對(duì)于互聯(lián)互通額度擴(kuò)大的消息，近日市場(chǎng)反應(yīng)有些“冷淡”，投資者似乎已經(jīng)厭倦了巨量外資借機(jī)布局A股的預(yù)期，主要股指并未迎勢(shì)上漲，甚至連續(xù)兩天滬港通、深港通日成交金額出現(xiàn)了波動(dòng)性縮減。風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，我們不妨從外向內(nèi)，重新審視這一額度調(diào)整政策以及對(duì)A股格局可能產(chǎn)生的重大影響。
今年博鰲論壇釋放了強(qiáng)烈的金融開(kāi)放信號(hào)，包括5月1日起把互聯(lián)互通每日額度擴(kuò)大4倍。僅從現(xiàn)有額度使用來(lái)看，擴(kuò)大似乎必要性并不大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)借助滬港通、深港通的北上資金，日均使用額度占比不足5%，南下資金相對(duì)較高，日均使用率也僅在10%以上。
當(dāng)前擴(kuò)容被廣泛認(rèn)為是A股為“入摩”準(zhǔn)備，市場(chǎng)預(yù)料A股正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)后，未來(lái)會(huì)有高至萬(wàn)億美元資金配置A股。
誠(chéng)然，便利外資投資是重要考慮，但并不僅僅是這樣。根據(jù)韓國(guó)等其他國(guó)家和地區(qū)納入MSCI指數(shù)經(jīng)驗(yàn)，納入初期往往并不會(huì)帶來(lái)立竿見(jiàn)影的效果。按照路徑，A股預(yù)計(jì)將在今年內(nèi)分兩階段納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，分別以初始納入因子2.5%及5%的比例完成，市場(chǎng)保守估計(jì)短期內(nèi)境外資金流入的金額應(yīng)該在百億美元級(jí)別，不會(huì)一步到位。
但從A股自身的供給側(cè)改革來(lái)看，當(dāng)前階段亟需更多增量資金入場(chǎng)，而互聯(lián)互通額度擴(kuò)大，提升國(guó)際化水平，將對(duì)A股營(yíng)造優(yōu)勝劣汰生態(tài)環(huán)境、塑造價(jià)值導(dǎo)向具有重要意義。
首先，新股發(fā)行常態(tài)化，“堰塞湖”問(wèn)題得到逐步緩解，加上今年“獨(dú)角獸”公司推動(dòng)加速上市，市場(chǎng)供給明顯增加，需要資金供給同步跟進(jìn)活躍交易，參考全球估值給出合理定價(jià)。
其次，隨著同類競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、行業(yè)龍頭加速資本化進(jìn)程，上市公司也需要獲得資金更多關(guān)注和價(jià)值發(fā)掘，客觀上將推進(jìn)A股自身的優(yōu)勝劣汰。而這樣的良性互動(dòng)機(jī)制也正是納斯達(dá)克等成熟交易市場(chǎng)保持長(zhǎng)期牛市的重要因素之一。
另外，借助滬港通、深港通的北上資金也已經(jīng)充分證明了自身價(jià)值發(fā)掘能力，其配置動(dòng)向已經(jīng)成為A股重要投資風(fēng)向，被內(nèi)地投資者稱為“聰明資金”。去年北上資金成功發(fā)掘出貴州茅臺(tái)、�？低暋⒏窳照{(diào)等白馬股，帶動(dòng)優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股批量崛起，對(duì)A股市場(chǎng)的估值體系重塑起到了重要作用，今年又卡位創(chuàng)業(yè)板復(fù)蘇，積極布局“創(chuàng)藍(lán)籌”。
從全球資產(chǎn)配置來(lái)看，當(dāng)前外資對(duì)A股整體嚴(yán)重低配，且以被動(dòng)型基金覆蓋為主，這與我國(guó)位列世界第二大經(jīng)濟(jì)體的地位存在巨大錯(cuò)位矛盾，亟需優(yōu)化；與此同時(shí)，包括紐交所、港交所在內(nèi)的全球主要交易所均加入轟轟烈烈的改革進(jìn)程，吸引“獨(dú)角獸”企業(yè)前來(lái)A股上市，內(nèi)地監(jiān)管層也持歡迎態(tài)度，這就需要進(jìn)一步營(yíng)造充沛的資金環(huán)境，提供便利公平的交易機(jī)制，創(chuàng)建高效的估值體系，既吸引現(xiàn)有的“獨(dú)角獸”，也不錯(cuò)過(guò)未來(lái)的“獨(dú)角獸”。
本次額度擴(kuò)容，兩地監(jiān)管部門均表示將繼續(xù)加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)和監(jiān)管協(xié)作，加快落實(shí)看穿式交易監(jiān)管安排，保障互聯(lián)互通機(jī)制平穩(wěn)運(yùn)行。另外，加上監(jiān)管層對(duì)A股任性停牌治理、退市制度推進(jìn)等，將會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)A股國(guó)際化、市場(chǎng)化、法制化，為外資布局資本市場(chǎng)營(yíng)造良好的環(huán)境。
