截至昨日收盤，一季度末公募基金持有的前十大重倉股二季度以來總體表現(xiàn)不佳，僅有3只個(gè)股上漲。白馬股總體回調(diào)的背景下，去年依靠龍頭白馬股取得優(yōu)異業(yè)績(jī)的公募基金今年以來凈值表現(xiàn)乏力。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，估值和業(yè)績(jī)?cè)鏊俨黄ヅ洹⒖?jī)優(yōu)成長(zhǎng)股吸引力增強(qiáng)等多重因素導(dǎo)致了白馬股調(diào)整。后期優(yōu)質(zhì)白馬股的業(yè)績(jī)?cè)鏊偃裟艿玫接∽C，等估值合理時(shí)吸引力依然存在。
重倉基金受累
繼節(jié)前部分白馬股出現(xiàn)明顯調(diào)整后，節(jié)后開盤首日伊利股份再次下跌3.96%，中國平安則在前一交易日大股東增持966.69萬股的消息下小幅上漲0.74%，格力電器雖上漲2.54%，但離4月26日的跳空缺口仍有不小距離。同樣因業(yè)績(jī)不及預(yù)期而下跌的還有東阿阿膠。白馬股的調(diào)整在以上證50為代表的大盤藍(lán)籌股中也表現(xiàn)得十分明顯。截至昨日收盤，今年以來上證50累計(jì)下跌7.26%，中位數(shù)漲幅-6.22%，僅有11只股票取得正收益，與去年全年25.08%的漲幅相去甚遠(yuǎn)。
這些白馬股的“臥倒”讓一些重倉持有的基金凈值受累。據(jù)金牛理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至一季度末，持有中國平安的公募基金數(shù)量達(dá)429只，持股市值達(dá)182.94億元，僅次于貴州茅臺(tái)；持有格力電器的基金數(shù)量為320只，持有市值達(dá)164.78億元，位列第三；持有伊利股份的基金數(shù)量也達(dá)到了354只，持股市值為132.72億元，為第六大重倉股。二季度以來，格力電器、中國平安、伊利股份分別下跌3.62%、6.08%、11.41%。
雖然業(yè)績(jī)不及預(yù)期的白馬股數(shù)量并不多，但公募基金一季度末的前十大重倉股二季度以來的表現(xiàn)總體不佳，僅有五糧液、招商銀行、瀘州老窖三只個(gè)股上漲。貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)、分眾傳媒、保利地產(chǎn)這些重倉股二季度以來的跌幅也在2%至13%不等。白馬股總體回調(diào)的背景下，去年依靠龍頭白馬股取得優(yōu)異業(yè)績(jī)的公募基金今年以來凈值表現(xiàn)乏力。據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，在746只股票型基金中，去年凈值漲幅前50的公募基金，今年以來僅有3只基金取得正收益。
多因素致“白馬”調(diào)整
對(duì)此次白馬股調(diào)整，某券商自營研究員表示，因素是多重的。格力近期下跌主要由于年報(bào)不分紅。伊利則是因?yàn)?017年年報(bào)公布的業(yè)績(jī)?cè)鏊僦挥?%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前25倍的估值偏貴，估值需要回到一個(gè)更加合理的水平。該研究員指出，伊利一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊龠_(dá)22%，后期業(yè)績(jī)?cè)鏊偃灾档藐P(guān)注。目前情況下，對(duì)龍頭股可以看得長(zhǎng)遠(yuǎn)一些，持股耐心度需要提高，2017年龍頭股集體迎來了估值提升，今年需要一段時(shí)間消化，等估值和業(yè)績(jī)?cè)鏊倨ヅ浜笕灾档瞄L(zhǎng)期配置。
泓德泓業(yè)基金經(jīng)理秦毅認(rèn)為，2016年至2017年兩年的大藍(lán)籌行情，是基于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇而展開的。不過，到了2017年底，市場(chǎng)提升對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，與今年上半年經(jīng)濟(jì)的自然回落之間產(chǎn)生了預(yù)期差，這種預(yù)期差遭遇大盤藍(lán)籌的股價(jià)高位和成長(zhǎng)的股價(jià)低位，當(dāng)成長(zhǎng)股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)仍然較好，便奠定了市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變的基礎(chǔ)。事實(shí)上，這一轉(zhuǎn)變?cè)?月底就已經(jīng)開始。年初A股上漲主要是由地產(chǎn)、金融、家電等低估值板塊帶動(dòng)的，當(dāng)時(shí)大盤藍(lán)籌居于合理偏高的位置，而以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股經(jīng)過過去兩年的股價(jià)下跌和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，估值已經(jīng)處于一個(gè)比較低的位置，且業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭良好，最終導(dǎo)致了市場(chǎng)風(fēng)格變化。
白馬股吸引力猶存
某私募研究員表示，一些優(yōu)質(zhì)的白馬股雖然近期股價(jià)表現(xiàn)不佳，但長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力還存在。在去年白馬藍(lán)籌主導(dǎo)的單邊上漲行情下，市場(chǎng)對(duì)這些白馬股形成了比較一致的高預(yù)期，而且機(jī)構(gòu)持倉較多。在這個(gè)特定的交易結(jié)構(gòu)下，當(dāng)出現(xiàn)短期業(yè)績(jī)不及預(yù)期、業(yè)績(jī)?cè)鏊俸凸乐挡黄ヅ涞男±諘r(shí)便出現(xiàn)下跌。目前白馬股業(yè)績(jī)是否還能持續(xù)高增長(zhǎng)需要密切跟蹤上市公司的相關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)，如果高增長(zhǎng)的邏輯得到驗(yàn)證，這一輪股價(jià)下跌后，這些優(yōu)質(zhì)白馬股在合理的估值區(qū)間內(nèi)仍可以考慮持有，但持股周期需要更加耐心。此外，也可以考慮布局一些更能抵抗經(jīng)濟(jì)下行的、持續(xù)增長(zhǎng)能力很強(qiáng)的績(jī)優(yōu)公司。
秦毅則更加看好優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。他表示，從1月底至今，在市場(chǎng)震蕩的過程中創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)比大盤藍(lán)籌更好，A股市場(chǎng)的風(fēng)格切換在猶豫中不斷前行。從過往經(jīng)驗(yàn)看，前期強(qiáng)勢(shì)股的下跌，往往是一輪行情走到最后的標(biāo)志。目前成長(zhǎng)股在整個(gè)行情下跌中是存在錯(cuò)殺的，這對(duì)于已經(jīng)或正在進(jìn)行成長(zhǎng)風(fēng)格布局的投資者比較有利。
