全國政協(xié)委員、證監(jiān)會原主席肖鋼：探索符合國情的注冊制框架

　　全國政協(xié)委員、證監(jiān)會原主席肖鋼日前在接受中國證券報記者采訪時表示，從全球范圍看，注冊制并沒有一個固定的、統(tǒng)一的模式，我國股票市場具有新興加轉軌的特點，必須從我國實際出發(fā)，探索符合國情的注冊制框架。

　　此外，他建議從修訂信托法、建立與家族信托相配套的基礎設施、出臺信托法司法解釋以及加強監(jiān)管四方面完善信托制度，促進推行家族信托。

　　為全面推進注冊制改革創(chuàng)造條件

　　“要探索符合國情的注冊制框架�！毙や撝赋�，“十四五”規(guī)劃建議已明確提出全面實行股票發(fā)行注冊制。目前，注冊制已在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板落地實施，開局良好，運行平穩(wěn)，效果初顯，受到市場廣泛贊譽與認可。當然，也應當看到，注冊制試點時間不長，有關制度安排尚未經(jīng)歷市場周期和監(jiān)管閉環(huán)的檢驗，有的新制度、新辦法仍需磨合優(yōu)化，實踐一段時間后需要對注冊制試點進行評估和改進，總結推廣可復制、可推廣的經(jīng)驗，為全面推進注冊制改革創(chuàng)造條件。他說，注冊制改革是“牽牛鼻子”工程，關鍵是處理好政府與市場的關系，要堅持以信息披露為核心，真正還權于市場，減少不必要的行政干預。從全球范圍看，注冊制并沒有一個固定的、統(tǒng)一的模式，我國股票市場具有新興加轉軌的特點，必須從我國實際出發(fā)，探索符合國情的注冊制框架。

　　此外，肖鋼指出，從資本市場建設角度看，要有效防止資本無序擴張，關鍵是把好“入口關”，對發(fā)行上市、再融資和并購重組的公司和項目，都應當依法從嚴審核，堅持金融創(chuàng)新必須在市場監(jiān)管的前提下進行，同時對市場主體要加強事中事后監(jiān)管。

　　針對落實“零容忍”方針，肖鋼表示，隨著新證券法和刑法修正案的出臺實施，對內幕交易、泄露內幕信息、操縱市場、利用未公開信息交易等刑事案件都有了司法解釋，有利于更加精準懲治這些犯罪行為，對于凈化市場環(huán)境將起到重要作用。法律修改完善，為監(jiān)管部門履行“看門人”責任提供了更加有利的條件。從過往打擊違法違規(guī)行為的經(jīng)驗看，對案件的查處要加強對大股東、實際控制人、董監(jiān)高等“關鍵少數(shù)”違法責任追究力度，加大對有關中介機構違法責任的處罰，要有立體式的追責機制，把行政處罰、市場禁入、重大違法強制退市以及民事賠償、刑事追責等手段結合起來，形成對違法行為“零容忍”的全方位體系。

　　進一步完善信托制度

　　肖鋼認為，未來10年到20年，民營企業(yè)家將面臨大規(guī)模代際傳承的挑戰(zhàn)。民營企業(yè)家財富保護與傳承不僅涉及民企自身的可持續(xù)發(fā)展問題，更涉及經(jīng)濟增長、就業(yè)擴大、民間投資以及發(fā)揮第三次分配作用等一系列重要問題，迫切需要未雨綢繆，加強頂層設計。

　　家族信托是民企財富保護與傳承最重要的制度安排之一。在代際傳承時，民營企業(yè)家通過設立家族信托，將財富特別是企業(yè)股權委托給受托人，由受托人為了受益人的利益進行持有和管理，可以有效隔離產(chǎn)權被動分割風險，規(guī)避家族爭產(chǎn)及子女揮霍，促進民企平穩(wěn)傳承，防止傳承過程中民企財富嚴重縮水，最大程度增進民企財富的社會效用。因而家族信托在境外被廣泛采用，國內很多民營企業(yè)家也去境外設立了家族信托。

　　肖鋼介紹，近年來，國內多家信托公司開展了家族信托服務，但由于信托配套制度不完善，目前家族信托資產(chǎn)主要為現(xiàn)金，而上市公司股票、非上市公司股權以及不動產(chǎn)很難成為信托財產(chǎn)，極大地限制了家族信托功能發(fā)揮，制約了我國家族信托的推行。

　　“目前我國有3200萬家民營企業(yè)，民營企業(yè)家對家族信托的需求十分強烈。為促進民營企業(yè)家財富的平穩(wěn)傳承，降低傳承過程中民營企業(yè)家財富社會效用的耗損，建議將家族信托作為一項民企財富傳承的頂層設計予以推行。為此，需要進一步完善信托制度�！毙や撝赋�。

　　肖鋼建議，一是盡快修訂信托法，完善信托的基本法律制度。在法律層面增加對受托人義務的規(guī)范，就受托人應盡的親自義務、忠實義務、審慎義務、有效管理義務、保密義務等作出規(guī)定，強化受托人治理。二是建設與家族信托相配套的基礎設施。建議相關部委研究擬定信托財產(chǎn)非交易性過戶制度、信托登記實施制度、信托稅收制度，解決股權信托、不動產(chǎn)信托設立難、稅收過高的問題。三是出臺信托法的司法解釋。建議由最高人民法院研究頒布信托法的司法解釋，解決家族信托具體法律適用的標準。四是加強監(jiān)管。家族信托是跨生命周期的產(chǎn)權安排和傳承計劃，必須保障信托財產(chǎn)的獨立性，以及受托人破產(chǎn)倒閉后的連續(xù)性，以消除民營企業(yè)家的后顧之憂。