李迅雷：A股估值溢價(jià)有效性正在提高

　　在18日舉行的“第12屆指數(shù)與指數(shù)化投資論壇”上，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在主題演講中表示，相較于美股等成熟股票市場(chǎng)，A股市場(chǎng)在大盤股、小盤股的估值差異，近年來(lái)正在持續(xù)縮小。

　　整體來(lái)看，2017年以來(lái)，嚴(yán)監(jiān)管下殼價(jià)值持續(xù)消退，小盤績(jī)差股的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)顯著上升，A股確定性溢價(jià)正全面回歸。同時(shí)，對(duì)比美股市場(chǎng)定價(jià)現(xiàn)狀，A股龍頭公司、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)明星的“確定性”價(jià)值仍未被全面挖掘。在未來(lái)存量經(jīng)濟(jì)背景下，龍頭公司的確定性溢價(jià)有望繼續(xù)提升。此外，考慮到金融去杠桿和外部環(huán)境因素，投資者對(duì)于部分上市公司現(xiàn)金流惡化的不確定性，應(yīng)對(duì)要更加謹(jǐn)慎。

　　李迅雷認(rèn)為，隨著“殼價(jià)值”消退，小盤績(jī)差股成交額急劇下降，市場(chǎng)關(guān)注熱度明顯減弱；績(jī)差公司和業(yè)績(jī)波動(dòng)大的公司估值回落明顯。此外，信用利差擴(kuò)大也是不確定性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)提升的一種表現(xiàn)。從滬深300成分股當(dāng)前的估值和近一年的變化來(lái)看，A股市場(chǎng)估值溢價(jià)的有效性正在提高。