中證報(bào)評(píng)論：打消貨幣政策“轉(zhuǎn)彎”疑慮

　　2021年央行工作會(huì)議再次重申穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度。觀察人士認(rèn)為，這將進(jìn)一步打消市場(chǎng)對(duì)貨幣政策“轉(zhuǎn)彎”的疑慮。無論是從特殊時(shí)點(diǎn)還是從全年看，央行呵護(hù)資金面平穩(wěn)的立場(chǎng)都不會(huì)改變。應(yīng)急式政策的退出將呈“緩?fù)似隆毙蝿?shì)，以保持政策連續(xù)性。

　　首先，貨幣政策會(huì)對(duì)特殊時(shí)期資金面的情況有所考量。比如，一般情況下，跨年以及春節(jié)前后資金面容易出現(xiàn)波動(dòng)和緊張。1月通常是傳統(tǒng)信貸大月，銀行往往會(huì)投放較多信貸額度，以期早得收益，但這樣可能造成銀行繳準(zhǔn)壓力加大；1月面臨部分稅種匯算清繳，稅期對(duì)流動(dòng)性或有一定影響；政府債凈融資額超往年，銀行負(fù)債端存壓力；春節(jié)前也可能會(huì)有較多現(xiàn)金需求等。從近期公開市場(chǎng)操作看，無論是“量”還是“價(jià)”都彰顯央行保持穩(wěn)健貨幣政策以穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的意圖和決心。2020年12月21至24日，央行罕見地連續(xù)4天開展14天期逆回購(gòu)操作，共計(jì)投放3500億元，證明央行正加大跨年流動(dòng)性投放。另外，2020年12月15日，央行開展9500億元1年期MLF操作，較全月到期MLF多3500億元，也帶有穩(wěn)定年末流動(dòng)性的考慮。在資金面較為合理充裕的情況下，今年前3個(gè)工作日，央行開展了400億元逆回購(gòu)操作。數(shù)據(jù)顯示，近日Shibor隔夜品種、7天品種、14天品種以及銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率DR007均有所下行。

　　其次，貨幣政策調(diào)控將保持總體上的延續(xù)性，不會(huì)破壞市場(chǎng)預(yù)期。從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇的形勢(shì)看，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響仍未完全消散，復(fù)蘇基礎(chǔ)需進(jìn)一步夯實(shí)。此前兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣政策工具確定延期至3月31日，這正是宏觀政策“不轉(zhuǎn)急彎”的具體體現(xiàn)。同時(shí)，市場(chǎng)所謂“偏緊”的感覺實(shí)際上是疫情期間一些應(yīng)急措施逐漸撤出的正常表現(xiàn)，對(duì)此央行也會(huì)給予市場(chǎng)充足的消化時(shí)間。

　　再次，貨幣政策將保持一定的獨(dú)立性和靈活性，為不確定性預(yù)留較大空間。當(dāng)前，世界主要經(jīng)濟(jì)體均實(shí)行較為擴(kuò)張的貨幣政策。但我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)形勢(shì)良好，是2020年主要經(jīng)濟(jì)體中唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的國(guó)家之一。因此，穩(wěn)健的貨幣政策更強(qiáng)調(diào)靈活精準(zhǔn)和合理適度，有利于在未來出現(xiàn)各種各樣的不確定性時(shí)，保有足夠的政策空間。

　　最后，貨幣政策還將與財(cái)政等宏觀政策加強(qiáng)協(xié)同，更好地為經(jīng)濟(jì)發(fā)展保駕護(hù)航。2020年以來，貨幣政策與財(cái)政政策多方協(xié)同，為受疫情影響的經(jīng)濟(jì)提供了強(qiáng)力支撐，這種協(xié)同效應(yīng)將延續(xù)。此外，在完善國(guó)債收益率曲線等方面，宏觀政策加強(qiáng)協(xié)同，也可以減少對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的沖擊。

　　總的來看，市場(chǎng)該有的“錢”，“央媽”不會(huì)吝嗇；同樣，市場(chǎng)不該多的“水”，“央媽”也必然不會(huì)“大水漫灌”�？梢灶A(yù)期的是，未來貨幣政策將更注重靈活、精準(zhǔn)，及時(shí)應(yīng)對(duì)各種“特殊時(shí)期”，保持流動(dòng)性合理充裕，同時(shí)對(duì)小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)、科創(chuàng)領(lǐng)域等加大支持力度。