股權(quán)激勵(lì)新政落地 哪些上市央企有望嘗鮮

　　股權(quán)激勵(lì)尺度加大、拓寬授權(quán)、實(shí)際收益不再設(shè)限、降低業(yè)績(jī)考核門(mén)檻……隨著國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好中央企業(yè)控股上市公司股權(quán)激勵(lì)工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《通知》），一系列激勵(lì)新規(guī)躍入公眾視野。

　　專(zhuān)家認(rèn)為，《通知》提升了央企控股上市公司股權(quán)激勵(lì)有效性、靈活性，打開(kāi)了激勵(lì)空間，央企控股上市公司股權(quán)激勵(lì)運(yùn)作或?qū)⑻崴�，這也有利于提高上市公司治理能力，為公司注入發(fā)展動(dòng)力，也為資本市場(chǎng)釋放了新紅利。

　　新規(guī)已出，哪些央企控股上市公司有望嘗鮮？經(jīng)查詢發(fā)現(xiàn)，中遠(yuǎn)海發(fā)、冠豪高新、三愛(ài)富等10余家央企上市公司此前都曾明確表示將回購(gòu)股份用于后續(xù)股權(quán)激勵(lì)。截至目前，這些公司或正在實(shí)施、或已經(jīng)完成股份回購(gòu)，但尚未發(fā)布股權(quán)激勵(lì)方案。它們之中，誰(shuí)會(huì)成為激勵(lì)新規(guī)的首批受益者？

　　新規(guī)帶來(lái)新變化

　　近期，央企改革層面“大招連連”。繼央企混改操作指引出臺(tái)后，國(guó)資委11日又發(fā)布了針對(duì)央企控股上市公司股權(quán)激勵(lì)的具體操作指南。國(guó)企改革中備受關(guān)注的兩項(xiàng)工作細(xì)則接連落地，“護(hù)航”國(guó)企改革加速推進(jìn)。

　　“更加靈活、更有空間、更加市場(chǎng)化�！睂�(duì)于此次股權(quán)激勵(lì)新規(guī)的公布，某央企上市公司高管總結(jié)了三個(gè)變化。他表示，《通知》對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)工作給予更大力度的放權(quán)，符合新常態(tài)、新時(shí)代下中央深化國(guó)有企業(yè)改革的總體要求，對(duì)加快建立健全中長(zhǎng)期激勵(lì)約束機(jī)制、建設(shè)市場(chǎng)化機(jī)制、完成法人治理等方面均能起到良好的推動(dòng)作用。

　　該高管認(rèn)為，過(guò)去的政策在測(cè)算股權(quán)授予個(gè)量時(shí)，針對(duì)所有激勵(lì)對(duì)象的激勵(lì)收益占既有工資水平的比例是有要求的，如境內(nèi)上市公司及境外H股公司應(yīng)控制在30%以內(nèi)，境外紅籌股上市公司控制在40%以內(nèi)。而裝備制造類(lèi)央企上市公司的經(jīng)營(yíng)層及骨干工資水平普遍不高，收益與工資比例掛鉤，加上過(guò)去較高的授予條件和生效條件，一定程度上影響了制造類(lèi)央企經(jīng)營(yíng)層實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的積極性。新政策顯著增加了單個(gè)員工的激勵(lì)力度，有利于保障激勵(lì)計(jì)劃有效性和激發(fā)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)積極性。

　　他表示，更加市場(chǎng)化的管理有利于上市企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)更加自主、自覺(jué)地接受?chē)?guó)有出資人、投資人的監(jiān)督，更加充分地考慮行業(yè)市場(chǎng)的趨勢(shì)和公司當(dāng)前發(fā)展的階段，從而客觀制定和提出國(guó)有出資人、投資人、骨干團(tuán)隊(duì)多方均更能接受的生效、授予指標(biāo)，在治理層面形成合力，最終持續(xù)推動(dòng)改革和發(fā)展。

　　股權(quán)激勵(lì)的重要性，在于其對(duì)企業(yè)發(fā)展的積極促進(jìn)作用。今年5月，國(guó)資委副主任翁杰明在媒體通氣會(huì)上透露了一組數(shù)據(jù)——目前共有45家央企控股的92戶上市公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，占央企控股境內(nèi)外上市公司的22.8%，主要分布在通信與信息技術(shù)、科研設(shè)計(jì)、醫(yī)藥、機(jī)械、軍工、能源等領(lǐng)域。

　　“從有效實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司看，實(shí)踐效果良好，絕大部分公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)〉昧溯^大幅度的增長(zhǎng)，凈資產(chǎn)收益率得到提高，財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)于同行業(yè)整體均值。”翁杰明表示，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)1年以上企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額、市值年均增長(zhǎng)率分別達(dá)到16.7%、14.6%、7.0%，明顯高于國(guó)有控股上市公司的整體水平。

　　多家公司有望嘗鮮新規(guī)

　　隨著《通知》的出爐，外界更加關(guān)注的是哪些上市公司能夠率先嘗鮮。顯然，此前已明確表示籌劃股權(quán)激勵(lì)的公司有望成為“搶跑者”。

　　例如，中遠(yuǎn)海發(fā)今年2月末首次以集中競(jìng)價(jià)交易方式實(shí)施回購(gòu)A股股份。此次回購(gòu)僅用時(shí)3個(gè)月便宣告完成。5月27日，中遠(yuǎn)海發(fā)公告稱，公司本次總計(jì)回購(gòu)A股股份約7962萬(wàn)股，將全部用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，不涉及股份注銷(xiāo)安排。

　　資料顯示，公司的間接控股股東為中國(guó)遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)有限公司，實(shí)際控制人為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。自2016年完成重大資產(chǎn)重組以來(lái)，這家曾經(jīng)的集裝箱班輪運(yùn)營(yíng)商已實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，目前中遠(yuǎn)海發(fā)主要從事船舶租賃、集裝箱租賃、集裝箱制造等航運(yùn)業(yè)務(wù)和非航融資租賃業(yè)務(wù)。

　　8月24日，三愛(ài)富亦披露回購(gòu)方案，擬斥資不超過(guò)1.44億元回購(gòu)公司股份，這部分股份將全部作為后期實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源。但截至今年10月31日，公司尚未實(shí)施股份回購(gòu)。

　　2018年1月完成重大資產(chǎn)重組的三愛(ài)富，主營(yíng)業(yè)務(wù)由氟化工轉(zhuǎn)為文化教育及氟化工雙主營(yíng)業(yè)務(wù)，控股股東由上海華誼變更為中國(guó)文發(fā)，實(shí)際控制人由上海市國(guó)資委變更為國(guó)務(wù)院國(guó)資委，公司致力于成為教育現(xiàn)代化服務(wù)新央企。

　　截至11月13日，中遠(yuǎn)海發(fā)和三愛(ài)富均未披露股權(quán)激勵(lì)方案。在后續(xù)披露員工股權(quán)激勵(lì)方案的過(guò)程中，這2家公司將適用此次公布的股權(quán)激勵(lì)新規(guī)。

　　此外，冠豪高新、東阿阿膠、新能泰山、誠(chéng)志股份、中儲(chǔ)股份、中國(guó)電建、岳陽(yáng)林紙、啟迪環(huán)境等10家央企上市公司，同樣存在“試水”新規(guī)的預(yù)期。這些公司的回購(gòu)預(yù)案公告日主要集中在去年底至今年上半年，在公告中，上述公司均表示回購(gòu)股份擬用于員工股權(quán)激勵(lì)等。同樣，上述公司目前亦未發(fā)布股權(quán)激勵(lì)方案，后續(xù)“嘗鮮”新規(guī)的可能性較高。

　　改革排頭兵或再“打頭陣”

　　在這批公司中，有一個(gè)“大塊頭”尤為值得關(guān)注。

　　統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，中航機(jī)電、中航資本已于今年中完成股份回購(gòu)計(jì)劃，中航電測(cè)、中航電子的股份回購(gòu)事項(xiàng)仍在實(shí)施中，而中航光電的股份回購(gòu)方案則于8月中旬獲得股東大會(huì)表決通過(guò)。從這幾家上市公司的名字即可知曉，它們均從屬于中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)有限公司旗下（簡(jiǎn)稱“航空工業(yè)集團(tuán)”）。

　　在央企改革方面，航空工業(yè)集團(tuán)曾拿下多個(gè)“第一”，是當(dāng)仁不讓的改革排頭兵。

　　2018年12月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)的通知》，明確航空工業(yè)集團(tuán)成為國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)單位之一，其也是首家入圍國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)的軍工央企集團(tuán)。

　　而在股權(quán)激勵(lì)方面，早在2017年7月，航空工業(yè)集團(tuán)便印發(fā)了《中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司中長(zhǎng)期激勵(lì)暫行辦法》。據(jù)悉，這是軍工集團(tuán)第一份詳細(xì)的股權(quán)激勵(lì)方案，代表著航空工業(yè)集團(tuán)在市場(chǎng)化薪酬體制、股權(quán)激勵(lì)等層面的改革走在了前列。

　　在上述《辦法》中，航空工業(yè)集團(tuán)曾透露，近年來(lái)，集團(tuán)開(kāi)展了一系列中長(zhǎng)期激勵(lì)試點(diǎn)工作，其中中航科工、天虹商場(chǎng)、中航光電的限制性股票激勵(lì)，中航電測(cè)、耐世特、貴航股份的股票期權(quán)激勵(lì)，金航數(shù)碼、青云公司的崗位分紅權(quán)等激勵(lì)計(jì)劃先后獲得國(guó)資委批復(fù)，航空工業(yè)集團(tuán)是國(guó)資委審批通過(guò)中長(zhǎng)期激勵(lì)方案最多的中央企業(yè)之一。

　　分析人士表示，航空工業(yè)集團(tuán)非常重視提高上市公司質(zhì)量的系列改革，包括員工激勵(lì)也是其改革的重要方面。

　　截至11月13日，中航機(jī)電、中航資本、中航電測(cè)、中航電子和中航光電均未披露股權(quán)激勵(lì)方案。在此背景下，相關(guān)公司會(huì)否結(jié)合新規(guī)提出創(chuàng)新型的激勵(lì)方案，值得期待。