中信固收：監(jiān)管新時代下大資管格局即將重塑

　　中證網(wǎng)訊（記者 彭揚）中央經(jīng)濟工作會議指出，今年三大攻堅戰(zhàn)初戰(zhàn)告捷，明年要針對突出問題，打好重點戰(zhàn)役。打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，要堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿的基本思路，防范金融市場異常波動和共振，穩(wěn)妥處理地方政府債務(wù)風(fēng)險，做到堅定、可控、有序、適度。 

　　中信固收團隊認為，相較于12月的政治局會議，此次會議重提“去杠桿”，顯示當(dāng)前政府對債務(wù)風(fēng)險問題仍然重視。在此背景下，經(jīng)濟仍將向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，而過度依賴投資來維持經(jīng)濟增速的方式并不可取，這也與本次會議中提出的“加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，提升科技創(chuàng)新能力”“要鞏固三去一降一補成果，推動更多產(chǎn)能過剩行業(yè)加快出清”等內(nèi)容相呼應(yīng)。 

　　從金融監(jiān)管方面看，就近期金融監(jiān)管的政策態(tài)度上來看，12月20日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室召開資本市場改革發(fā)展座談會，會議要求暢通各類資管產(chǎn)品規(guī)范進入資本市場的渠道。隨著各類資管產(chǎn)品進入資本市場渠道的不斷暢通，平等準(zhǔn)入制度環(huán)境不斷完善，監(jiān)管新時代下大資管格局即將重塑。 

　　尤其值得注意的是，隨著《理財子公司管理辦法》的發(fā)布，預(yù)計包括公募基金、銀行理財、私募基金等資管行業(yè)各類經(jīng)營主體的市場影響力將會發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變、職能分工也將進一步細化。資管新規(guī)規(guī)定“金融監(jiān)督管理部門和國家有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)對各類金融機構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實行平等準(zhǔn)入、給予公平待遇。資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)在賬戶開立、產(chǎn)權(quán)登記、法律訴訟等方面享有平等的地位。”預(yù)計未來資管行業(yè)將從平等競爭走向職能分化，理財子公司根植零售客戶開發(fā)，占據(jù)上游優(yōu)勢成為主要的資產(chǎn)管理委托方，公募基金、私募基金依靠自身投研特色主攻機構(gòu)客戶，成為資產(chǎn)管理的主要受托方。 

　　綜合看，中信固收團隊表示，在本次中央經(jīng)濟工作會議中有關(guān)金融監(jiān)管方面的著墨不多，這從側(cè)面反映出相較2017年的嚴(yán)監(jiān)管行動，2018年的金融監(jiān)管已有明顯和緩跡象。從政策態(tài)度的悄然變化中也可以看到，尤其是4月資管新規(guī)發(fā)布后，融資渠道的收窄對于部分企業(yè)的生產(chǎn)與投資需求存在一定的金融抑制，這給宏觀經(jīng)濟穩(wěn)健運行帶來一定壓力，展望2019年金融監(jiān)管將邊際趨緩。