8000億元MLF入場 資金面舒緩

　　11月16日，央行開展8000億元中期借貸便利（MLF）操作，創(chuàng)單日投放量歷史新高，單日凈投放量達(dá)6000億元。當(dāng)日，市場情緒明顯舒緩，資金利率普遍下行，債市出現(xiàn)反彈。分析人士表示，貨幣政策操作將以穩(wěn)為主。

　　單日操作量創(chuàng)新高

　　16日早間，央行如期對(duì)本月到期的MLF進(jìn)行續(xù)做，操作量為8000億元，操作利率仍為2.95%。

　　8000億元的操作規(guī)模創(chuàng)下單日MLF操作量新高。事實(shí)上，6月以來，央行均在每月中旬對(duì)月內(nèi)到期MLF進(jìn)行一次性續(xù)做。因此，近幾個(gè)月，單日MLF操作規(guī)模都處于歷史高位。此外，由于11月15日為周末，當(dāng)日到期的2000億元MLF順延至16日，因此16日央行實(shí)現(xiàn)凈投放6000億元，創(chuàng)8月中旬以來新高。

　　上周，由于高評(píng)級(jí)信用債“爆雷”，信用債、利率債市場均受影響。央行大規(guī)模投放中長期流動(dòng)性，進(jìn)一步給市場注入強(qiáng)力“穩(wěn)定劑”。16日，資金利率普遍下行，具有代表性的銀行間7天期質(zhì)押式回購利率（DR007）跌22基點(diǎn)，上海銀行間7天期同業(yè)拆放利率下行9個(gè)基點(diǎn)。非銀機(jī)構(gòu)間流動(dòng)性明顯放松，上交所國債質(zhì)押式回購利率普遍走低，隔夜品種和7天期、14天期品種解除“倒掛”。債市出現(xiàn)反彈，信用債市場“拋售潮”并未延續(xù)，部分個(gè)券顯著上漲。

　　資金面趨穩(wěn)

　　8月以來，MLF續(xù)做一直處于“超量”狀態(tài)。事實(shí)上，繼城商行一年期同業(yè)存單發(fā)行利率在7月升破2.95%之后，8月下旬，股份行發(fā)行成本也行至MLF操作利率上方，至今未出現(xiàn)下行趨勢。面對(duì)“便宜得多”的MLF，機(jī)構(gòu)自然踴躍投標(biāo)。

　　不過，隨著同業(yè)存單利率上行勢頭邊際放緩，MLF超額續(xù)做規(guī)模也在縮減。光大證券張旭團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，目前1年期AAA級(jí)同業(yè)存單利率已上升至去年年初以及年中水平，但走勢并不悲觀。一是16日MLF超額續(xù)作已充分體現(xiàn)出央行穩(wěn)定1年期資金利率意圖；二是未來財(cái)政支出加速且政府債券發(fā)行降速，有利于中長期流動(dòng)性回流銀行體系。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，伴隨央行持續(xù)加大對(duì)銀行體系中長期性流動(dòng)性投放力度，加上銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款任務(wù)接近完成，年底前以同業(yè)存單為代表的中期市場利率有望結(jié)束持續(xù)上升過程，“穩(wěn)貨幣”效應(yīng)有望在短期和中期市場利率方面得到全面體現(xiàn)。這意味著，5月中下旬以來的“緊貨幣”過程有望告一段落，資金面將轉(zhuǎn)穩(wěn)。