎn)管理公司以外的其他社會資本所投入的資金總量毫不遜色，在參與處置市場的深度與廣度方面應(yīng)該說已經(jīng)超過四大國有資產(chǎn)管理公司。截至目前，全國已成立56家地方資產(chǎn)管理公司。同時，地方資產(chǎn)管理公司的資本實力日趨增強(qiáng)，累計注冊資本已達(dá)1500億元。最后，處置環(huán)境發(fā)生了很大變化，不良資產(chǎn)處置的法制環(huán)境比以往任何時候都好，行政干預(yù)越來越少，而且很多行政干預(yù)都是基于社會維穩(wěn)的需要，反而在一定程度上推進(jìn)了不良資產(chǎn)的處置。
還要看到，隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，除了銀行的不良率攀升之外，還有不少非銀行金融機(jī)構(gòu)也面臨不斷攀升的不良資產(chǎn)規(guī)模，這更對金融業(yè)不良資產(chǎn)處置提供了無限遐想空間。由此，金融業(yè)不良資產(chǎn)的處置現(xiàn)在被稱之為“藍(lán)�！薄Ｒ驗橐患壥袌鰞H限持牌機(jī)構(gòu)參與，但站在投資者的角度看，不良資產(chǎn)處置市場甚至可以說是一片“紅海”。資產(chǎn)包的價格高主要表現(xiàn)在一級市場上，主要原因之一是有大量增量資金涌入，資金的進(jìn)入加上杠桿的過度使用，進(jìn)一步推動價格的上行。目前銀行不良資產(chǎn)包的一級市場，頗有點類似于土地拍賣市場，頻頻出現(xiàn)面粉比面包貴的情形。
而且，基于金融業(yè)不良資產(chǎn)處置的各種因素變化，當(dāng)前不良資產(chǎn)處置的盈利模式也相應(yīng)地發(fā)生了深刻的改變。過去那種靠低價買入，然后坐等資產(chǎn)升值的盈利模式已經(jīng)很難復(fù)制。一方面是因為越來越多的市場資金的進(jìn)入推高了不良資產(chǎn)的價格，而相應(yīng)的底層資產(chǎn)價格已經(jīng)漲到相當(dāng)?shù)母呶唬窈笫欠癯掷m(xù)上漲的不確定性也越來越大。所以當(dāng)前金融業(yè)不良資產(chǎn)處置，想要獲得超出平均水平的回報，越來越依賴于處置技術(shù)的提高，依賴于多種投行手段及金融工具的綜合運用，更加依賴于在大的社會深化改革形勢下的并購重組與資本運作，不再單純依靠資產(chǎn)價格上漲，而更多的是基于對資產(chǎn)使用價值的挖掘與提升。在這些方面，應(yīng)該說民營資本具有更好的市場機(jī)制，較之國有資本更加靈活、高效�？梢哉f，民營資本將在這一輪不良資產(chǎn)周期中扮演越來越重要的角色。目前，已經(jīng)有越來越多的國有企業(yè)通過混合所有制的方式與民營資本聯(lián)合開展不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)，就是這一特色的重要體現(xiàn)和真實注解，更為金融業(yè)不良資產(chǎn)的處置提供了較好的市場競爭環(huán)境，打破了大型國有資產(chǎn)管理公司壟斷不良資產(chǎn)經(jīng)營局面，有利于銀行金融機(jī)構(gòu)提高不良資產(chǎn)處置的話語權(quán)和議價能力。
由此可見，金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)處置不僅有利于盤活銀行資金存量，提高銀行信貸經(jīng)營能力，化解金融系統(tǒng)性風(fēng)險，而且對中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展具有重要意義：在經(jīng)濟(jì)下行期，通過不良資產(chǎn)處置，可以有效緩沖金融風(fēng)險，從而避免金融風(fēng)險的集中爆發(fā)對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更大的沖擊。不良資產(chǎn)的處置，也是一個盤活存量資產(chǎn)的過程，通過有效的并購重組，挖掘和提升資產(chǎn)的使用價值，優(yōu)化資源配置，有利于增強(qiáng)實體經(jīng)濟(jì)的活力和可持續(xù)發(fā)展的動力。
然而，即便如此，在金融業(yè)不良資產(chǎn)處置中仍須保持理性方式，不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)切忌不顧自身資金實力盲目擴(kuò)張經(jīng)營規(guī)模，要注意兩方面問題：一是避免過度使用杠桿，確保流動性，防止出現(xiàn)過度收購不良資產(chǎn)而影響企業(yè)正常資金周轉(zhuǎn)；二是規(guī)避價格虛高的“紅海”市場，努力發(fā)掘不良資產(chǎn)細(xì)分市場的“藍(lán)�！笨臻g，更加重視不良資產(chǎn)的處置技術(shù)，進(jìn)入技術(shù)壁壘較高的細(xì)分市場。能夠在這個市場上活的好、活到最后的，一定是擁有高端處置技術(shù)的專業(yè)隊伍，能夠真正完成不良資產(chǎn)市場終端處置的專業(yè)機(jī)構(gòu)。三是對非銀行金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)收購要保持理性態(tài)度，不能貪多求速，因為非銀行金融機(jī)構(gòu)的主要服務(wù)對象是次優(yōu)客戶，其貸款的風(fēng)險控制水平相對較低；且非銀行金融機(jī)構(gòu)一般沒有銀行那么密集的網(wǎng)點和充足的人手，特別是很難全面監(jiān)控債務(wù)人的資金流。因而“貸后管理”比較薄弱環(huán)節(jié)，更加容易出現(xiàn)風(fēng)險。隨著剛性兌付的打破，非銀行金融機(jī)構(gòu)將不可避免地面臨不良資產(chǎn)加劇爆發(fā)的風(fēng)險。這一塊不良資產(chǎn)的處置難度將更大，因為非銀行金融機(jī)構(gòu)在資本實力和風(fēng)險消化能力上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于銀行，相當(dāng)大比重的資金是靠募集而來，極難承受投資資金的損失，一旦出現(xiàn)較大損失，又要面對數(shù)量眾多的中小投資人的集體維權(quán)行為，進(jìn)一步增加了處置的難度，對此不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)應(yīng)高度重視這些問題，做到從自身經(jīng)營實際能力和資金實力出發(fā)，并把收購不良資產(chǎn)風(fēng)險放在重要地位，防止自身成為新的不良資產(chǎn)發(fā)源地，為盤活金融業(yè)不良資產(chǎn)創(chuàng)造有利環(huán)境。
(本文作者介紹：中國不良資產(chǎn)行業(yè)聯(lián)盟金融與法律研究院研究員)
