民生證券：下半年P(guān)PI仍將向上修復(fù) 看好周期股表現(xiàn)

　　中證網(wǎng)訊（記者 胡雨）國家統(tǒng)計局8月10日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月CPI同比上漲2.7%，環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.6%；PPI同比下降2.4%，環(huán)比上漲0.4%，漲幅與上月相同。民生證券發(fā)布研報指出，豬肉、鮮菜和油價回升是CPI和PPI環(huán)比回升主要原因，目前可以確認(rèn)今年下半年CPI將處于回落趨勢，PPI仍將向上修復(fù)，預(yù)計周期股仍將享受不錯的表現(xiàn)。
　　民生證券指出，7月核心CPI同比上漲0.5%，漲幅比上月回落0.4個百分點(diǎn)，反映出盡管當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，但在消費(fèi)端恢復(fù)較慢的背景下，復(fù)蘇的斜率可能受阻，未來應(yīng)當(dāng)盡可能提高居民可支配收入，出臺一些鼓勵消費(fèi)的政策，以引導(dǎo)總需求恢復(fù)。6月以來食品價格由跌轉(zhuǎn)升的根本原因在于南方洪澇災(zāi)害對食品供應(yīng)產(chǎn)生了嚴(yán)重沖擊，導(dǎo)致豬肉和鮮菜價格大幅回升，但未來來看，洪澇災(zāi)害已基本過去，而生豬補(bǔ)庫存取得良好效果，未來幾個月豬肉價格將重回下跌通道，預(yù)計豬肉將跌至每公斤40元以下，帶動食品價格快速回落。
　　7月PPI繼續(xù)環(huán)比回升，主要是受國際油價反彈影響。當(dāng)前來看，國際油價已反彈至每桶40美元上方，未來反彈速度或放緩，PPI回升速度可能也將受到拖累。另外值得一提的是，在復(fù)蘇路徑上，中國生產(chǎn)領(lǐng)先于需求，海外則是需求領(lǐng)先于生產(chǎn)，這使得PPI將更多地體現(xiàn)出需求拉動的特征，未來PPI繼續(xù)爬坡基本上是可以確定的。
　　民生證券認(rèn)為，目前可以確認(rèn)今年下半年CPI將處于回落趨勢，通脹對貨幣政策將不會構(gòu)成制約，債市暫時無需擔(dān)憂通脹的影響；PPI仍將向上修復(fù)，這有利于改善工業(yè)企業(yè)利潤，對于周期股而言，盈利修復(fù)帶動股價上漲的邏輯依舊存在，預(yù)計周期股仍將享受不錯的表現(xiàn)。