編者按：
近期，A股市場進入“白馬失蹄，小票休整”的尋底階段。伴隨指數(shù)的回落，滬綜指和深證成指的估值降至兩三年前的水平，創(chuàng)業(yè)板則依然處于歷史低位。
券商人士認(rèn)為，A股市場步入低估值區(qū)間，向上修復(fù)的動能不斷積蓄。大盤股底部確認(rèn)后，或為成長股估值修復(fù)搭建平臺，形成“藍籌搭臺、成長唱戲”的局面，但市場情緒的修復(fù)不會一蹴而就。
還有不到一個月，A股就將納入MSCI新興市場指數(shù)。分析人士指出，5月納入MSCI成份股的A股公司名單將最終“敲定”，考慮到A股指數(shù)在此前有所調(diào)整，即便以國際視角看，估值也不貴。諸多催化因素使得A股指數(shù)回到可逐步配置的點位，預(yù)計藍籌與成長都有表現(xiàn)機會。
資金調(diào)倉
5月2日，繼格力電器、萬科A、伊利股份、中國平安、平安銀行、保利地產(chǎn)等白馬龍頭頻頻“跳水”之后，東阿阿膠也加入“白馬失蹄”的行列。
東阿阿膠2日大幅跳空低開，午后直接封上跌停板，截至收盤，仍有2.35萬手封單掛在“賣一”價位。
業(yè)績不及預(yù)期是該股跌停的重要原因。4月27日晚間，東阿阿膠公告2018年一季報：實現(xiàn)營業(yè)收入16.96億元，同比增長1.17%；歸母凈利潤6.09億元，同比增長0.8%；扣非凈利潤5.97億元，同比增長2.02%。
“今年以來政策風(fēng)口發(fā)生重大變化，大力支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，市場風(fēng)格開始轉(zhuǎn)變，科技成長風(fēng)頭正勁，白馬股退居二三線；漲幅過大、獲利了結(jié)、業(yè)績不及預(yù)期等因素，都加速了白馬股陣營的動蕩，從而引發(fā)連鎖效應(yīng)，爭相拋售�！毙聲r代證券研究所投顧總監(jiān)劉光桓表示。
2017年是白馬藍籌股的牛市，上證50指數(shù)2017年大漲25.08%，滬深300指數(shù)漲幅亦高達21.78%，而同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌10.67%，市場分化十分明顯，白馬股如格力電器、伊利股份2017年漲幅逾80%。
華泰證券分析師曾巖認(rèn)為，白馬股大跌，可能的原因有三：其一，盈利維度，由于整體白馬股估值偏高，市場對其業(yè)績預(yù)期較高，容易出現(xiàn)實際低于預(yù)期的情況；其二，交易維度，2017年以來白馬股漲幅明顯、獲利盤較多，借財報窗口進行獲利回吐；其三，籌碼轉(zhuǎn)移維度，隨著創(chuàng)業(yè)板與主板盈利差走擴，成長股性價比凸顯，2018Q1公募基金持倉顯示創(chuàng)業(yè)板倉位自2016Q2以來首次提升。
隨著政策風(fēng)口向科技股偏移，資金正在加速撤離白馬藍籌股，并轉(zhuǎn)向創(chuàng)業(yè)板，從基金一季度調(diào)倉情況可見一斑。據(jù)光大證券數(shù)據(jù)，截至2018年一季度末，基金重倉股（剔除港股）中主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的股票市值占比分別為62.51%、23.62%、13.87%，環(huán)比變化-4.52、0.88、3.64個百分點。
“基金對大小盤的持倉比例扭轉(zhuǎn)了過去六個季度大強小弱的態(tài)勢：對主板的持倉比例下降，對中小板和創(chuàng)業(yè)板的持倉比例上升；對主板處于低配狀態(tài)，對中小板和創(chuàng)業(yè)板處于超配狀態(tài)�！惫獯笞C券分析師謝超表示，基金對創(chuàng)業(yè)板的配置比例改變了自2016年一季度以來的持續(xù)下行趨勢，而對主板配置的比例則結(jié)束了自2016年一季度開始的持續(xù)上漲態(tài)勢，開始見頂回落。
