今年4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（簡稱“資管新規(guī)”）正式發(fā)布實施。近日，有地方證監(jiān)局下發(fā)通知，要求轄區(qū)各機構(gòu)于2018年6月30日向地方證監(jiān)局報送整改計劃。
中國證券報記者了解到，多家金融機構(gòu)已開始在提升主動管理能力、凈值化管理等方面逐步進行業(yè)務(wù)上的調(diào)整。不過，業(yè)內(nèi)人士指出，目前在攤余成本法計量、合格投資者限定等規(guī)定上，仍然存在尚待明晰的地方，預(yù)計未來將會有相應(yīng)的細則推出。
風險控制先行
記者了解到，近期部分地方證監(jiān)局下發(fā)落實資管新規(guī)的通知，要求轄區(qū)各機構(gòu)應(yīng)嚴格按照資管新規(guī)規(guī)定開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，除按照資管新規(guī)規(guī)定發(fā)行老產(chǎn)品外，新設(shè)產(chǎn)品應(yīng)符合資管新規(guī)要求，不符合資管新規(guī)要求的存量產(chǎn)品不得新增規(guī)模。
同時，上述通知要求各機構(gòu)應(yīng)對照資管新規(guī)，于2018年6月30日向相關(guān)地方證監(jiān)局報送整改計劃，并抄送中國證券投資基金業(yè)協(xié)會。整改報告應(yīng)列明不符合新規(guī)規(guī)定的存量產(chǎn)品的規(guī)模、數(shù)量、類別以及整改進度安排和具體措施，并由經(jīng)營管理主要負責人及合規(guī)負責人簽字確認。各機構(gòu)自2018年7月起，每月最后一個工作日報送當月整改計劃。
另有媒體報道，有證監(jiān)局的通知還提到要嚴密防范信用風險和流動性風險，穩(wěn)步推進規(guī)范整改，防止對市場形成沖擊。轄區(qū)證券期貨經(jīng)營機構(gòu)發(fā)生風險事件的，應(yīng)在發(fā)生風險事件4小時內(nèi)報告證監(jiān)局，并及時采取有效措施做好風險化解工作。
“我們現(xiàn)在主要的大方向是以防范風險為主，因為之前存續(xù)的項目比較多，需要首先保證存續(xù)項目的平穩(wěn)落地、到期和平穩(wěn)兌付�！鄙虾Ｄ橙藤Y管人士告訴記者，具體的風險控制手段主要有對所投項目的實地調(diào)研、財務(wù)公告分析以及違約方案設(shè)計等。
有券商資管人士表示，此前監(jiān)管部門就曾經(jīng)對公司進行過窗口指導(dǎo)，主要針對的是資金池的問題，要求在今年6月底之前整改完畢，再加上此前“新八條”等規(guī)定已經(jīng)對券商資管進行了一定程度的規(guī)范，因此，券商資管的整改應(yīng)該難度還不是很大。
多舉措提升自身能力
業(yè)內(nèi)人士認為，資管新規(guī)發(fā)布后，資管機構(gòu)迎來統(tǒng)一監(jiān)管，未來所面臨的競爭也逐漸加劇，因此具有突出主動管理能力的機構(gòu)能更好地為投資者服務(wù)。
財通證券表示，公司資管子公司在權(quán)益業(yè)務(wù)方面，主動調(diào)整權(quán)益投資部門結(jié)構(gòu)，抓好存續(xù)產(chǎn)品業(yè)績，重塑投研理念，逐步形成以絕對收益為導(dǎo)向的投資風格；在固收業(yè)務(wù)方面，公司按照監(jiān)管要求，對相應(yīng)產(chǎn)品降杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)、控風險，不斷提升固收業(yè)務(wù)的安全性，同時開拓新的利潤增長點，不斷豐富固收業(yè)務(wù)產(chǎn)品線，公募業(yè)務(wù)得到穩(wěn)步推進。
也有一些中小型券商資管將資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)作為其主動管理的重點發(fā)力方向。華南某券商相關(guān)人士表示，公司一直關(guān)注著ABS市場的最新動向，在各類ABS業(yè)務(wù)方向上都在積極推進探索。
對于凈值化管理，上述券商資管人士表示，目前存續(xù)的產(chǎn)品一般還是按照原有合同里的約定，原合同如果約定的是成本法估值，就繼續(xù)延續(xù)成本法；新增產(chǎn)品預(yù)計會按照凈值型來處理，過渡期內(nèi)肯定是會做出相應(yīng)的調(diào)整，不過，過渡期內(nèi)即將到期的產(chǎn)品大概率不會再做調(diào)整。
某中型券商資管相關(guān)負責人表示，公司目前的產(chǎn)品大多數(shù)已經(jīng)是凈值型產(chǎn)品，因此不需要再進行調(diào)整。
某信托公司相關(guān)負責人告訴記者，對于資管新規(guī)中規(guī)定的比較明確的部分，比如產(chǎn)品分類等，已經(jīng)在執(zhí)行或者落實執(zhí)行中了。
此外，為落實資管新規(guī)中對于非標信托產(chǎn)品估值的要求，中信信托舉辦了“非標信托產(chǎn)品的估值體系研究”課題的研討會。在研討會上，公司相關(guān)負責人指出，信托產(chǎn)品的估值是有利于全行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，具體方法上應(yīng)當完善攤余成本法、拓展公允價值法；在具體操作中，信托應(yīng)注重數(shù)據(jù)和內(nèi)部風險定價能力的培養(yǎng)，提高信托公司在非標與標準化債權(quán)和股權(quán)融資市場的競爭能力。
業(yè)內(nèi)期待配套細則
記者了解到，目前機構(gòu)在實操中對一些規(guī)定仍然有不確定的地方，例如攤余成本法估值、合格投資者限定等方面，分析人士指出，如果沒有配套細則，機構(gòu)只能趨利避害。
上述信托公司負責人坦言，對于資管新規(guī)，業(yè)內(nèi)仍存有一定疑慮。比如資管新規(guī)中存在有明確規(guī)定但不易落實的部分，像凈值化管理、估值的外部審計等，托管行和審計機構(gòu)目前也不知道該如何執(zhí)行，當前行業(yè)通行的做法是：先在合同中注明，等配套細則出臺之后再進行明確的規(guī)定。
另外，對于信托公司的哪些產(chǎn)品是不適用新規(guī)的，上述負責人認為規(guī)定不是很明確，像財產(chǎn)權(quán)信托、家族信托、保險金信托、消費信托等，在具體業(yè)務(wù)開展時就比較棘手，目前的做法是這類信托產(chǎn)品先不適用于新規(guī)的規(guī)定，等有更詳細的規(guī)定之后再進行調(diào)整。
上述券商資管人士則表示，關(guān)于攤余成本法估值問題，例如封閉式債券產(chǎn)品能否用攤余成本法計量是業(yè)內(nèi)比較關(guān)注的問題。記者注意到，資管新規(guī)規(guī)定，符合以下條件之一的，可按照企業(yè)會計準則以攤余成本進行計量：（一）資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期；（二）資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場，或者在活躍市場中沒有報價、也不能采用估值技術(shù)可靠計量公允價值。
另外，對于合格投資者的規(guī)定，部分資管機構(gòu)也覺得比較迷茫。資管新規(guī)要求符合“具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿足以下條件之一：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者近3年本人年均收入不低于40萬元�！钡臑楹细裢顿Y者，但是對于家庭金融資產(chǎn)具體如何證明，只要是投資者提供相關(guān)證明，還是需要金融機構(gòu)提供證明材料，仍然不是很明確。
