李迅雷：A股估值溢價有效性正在提高

　　在18日舉行的“第12屆指數(shù)與指數(shù)化投資論壇”上，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在主題演講中表示，相較于美股等成熟股票市場，A股市場在大盤股、小盤股的估值差異，近年來正在持續(xù)縮小。

　　整體來看，2017年以來，嚴(yán)監(jiān)管下殼價值持續(xù)消退，小盤績差股的風(fēng)險溢價顯著上升，A股確定性溢價正全面回歸。同時，對比美股市場定價現(xiàn)狀，A股龍頭公司、長期業(yè)績明星的“確定性”價值仍未被全面挖掘。在未來存量經(jīng)濟(jì)背景下，龍頭公司的確定性溢價有望繼續(xù)提升。此外，考慮到金融去杠桿和外部環(huán)境因素，投資者對于部分上市公司現(xiàn)金流惡化的不確定性，應(yīng)對要更加謹(jǐn)慎。

　　李迅雷認(rèn)為，隨著“殼價值”消退，小盤績差股成交額急劇下降，市場關(guān)注熱度明顯減弱；績差公司和業(yè)績波動大的公司估值回落明顯。此外，信用利差擴(kuò)大也是不確定性風(fēng)險溢價提升的一種表現(xiàn)。從滬深300成分股當(dāng)前的估值和近一年的變化來看，A股市場估值溢價的有效性正在提高。