資本市場30年 高水平開放“四通八達(dá)”
2020年，中國資本市場30周歲了！三十年櫛風(fēng)沐雨，三十年砥礪前行，三十年，從零開始的資本市場成長為全球第二大證券市場，中國資本市場以無與倫比的發(fā)展速度向世界展現(xiàn)著活力和韌性。
一個(gè)有活力、有韌性的資本市場，必定是一個(gè)開放包容的市場。在中國資本市場對(duì)外開放的過程中，QFII的引入是外資進(jìn)入A股的首條通道，也是中國資本市場對(duì)外開放過程中的重要一步，而作為第一個(gè)拿到QFII資格,又成功投下QFII第一單的瑞銀來說，不僅是中國資本市場對(duì)外開放的重要參與者也是見證者。
近日，《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪了瑞銀中國全球金融市場部主管及QFII業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人房東明。房東明不僅見證了QFII第一單，也是推動(dòng)國內(nèi)市場首個(gè)與海外股票指數(shù)相連接的外匯理財(cái)產(chǎn)品的領(lǐng)軍人物，他向記者講述了他和中國資本市場對(duì)外開放的“故事”。
QFII第一單的故事
對(duì)于中國資本市場來說，真正意義上的“引進(jìn)來”應(yīng)該算是QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）業(yè)務(wù)的開啟。
QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）制度是我國資本市場對(duì)外開放最早也是最重要的制度安排。2002年11月5日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會(huì)和中國人民銀行發(fā)布了《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，并于當(dāng)年12月1日正式實(shí)施。2003年7月9日，瑞銀通過申銀萬國QFII業(yè)務(wù)專用席位投下第一筆買單，購買了寶鋼股份、上港集箱、外運(yùn)發(fā)展和中興通訊4只股票。拉開了QFII投資中國的序幕。
“QFII下第一單的時(shí)候，我在交易室里，印象深刻。”2003年加入瑞銀的房東明很榮幸的見證了QFII第一單，同時(shí)，他也與此后QFII在中國的投資結(jié)下了不解之緣。
房東明表示，瑞銀作為QFII的領(lǐng)航者，2003年成為第一家QFII的海外機(jī)構(gòu)合格投資者，今天仍然是活躍在投資界并擁有最大額度的QFII之一，瑞銀一直都有一種使命感，一方面希望能夠在中國市場上做出更多貢獻(xiàn)，另一方面也希望中國越來越開放的市場環(huán)境能夠有更多的投資機(jī)會(huì)。
雖然最初的QFII資格、額度、匯出管制都是十分嚴(yán)格的，但QFII的引入可以說打開了中國資本市場的對(duì)外開放的一扇窗，讓國際投資者通過這扇窗近距離了解中國市場。
房東明正式接手QFII業(yè)務(wù)是在2011年。他告訴記者，當(dāng)時(shí)有一個(gè)很明顯的特點(diǎn)就是海外投資者對(duì)中國投資很感興趣，但是沒有額度。這種情況在2011年年底的時(shí)候出現(xiàn)了一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2011年12月16日，中國證監(jiān)會(huì)、中國人民銀行、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點(diǎn)辦法》，RQFII(人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者)的啟動(dòng)意味著境外人民幣投資境內(nèi)證券市場正式開閘。
此后，隨著中國資本市場對(duì)外開放水平的不斷提高，QFII及RQFII制度經(jīng)過多次修訂和完善發(fā)生了巨大變化，將QFII、RQFII資格和制度規(guī)則合二為一，放寬準(zhǔn)入條件，簡化申請(qǐng)文件，縮短審批時(shí)限，不僅QFII投資額度限制取消，RQFII試點(diǎn)國家和地區(qū)限制也一并取消，而且擴(kuò)大了投資范圍。新增允許QFII、RQFII投資全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌證券、私募投資基金、金融期貨、商品期貨、期權(quán)等，允許參與債券回購、證券交易所融資融券、轉(zhuǎn)融通證券出借交易。
“從2003年第一單到現(xiàn)在已經(jīng)17年的時(shí)間，瑞銀集團(tuán)QFII額度也從最初的3億美元到額度完全放開前的三十多億美元，很多當(dāng)時(shí)通過瑞銀QFII投資的機(jī)構(gòu)如今自己都申請(qǐng)了QFII資格，這也是中國資本市場始終堅(jiān)持開放的結(jié)果�！狈繓|明認(rèn)為中國資本市場的開放進(jìn)程也是市場水到渠成的結(jié)果。
截至2020年11月末，共有535家機(jī)構(gòu)獲得QFII資格；截至2020年5月末，共計(jì)230家RQFII機(jī)構(gòu)獲批7229.92億元人民幣投資額度。
房東明認(rèn)為，QFII和RQFII制度的實(shí)施不僅讓更多的海外投資者參與中國市場，而且，對(duì)于國內(nèi)市場來說，有利于引進(jìn)境外長期資金、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)以及完善上市公司治理。
對(duì)外開放“天時(shí)地利人和”
隨著QFII“引進(jìn)來”的實(shí)施，資本市場對(duì)外開放的舉措也接踵而來。
從互聯(lián)互通方面來看，2014年11月17日，滬港通正式啟動(dòng)；2016年12月5日，深港通正式啟動(dòng)；2017年7月3日，債券通正式上線運(yùn)行，初期先開展“北向通”交易；2019年6月17日，滬倫通在英國倫敦正式啟動(dòng)。
從機(jī)構(gòu)的開放來看，2020年1月1日，取消期貨公司外資股比限制；2020年4月1日，取消基金管理公司外資股比限制；2020年12月1日，取消證券公司外資股比限制。
房東明認(rèn)為，資本市場開放進(jìn)程和開放舉措是“天時(shí)地利人和”的結(jié)果，就是合適的時(shí)機(jī)、合適的環(huán)境向合適的人開放，這樣才能達(dá)到“雙贏”的結(jié)果。
他的這種觀點(diǎn)也通過數(shù)據(jù)得到了進(jìn)一步印證。據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，在2014年1月份，外資持股規(guī)模為3329.99億元，而截至今年9月末，外資持股規(guī)模已達(dá)2.75萬億元，7年間增長了8倍。
“隨著中國開放進(jìn)程的不斷提速，越來越多的國際投資者希望能夠參與中國資本市場的投資，因?yàn)橹袊谌蛲顿Y體系中占有越來越重要的地位�！狈繓|明認(rèn)為，A股已成為全球資本配置的重要組成部分。
目前，MSCI、富時(shí)羅素和標(biāo)普道瓊斯三大國際指數(shù)均已將A股納入“懷中”。房東明認(rèn)為，隨著中國資本市場對(duì)外開放的版圖不斷擴(kuò)大，越來越多的國際投資者希望能夠投資中國，這也是A股在全球金融市場上的地位進(jìn)一步提升的必然結(jié)果。
此外，房東明認(rèn)為，開放是雙向的，“引進(jìn)來”的同時(shí)也要積極大膽的“走出去”。他認(rèn)為，隨著人民幣國際化程度的不斷提升，中國高凈值群里的海外多元化資產(chǎn)配置的需求也大幅增加，要滿足國內(nèi)投資者的海外投資需求，一方面可以通過QDII加大投資，另一方面也鼓勵(lì)有需求有條件的機(jī)構(gòu)走出去投資。
今年11月30日，國家外匯管理局啟動(dòng)新一輪QDII額度發(fā)放，擬向23家機(jī)構(gòu)發(fā)放QDII額度42.96億美元。本輪發(fā)放涵蓋基金、證券、銀行、銀行理財(cái)子公司、信托公司等各主要類型金融機(jī)構(gòu)，并兼顧了新增機(jī)構(gòu)的額度需求。2020年9月份以來，外匯局已累計(jì)發(fā)放三輪QDII額度，共向71家機(jī)構(gòu)發(fā)放額度127.16億美元。至此，已有累計(jì)169家QDII機(jī)構(gòu)獲得投資額度1166.99億美元。
此外，數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月份，共有34家證券公司、26家基金管理公司在境外設(shè)立、收購或參股61家證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，21家期貨公司在中國香港、新加坡等地設(shè)立子公司，業(yè)務(wù)延伸到美國、英國等國家和地區(qū)。
中國經(jīng)濟(jì)的“乘數(shù)效應(yīng)”
“中國能夠吸引越來越多的海外長期資金進(jìn)入，還有一個(gè)重要的方面是中國經(jīng)濟(jì)增長的吸引力�！狈繓|明表示，自2017年以來，外資投資者持有的中國股票數(shù)量已增長了4.5倍，約占A股市場流通市值的8%-9%。即便是在因?yàn)樾鹿诜窝滓咔樵斐扇蚴袌龅兔云陂g，外資流入量也在增長，“因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)比大部分國家更快地實(shí)現(xiàn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的V型反彈”。
國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的11月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值同比增長7.0%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長5.0%，民間投資累計(jì)增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正。民間投資首次轉(zhuǎn)正，說明隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，市場性的投資是在增加的。這也同時(shí)反映出中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正逐步由政策帶動(dòng)向市場內(nèi)生增長轉(zhuǎn)變。
國際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)發(fā)布近日?qǐng)?bào)告說，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景穩(wěn)定，“很多經(jīng)濟(jì)指數(shù)目前已恢復(fù)到疫情之前的水平”。
“中國將繼續(xù)為未來可持續(xù)增長創(chuàng)造新引擎�！狈繓|明表示，中國經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入一個(gè)新的階段，服務(wù)業(yè)的比重越來越高，將成為中國經(jīng)濟(jì)新增長點(diǎn)，同時(shí)，在中國經(jīng)濟(jì)增長的過程中，也將創(chuàng)造更多的股票和債券的投資機(jī)會(huì)。因此中國市場對(duì)全球投資者頗具吸引力。畢竟，不管是從規(guī)模還是從流動(dòng)性來看，中國都是全球第二大股票和債券市場，存在大量的機(jī)會(huì)。
