美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)政策或微調(diào)
在閉門進(jìn)行兩天的議息會(huì)議后，本周五(11月9日)北京時(shí)間凌晨3時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將公布11月份利率決議及政策聲明。
本次會(huì)議將是美聯(lián)儲(chǔ)最后一次“不舉行新聞發(fā)布會(huì)”的會(huì)議。今年6月會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾宣布，為了改善與外界的溝通，從2019年1月開始，將在每次議息會(huì)議結(jié)束時(shí)舉行新聞發(fā)布會(huì)。
分析人士指出，本周美聯(lián)儲(chǔ)議息在市場上引起波動(dòng)的可能性較小，但鑒于此前發(fā)布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示通脹仍在抬頭，外界普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月加息，本次會(huì)議政策聲明中，未來升息節(jié)奏以及股市下跌是否引發(fā)擔(dān)憂等內(nèi)容將成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)所在。美聯(lián)儲(chǔ)將在2019年繼續(xù)其漸進(jìn)加息路徑，但也會(huì)綜合考慮各種變量因素，對政策進(jìn)行微調(diào)。
漸進(jìn)加息路徑不變
此前，11月2日公布的美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告強(qiáng)勁，美國10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加25萬人，創(chuàng)下三個(gè)月高位，10月小時(shí)薪資年率則升破3%關(guān)口，至2009年4月以來新高。10月31日公布的有“小非農(nóng)”之稱的ADP就業(yè)報(bào)告也顯示，美國10月ADP就業(yè)人口增加22.7萬人，超出市場預(yù)期。
分析人士認(rèn)為，近日發(fā)布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均顯示美國通脹抬頭趨勢明顯，美聯(lián)儲(chǔ)近期仍將更多顯示鷹派政策立場。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，近期美國股市大幅波動(dòng)可能導(dǎo)致一些美聯(lián)儲(chǔ)決策者感到擔(dān)憂，2019年其緊縮政策可能會(huì)比市場預(yù)期提前結(jié)束。對此野村預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在本次會(huì)后聲明中表示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)“穩(wěn)步”增長，而非以“強(qiáng)勁”速度增長；美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)回應(yīng)近期的美股大跌對于政策的影響。
部分基金經(jīng)理則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)2019年仍將“無怨無悔”繼續(xù)加息。彭博報(bào)道稱，受訪的基金經(jīng)理認(rèn)為，對美國的通脹前景更有信心，通脹抬頭足以要求美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步緊縮政策。
高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈祖思領(lǐng)銜的研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布報(bào)告稱，2019年到2020年初，美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)再加息5次，比市場預(yù)期的要多出2次。高盛認(rèn)為，如果美國失業(yè)率在3.50%以下，而通脹高于2%，美聯(lián)儲(chǔ)將對經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展抱有信心，并不再對進(jìn)一步升息抱有疑慮。高盛預(yù)測，到2020年初，美國失業(yè)率將降至3%一線；2019年之后，美國薪資增速將在3.25%-3.5%之間波動(dòng)，通脹也將超過美聯(lián)儲(chǔ)制定的2%目標(biāo)水平。如果美聯(lián)儲(chǔ)不采取相關(guān)措施，通脹將會(huì)存在“失控”風(fēng)險(xiǎn)。
政策微調(diào)幾率升高
摩根士丹利目前預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在12月和明年3月會(huì)議上微調(diào)超額準(zhǔn)備金利率(IOER)。為了鼓勵(lì)銀行存入準(zhǔn)備金，從2008年10月開始，美聯(lián)儲(chǔ)開始對這一部分資金支付利息，即IOER。美聯(lián)儲(chǔ)希望將IOER用作為利率走廊系統(tǒng)的理論下限，然而自金融危機(jī)以來，聯(lián)邦基金利率便始終在IOER的下方運(yùn)行，令I(lǐng)OER變?yōu)榱死首呃鹊膶?shí)際上限。聯(lián)邦基金利率與IOER之差則被視為判斷美聯(lián)儲(chǔ)控制短期利率有效性的指標(biāo)。
目前，IOER為2.2%，十分接近聯(lián)邦基金利率（2%-2.25%）的上限。如果美聯(lián)儲(chǔ)在12月以及明年3月各加息25基點(diǎn)，同時(shí)各提高IOER20基點(diǎn)，就可以讓IOER處于聯(lián)邦基金利率范圍的中央?yún)^(qū)域。
隨著美聯(lián)儲(chǔ)多次加息、縮表以及美國國債供應(yīng)量增加，引發(fā)了市場對縮表規(guī)模和銀行準(zhǔn)備金水平是否需要調(diào)整的討論。目前有跡象表明，充斥在市場上的超額準(zhǔn)備金并沒有之前估計(jì)的那么多，過剩流動(dòng)性的規(guī)�？赡鼙桓吖�。道明證券分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)決策者會(huì)在2019年考慮提前結(jié)束縮表的可能性，以避免因超額準(zhǔn)備金下滑造成銀行體系的資金壓力。
另外，美聯(lián)儲(chǔ)近期宣布了相關(guān)議案，準(zhǔn)備放松對美國銀行業(yè)的資本和流動(dòng)性要求，除了部分“大而不能倒”的巨頭，其他銀行將可能被免去資本和流動(dòng)性要求，或降低在這方面的要求。分析人士認(rèn)為，此舉也是美聯(lián)儲(chǔ)政策立場的微調(diào)和松動(dòng)，在進(jìn)一步為中小型金融機(jī)構(gòu)減輕負(fù)擔(dān)的同時(shí)，釋放出一定的流動(dòng)性。
