資產(chǎn)管理新規(guī)的出爐，意味著資管業(yè)建立起統(tǒng)一的“游戲規(guī)則”。從保險(xiǎn)資管行業(yè)的角度來(lái)看，新規(guī)帶來(lái)的變化既有機(jī)遇，也有挑戰(zhàn)，但由于多層嵌套情況較少等原因，總體上機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。
來(lái)自保險(xiǎn)資管公司高管的普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，從資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)看，資管新規(guī)實(shí)施后，保險(xiǎn)資金的大類(lèi)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)整體有望保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)四大變化。而為積極把握資管新規(guī)帶來(lái)的機(jī)遇，保險(xiǎn)資管公司亦需在加大組合類(lèi)資管產(chǎn)品創(chuàng)新力度等方面練好內(nèi)功。
險(xiǎn)資將加大資產(chǎn)證券化投資力度
資管新規(guī)甫一出臺(tái)，保險(xiǎn)資管公司便緊急研究影響與對(duì)策。目前，保險(xiǎn)資管公司投資的資管產(chǎn)品主要包括：基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃、 股權(quán)投資計(jì)劃、融資類(lèi)信托、未上市股權(quán)類(lèi)信托、銀行理財(cái)?shù)取?/p>
據(jù)大型保險(xiǎn)資管公司的內(nèi)部預(yù)判，預(yù)計(jì)未來(lái)保險(xiǎn)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)可能會(huì)出現(xiàn)以下四大變化。
一是，由于銀行理財(cái)受資管新規(guī)影響較大，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)規(guī)模增速或?qū)⒋蠓禄�。打破剛兌凈值化管理后，由于無(wú)法進(jìn)行期限錯(cuò)配投資，可能會(huì)使銀行理財(cái)投資收益有所下滑。這將導(dǎo)致保險(xiǎn)資金投資銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模下降。
二是，雖然未來(lái)以保險(xiǎn)資管股權(quán)投資計(jì)劃對(duì)接一些沒(méi)有明確退出日的未上市股權(quán)項(xiàng)目難度加大，但近年來(lái)保險(xiǎn)資金加大股權(quán)投資的趨勢(shì)非常明顯，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)資管公司將繼續(xù)加大以直接方式投資未上市股權(quán)和以FOF模式投資私募股權(quán)投資產(chǎn)品的力度。
三是，資管新規(guī)明確資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)不受此次監(jiān)管約束。隨著未來(lái)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的推進(jìn)，預(yù)計(jì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的供給會(huì)大幅增加。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品較傳統(tǒng)非標(biāo)產(chǎn)品具有較高的流動(dòng)性、靈活性和風(fēng)險(xiǎn)隔離等特點(diǎn)，更符合保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好特征。隨著資管新規(guī)的實(shí)施，預(yù)計(jì)未來(lái)保險(xiǎn)資金將會(huì)逐步加大資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資力度。
四是，由于銀行理財(cái)、信托等不能開(kāi)展“資金池”業(yè)務(wù)，不能亂用短債長(zhǎng)投獲取期限錯(cuò)配溢價(jià)收益，在融資企業(yè)成本可控的前提下，預(yù)計(jì)融資類(lèi)債權(quán)產(chǎn)品的收益率或?qū)⑿》闲�，變相利好保險(xiǎn)資金。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，在監(jiān)管引導(dǎo)保險(xiǎn)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下，保險(xiǎn)資金或?qū)⒗^續(xù)增加融資類(lèi)信托和保險(xiǎn)資管債權(quán)投資計(jì)劃的配置力度，支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革及國(guó)家重大發(fā)展戰(zhàn)略和重要民生工程。
短板待補(bǔ) 內(nèi)功須扎實(shí)
毋庸置疑的是，未來(lái)保險(xiǎn)資管公司的“戲份”將越來(lái)越重。但在大多數(shù)保險(xiǎn)資管業(yè)人士看來(lái)，至少?gòu)哪壳皝?lái)看，部分保險(xiǎn)資管公司“大而不精”的問(wèn)題亟待解決，練好內(nèi)功、提升自身能力迫在眉睫。
當(dāng)務(wù)之急是加強(qiáng)投資管理能力。歷經(jīng)10多年的發(fā)展，保險(xiǎn)資管公司已經(jīng)在追求絕對(duì)收益、組合管理、固定收益投資和風(fēng)險(xiǎn)防控方面積攢了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。
但不可否認(rèn)的是，在權(quán)益投資、資管業(yè)務(wù)拓展能力等方面，相較信托、券商資管和公募基金子公司等競(jìng)爭(zhēng)主體而言，仍存在一定的差距。
對(duì)于未來(lái)面臨的挑戰(zhàn)，首先是如何在鞏固自身傳統(tǒng)投資管理領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)提升在短板領(lǐng)域的投資管理能力。構(gòu)筑在爭(zhēng)取專(zhuān)戶(hù)委托和組合類(lèi)資產(chǎn)管理產(chǎn)品客戶(hù)資源方面的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，搶抓資管新規(guī)實(shí)施后參與大資管行業(yè)統(tǒng)一競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)遇。
其次是加大組合類(lèi)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的創(chuàng)新力度。一家大型保險(xiǎn)資管公司負(fù)責(zé)人告訴記者，未來(lái)在債券、股票等傳統(tǒng)投資標(biāo)的的資產(chǎn)管理產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方面，將注重加強(qiáng)差異化產(chǎn)品的創(chuàng)新。加大不同投資策略產(chǎn)品、不同投資收益目標(biāo)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)力度，以滿(mǎn)足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好委托人的投資需求。
第三是更要注重風(fēng)險(xiǎn)防控能力的提升。與公募基金、券商資管等資管機(jī)構(gòu)相比，保險(xiǎn)資管公司除了具有在傳統(tǒng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等方面共有的風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢(shì)外，還具有為委托人提供監(jiān)管資本優(yōu)化、資產(chǎn)負(fù)債管理等方面的優(yōu)勢(shì)。但仍需未雨綢繆。資管新規(guī)實(shí)施后，保險(xiǎn)資管公司的投資資產(chǎn)可能面臨潛在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，因此需要切實(shí)守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)。
