聚焦“硬創(chuàng)新” 重塑股權(quán)投資邏輯

　　12月19日，由中國證券報(bào)社主辦、華發(fā)集團(tuán)承辦的“中國智造的未來——2020灣區(qū)發(fā)展大會(huì)暨金牛股權(quán)投資論壇”的“‘硬創(chuàng)新’時(shí)代 中國智造突圍”圓桌論壇上，浦科投資董事長朱旭東、華軟資本總裁江鵬程、君聯(lián)資本董事總經(jīng)理葛新宇、景林股權(quán)投資董事總經(jīng)理陳曉東四位嘉賓以及主持人盛世投資CEO、盛世金財(cái)董事長兼總經(jīng)理張洋共同圍繞如何實(shí)現(xiàn)硬科技突圍、選擇硬科技團(tuán)隊(duì)的標(biāo)準(zhǔn)、未來硬科技投資領(lǐng)域新機(jī)遇等話題展開討論。他們認(rèn)為，硬科技賽道需匹配中國企業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)環(huán)境以及核心能力等方面，同時(shí)產(chǎn)業(yè)突圍所需要的體系化創(chuàng)新要素正逐漸形成閉環(huán)。在“硬創(chuàng)新”時(shí)代，股權(quán)機(jī)構(gòu)將更關(guān)注中長期發(fā)展方向。

　　硬科技正當(dāng)其時(shí)

　　科創(chuàng)時(shí)代，越來越多硬科技企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)賽道變化速度不斷加快，風(fēng)口正轉(zhuǎn)移到硬科技。

　　對(duì)于硬科技賽道的選擇，葛新宇表示，投資方向需要匹配中國企業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)環(huán)境以及核心能力等方面。基于此，硬科技賽道主要聚焦于：一是新行業(yè)和新需求；二是變革帶來的新機(jī)遇，主要聚焦于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)方向，以新能源為例，不是簡單的汽車動(dòng)力變化，而是在整體新能源環(huán)境下理念的變革，不局限于電池、光伏領(lǐng)域；三是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中全球領(lǐng)先的機(jī)會(huì)。

　　股權(quán)機(jī)構(gòu)又該如何篩選硬科技團(tuán)隊(duì)？葛新宇主要關(guān)注三方面：人事匹配、First Moment和具備特質(zhì)。他進(jìn)一步解釋，“技術(shù)類CEO創(chuàng)業(yè)更有前瞻性，與做大平臺(tái)和產(chǎn)業(yè)更匹配；First Moment是指某產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域真正的第一人；而特質(zhì)則指核心人員所積累的特殊能力或資源�！�

　　談及硬科技的發(fā)展，陳曉東認(rèn)為，當(dāng)前我國在應(yīng)用方面技術(shù)較強(qiáng)，尤其是高端制造領(lǐng)域，部分企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力位列全球前列。同時(shí)，工程化優(yōu)勢(shì)明顯，例如掃地機(jī)器人、新能源、電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈、電子產(chǎn)業(yè)鏈等企業(yè)在全球均有領(lǐng)先的技術(shù)地位和成本優(yōu)勢(shì)。

　　陳曉東強(qiáng)調(diào)，我國在核心原材料、軟件、復(fù)雜工藝等核心技術(shù)方面雖然存在一定短板，但體系化創(chuàng)新要素正逐漸形成閉環(huán)�！坝埠藙�(chuàng)新層面需要形成體系化創(chuàng)新環(huán)境，除長期在核心基礎(chǔ)、科研和教育投入外，市場(chǎng)、技術(shù)、人才、資本缺一不可。在關(guān)鍵技術(shù)層面，努力尋找國產(chǎn)化替代的必要性越來越強(qiáng)；其次，科創(chuàng)板的開板和注冊(cè)制的試行，重點(diǎn)扶持中國的硬核科技和智能制造的產(chǎn)業(yè)，中國的硬科技的資本全球化率越來越高，將激勵(lì)吸引一批具有企業(yè)家精神的創(chuàng)業(yè)者和優(yōu)秀的高精尖人才。與此同時(shí)，來自市場(chǎng)的正向反饋明顯增多，疊加資本的助力，高科技企業(yè)在持續(xù)研發(fā)投入方面的意愿度持續(xù)提升�！�

　　推動(dòng)“智造”升級(jí)

　　“股權(quán)投資需要關(guān)注中長期發(fā)展方向，降低短期市場(chǎng)情緒影響。”江鵬程表示，每當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)熱點(diǎn)，所有類似項(xiàng)目的估值會(huì)很高，例如今年股權(quán)投資最熱的芯片、半導(dǎo)體等領(lǐng)域。但實(shí)際上，在我國制造業(yè)發(fā)展過程中，除了核心短板因素，更大問題是大量現(xiàn)有制造業(yè)的智能化、信息化。我們需要引入智能化參與制造業(yè)的升級(jí)，若投資機(jī)構(gòu)能在早期進(jìn)入，對(duì)我國整體智能制造水平的提高會(huì)有助推作用�！�

　　具體到當(dāng)前火熱的芯片行業(yè)，朱旭東與主流觀點(diǎn)并不一致，他認(rèn)為，當(dāng)前芯片投資并未過熱，某討論熱烈的芯片項(xiàng)目實(shí)際是投資未到位導(dǎo)致。從實(shí)際情況來看，當(dāng)前集成電路產(chǎn)業(yè)主要分為設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)三個(gè)層級(jí)。其中，制造環(huán)節(jié)是面對(duì)所有集成電路用戶，而集成電路的代工廠產(chǎn)能嚴(yán)重不足，產(chǎn)能利用率超100%，問題實(shí)際是生產(chǎn)能力無法跟上需求。

　　此外，對(duì)于集成電路未來的發(fā)展，朱旭東認(rèn)為有望突圍�！耙环矫�，中國國家集成電路基金運(yùn)作成功，將功能性收益與財(cái)務(wù)性收益相結(jié)合，集成電路的投資分為輕資產(chǎn)和重資產(chǎn)。其中，設(shè)計(jì)類為輕資產(chǎn)，匹配國家發(fā)展的為重資產(chǎn)。在集成電路大基金的帶動(dòng)下，股權(quán)機(jī)構(gòu)也開啟了集成電路的投資熱情。另一方面，科創(chuàng)板的設(shè)立及成功運(yùn)行，增強(qiáng)了對(duì)硬核高科技等創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性。此外，受到外圍摩擦等因素影響，作為基礎(chǔ)性行業(yè)的集成電路重要性亦越來越強(qiáng)�！�