轉(zhuǎn)債發(fā)行節(jié)奏放緩 四季度料迎大盤債

　　9月以來，截至10日，滬深兩市僅發(fā)行3只共計(jì)22億元的可轉(zhuǎn)債（僅含公募轉(zhuǎn)債，下同），發(fā)行速度較此前放緩，但四季度有望迎來百億元級(jí)別的大盤轉(zhuǎn)債。此外，分析人士認(rèn)為，未來創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板公司的轉(zhuǎn)債供給有望明顯增加。

　　市場(chǎng)認(rèn)可度逐漸提高

　　近期轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)顯得比較“平靜”。截至9月10日，9月以來市場(chǎng)僅發(fā)行3只可轉(zhuǎn)債，規(guī)模合計(jì)為22億元。而在8月上旬、7月上旬和6月上旬，轉(zhuǎn)債發(fā)行只數(shù)分別為3只、7只和11只，規(guī)模分別為34億元、36億元和80億元。

　　總的來看，今年以來，上市公司利用轉(zhuǎn)債融資的熱情不減。截至9月10日，今年以來共計(jì)發(fā)行131只公募轉(zhuǎn)債，去年同期為72只。從發(fā)行規(guī)模來看，今年以來發(fā)行約1496億元轉(zhuǎn)債，低于去年同期；但剔除金融行業(yè)轉(zhuǎn)債后，今年以來發(fā)行的非金融行業(yè)轉(zhuǎn)債規(guī)模為1213億元，而去年同期僅706億元。

　　國(guó)金證券固定收益周岳團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，整體來看，隨著轉(zhuǎn)債發(fā)行和申購更加便利，市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)債的認(rèn)可度逐漸提高。定增政策放松沒有對(duì)轉(zhuǎn)債發(fā)行造成明顯影響，轉(zhuǎn)債發(fā)行節(jié)奏逐漸均衡，形成穩(wěn)定的供給，未來轉(zhuǎn)債和定增將成為上市公司再融資的兩大支柱。

　　轉(zhuǎn)債供給有望穩(wěn)定增長(zhǎng)

　　總體上看，新債上市首日表現(xiàn)搶眼。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，7月有超7成轉(zhuǎn)債上市首日開盤漲20%（含）以上，8月這一比例為65%。9月以來，截至10日，共有4只轉(zhuǎn)債上市，其中3只開盤漲幅超過20%，且有兩只漲幅超過30%。

　　這反映出市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)債的需求仍然強(qiáng)勁，新債上市或遭機(jī)構(gòu)“搶籌”。畢竟，今年以來轉(zhuǎn)債基本都是網(wǎng)上發(fā)行。自3月搜特轉(zhuǎn)債采取網(wǎng)上、網(wǎng)下兩個(gè)渠道的發(fā)行方式后，以機(jī)構(gòu)為主要參與者的網(wǎng)下申購已“不見蹤影”。

　　轉(zhuǎn)債打新仍是“一簽難求”。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月以來，新發(fā)行轉(zhuǎn)債中簽率均值不足十萬分之二。其中，9月4日發(fā)行的寶萊轉(zhuǎn)債中簽率為百萬分之七。

　　不過，四季度大盤轉(zhuǎn)債的出現(xiàn)可能帶來中簽率的提升。9月以來，截至10日，已有9家上市公司發(fā)布公告稱，發(fā)行轉(zhuǎn)債申請(qǐng)已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前共有21只共計(jì)超200億元的轉(zhuǎn)債獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)但尚未發(fā)行。此外，南方航空和大秦鐵路發(fā)行可轉(zhuǎn)債的申請(qǐng)已獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委通過，擬發(fā)行規(guī)模分別不超過160億元、320億元。

　　值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊(cè)制后，轉(zhuǎn)債審核時(shí)限縮短。周岳團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，預(yù)計(jì)未來創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)債審批周期或縮短至3個(gè)月內(nèi)（含發(fā)行人回復(fù)問詢），發(fā)行周期縮短至半年內(nèi)。發(fā)行周期縮短有利于上市公司選擇可轉(zhuǎn)債進(jìn)行再融資，轉(zhuǎn)債供給有望持續(xù)穩(wěn)定增加，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板轉(zhuǎn)債比例或提高。