市場人士認(rèn)為，隨著不良資產(chǎn)管理行業(yè)“4+2+銀行系+N”格局基本成型，未來處置能力成為核心競爭力。當(dāng)前，四大國有資產(chǎn)管理公司（AMC）從“救火隊(duì)”的角色轉(zhuǎn)型成為大型金控平臺，繼續(xù)維持資管市場的“霸主地位”。相比四大AMC，地方AMC在處置體量小、數(shù)量多、且分散的不良資產(chǎn)方面更具優(yōu)勢，處理方式更加靈活且有針對性，和當(dāng)?shù)卣�、司法部門的協(xié)作優(yōu)勢提高了處置效率。
隨著整個行業(yè)變得愈加細(xì)分和垂直，傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處置中存在產(chǎn)品信息缺失、撮合時間長、大眾投資門檻高等問題，借助互聯(lián)網(wǎng)+，當(dāng)前的資產(chǎn)管理公司能以有效融合、匹配資源的方式來處置不良資產(chǎn)。
中外資金持續(xù)涌入
廣發(fā)證券研報顯示，近年，外資巨頭們紛紛在中國開展不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)。例如東方國際和KKR聯(lián)合發(fā)起設(shè)立2.5億美元的大中華區(qū)特殊機(jī)會投資基金；信達(dá)與橡樹資本合作；華融引入多家外資投行；高盛等金融機(jī)構(gòu)也紛紛開始投資不良資產(chǎn)。2015年5月橡樹資本通過與中國信達(dá)的合作，完成了在中國的首筆不良資產(chǎn)投資。對沖基金Shoreline Capital在2015年6月為其中國不良債務(wù)投資基金籌集了5億美元。海岸投資、Clearwater Capital等公司也在捕捉中國不良資產(chǎn)市場的投資機(jī)會。
與此同時，一些非持牌上市公司也悄然進(jìn)入了這個行業(yè)。原本從事傳統(tǒng)油服業(yè)務(wù)的吉艾科技（300309）于2016年底開展了AMC業(yè)務(wù)。至2017年第三季度，AMC相關(guān)業(yè)務(wù)創(chuàng)收1.1億元，占營收比例72%。吉艾科技雖未持牌，但是通過支付通道費(fèi)，與持牌四大、地方AMC合作等方式獲取不良資產(chǎn)包，以低成本突破了牌照的限制。截至2017年12月，吉艾科技已經(jīng)參與創(chuàng)立8家AMC基金。在AMC基金中，吉艾科技擔(dān)任普通合伙人負(fù)責(zé)管理基金處置不良資產(chǎn)，而外界公司則擔(dān)任有限合伙人提供資金，8家AMC基金規(guī)模合計30.32億，吉艾科技出資10.77億。依靠自身的不良資產(chǎn)處置與管理能力，通過合伙制AMC基金的特點(diǎn)彌補(bǔ)了吉艾科技自身資金有限的短板。
對于一些規(guī)模小的不良資產(chǎn)，四大和地方AMC可能不屑于處置，數(shù)百家民間資本管理公司對接這部分需求應(yīng)運(yùn)而生。在未來，個人投資者也將越來越多的參與到不良資產(chǎn)投資。從非金融產(chǎn)品來說個人投資者參與拍賣處置的房屋、車輛等；從金融產(chǎn)品來說，個人投資者可以購買不良資產(chǎn)投資基金、信托產(chǎn)品、資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品。
“互聯(lián)網(wǎng)+”為不良資產(chǎn)管理注入新活力
隨著整個行業(yè)變得愈加細(xì)分和垂直，傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處置中存在產(chǎn)品信息缺失、撮合時間長、大眾投資門檻等問題，借助互聯(lián)網(wǎng)+，有效融合匹配資源的方式來處置不良資產(chǎn)。東方資產(chǎn)管理公司打造綜合性互聯(lián)網(wǎng)金融平臺“東方匯”；信達(dá)與淘寶閑魚拍賣聯(lián)手，共同打造虛擬的互聯(lián)網(wǎng)不良資產(chǎn)小鎮(zhèn)；長城搭建資產(chǎn)處置新平臺，與阿里巴巴集團(tuán)合作開展網(wǎng)絡(luò)營銷等。
中國證券報記者獲悉，經(jīng)北京市人民政府有關(guān)部門批準(zhǔn)，2018年2月1日，由中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司發(fā)起設(shè)立的華融中關(guān)村不良資產(chǎn)交易中心股份有限公司正式揭牌開業(yè)（簡稱“華融交易中心”）。華融交易中心能夠充分利用大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、現(xiàn)代科技手段處置不良資產(chǎn)，打通價值鏈條，實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)的嫁接，有效提高不良資產(chǎn)處置效率，豐富不良資產(chǎn)處置渠道。
值得注意的是，不良資產(chǎn)處置交易的廣袤空間，為不少新興科技公司帶來機(jī)會。2017年11月23日，旨在推薦持牌金融機(jī)構(gòu)理財產(chǎn)品的信息中介平臺——宜湃網(wǎng)上線。宜湃網(wǎng)構(gòu)建了“商業(yè)銀行+國家級AMC+持牌金融機(jī)構(gòu)+宜湃網(wǎng)”的四重篩選風(fēng)險保障的模式，充分利用互聯(lián)網(wǎng)手段，將鏈條上的商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理公司、金交所等機(jī)構(gòu)串聯(lián)起來，彌補(bǔ)了信息鏈條上的節(jié)點(diǎn)缺失，捕捉和披露信息的技術(shù)更加豐富，從而有效提升不良資產(chǎn)處置環(huán)節(jié)的信息透明度和處置效率。市場人士認(rèn)為，“分金社”等互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的出現(xiàn)，為個人投資不良資產(chǎn)提供了更多可能，即通過眾籌的方式投資到體量大的不良資產(chǎn)，或參與到規(guī)模較小的個人、企業(yè)債務(wù)的轉(zhuǎn)讓之中。
