IPO新政鐵拳出擊：嚴(yán)打“突擊入股” 嚴(yán)防“影子股東”違規(guī)造富

　　中證網(wǎng)訊（記者 黃靈靈）2月5日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《監(jiān)管規(guī)則適用指引——關(guān)于申請(qǐng)首發(fā)上市企業(yè)股東信息披露》（簡(jiǎn)稱《指引》），重點(diǎn)規(guī)范違規(guī)代持、突擊入股、多層嵌套等IPO亂象。7日，交易所火速跟進(jìn)，進(jìn)一步明確在發(fā)行上市審核中的措施及適用銜接安排。發(fā)行人、相關(guān)中介機(jī)構(gòu)積極響應(yīng)，表示將認(rèn)真落實(shí)《指引》要求，做好信息披露、核查工作。

　　分析人士指出，在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制已卓有成效的當(dāng)下，IPO新政出臺(tái)恰逢其時(shí)，有利于防止資本無(wú)序擴(kuò)張、防范“影子股東”違法違規(guī)造富，同時(shí)有助于從源頭上提升上市公司質(zhì)量。

　　新規(guī)劍指“突擊入股”等亂象

　　《指引》共十一條，堅(jiān)持以信息披露為核心，從加強(qiáng)穿透式管理、加強(qiáng)臨近上市前入股行為的監(jiān)管、進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、充分發(fā)揮監(jiān)管合力等方面加強(qiáng)擬上市企業(yè)股東信息披露監(jiān)管，給無(wú)序擴(kuò)張的資本套上制度的“籠子”。

　　《指引》明確加強(qiáng)穿透式監(jiān)管，要求中介機(jī)構(gòu)穿透核查上述兩類股東基本情況、入股背景、資金來(lái)源等信息，說(shuō)明是否存在違反股東適格性要求、股權(quán)代持等情形。要求發(fā)行人說(shuō)明相關(guān)自然人股東和多層嵌套的最終自然人股東基本情況等信息。

　　對(duì)于“突擊入股”問(wèn)題，新政明確加強(qiáng)臨近上市前入股行為的監(jiān)管。要求提交申請(qǐng)前12個(gè)月內(nèi)入股的新股東鎖定股份36個(gè)月，并要求中介機(jī)構(gòu)全面披露和核查新股東相關(guān)情況。

　　同時(shí)，新規(guī)進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，要求中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行擬上市公司核查時(shí)，不能簡(jiǎn)單以相關(guān)機(jī)構(gòu)或個(gè)人承諾為依據(jù)，而應(yīng)全面深入核查包括股東入股協(xié)議、交易對(duì)價(jià)、資金來(lái)源、支付方式等客觀證據(jù)，從而有力促進(jìn)中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，將相關(guān)核查工作做實(shí)、做細(xì)。

　　此外，監(jiān)管部門強(qiáng)調(diào)注重形成監(jiān)管合力。發(fā)行人股東存在涉嫌違規(guī)入股、入股交易價(jià)格明顯異常等情形的，證監(jiān)會(huì)和交易所可以要求相關(guān)股東報(bào)告其基本情況、入股背景等，并就反洗錢管理、反腐敗要求等方面征求有關(guān)部門意見，共同加強(qiáng)監(jiān)管。

　　華南一家中型券商負(fù)責(zé)人表示，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，越來(lái)越多投資者參與股權(quán)投資，分享資本市場(chǎng)發(fā)展紅利。與此同時(shí)也存在股份代持、異常入股、多層嵌套等問(wèn)題，本次《指引》出臺(tái)恰逢其時(shí)，有利于強(qiáng)化信息披露義務(wù)，降低突擊入股的不規(guī)范行為，有助于IPO申報(bào)的規(guī)范化，減少不合理不合規(guī)的暗箱操作。

　　交易所進(jìn)一步明確審核標(biāo)準(zhǔn)

　　2月7日，滬深交易所火速就下一步發(fā)行審核安排、適用銜接等問(wèn)題答記者問(wèn)，進(jìn)一步落實(shí)《指引》要求。

　　深滬交易所表示，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板發(fā)行上市審核將落實(shí)《指引》要求，對(duì)于增量項(xiàng)目申報(bào)，交易所將重點(diǎn)核對(duì)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)是否按照指引要求落實(shí)相關(guān)事項(xiàng)，申報(bào)前12個(gè)月內(nèi)新增股東的鎖定期是否符合要求。對(duì)于存量項(xiàng)目，交易所將分類處理，做好落實(shí)銜接，保障審核程序平穩(wěn)有序推進(jìn)。

　　同時(shí)，統(tǒng)一問(wèn)詢標(biāo)準(zhǔn)。交易所將結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況合理提出問(wèn)詢問(wèn)題，同類問(wèn)題的披露與核查范圍將保持一致。在審核中，重點(diǎn)關(guān)注入股價(jià)格明顯異常的自然人股東和多層嵌套機(jī)構(gòu)股東的信息披露和核查工作。

　　此外，進(jìn)一步壓嚴(yán)壓實(shí)發(fā)行人信息披露主體責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)核查把關(guān)責(zé)任，嚴(yán)把上市企業(yè)入口關(guān)。加強(qiáng)與相關(guān)部門的監(jiān)管協(xié)同和信息共享，發(fā)揮監(jiān)管合力，對(duì)企業(yè)存在反洗錢管理、反腐敗要求等方面問(wèn)題的，將及時(shí)提請(qǐng)證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)意見征詢程序。

　　分析人士認(rèn)為，新規(guī)下，試圖通過(guò)“突擊入股”套取短期利益的投機(jī)行為將受到極大制約，牟取短期暴利的不確定性大大增加，套利空間受到最大程度壓縮。在從嚴(yán)監(jiān)管背景下，違規(guī)代持、多層嵌套問(wèn)題也有望大幅改善。

　　進(jìn)一步壓實(shí)資本市場(chǎng)“守門人”責(zé)任

　　上述中型券商負(fù)責(zé)人表示，進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任是本次新規(guī)的一大亮點(diǎn)，作為資本市場(chǎng)“守門人”，中介機(jī)構(gòu)是落實(shí)合規(guī)監(jiān)管的首要關(guān)口，《指引》落地將促進(jìn)中介機(jī)構(gòu)把好“第一道關(guān)”。

　　交易所在答記者問(wèn)中，也進(jìn)一步明確中介機(jī)構(gòu)核查要求。中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)依照《指引》要求對(duì)發(fā)行人披露的股東信息進(jìn)行核查，全面深入核查并督促發(fā)行人披露股東信息；對(duì)于入股價(jià)格異常的股東、股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜的股東，應(yīng)當(dāng)采取層層穿透的核查手段，核查該股東基本情況、入股背景等信息，確保其不存在股權(quán)代持、違規(guī)持股、不當(dāng)利益輸送等情形。

　　深圳一位創(chuàng)投機(jī)構(gòu)人士表示，證監(jiān)會(huì)及交易所的新規(guī)將大幅壓縮突擊入股的套利空間，倒逼創(chuàng)投投資更早期的項(xiàng)目，伴隨企業(yè)共同成長(zhǎng)，這有利于從源頭上提高上市公司質(zhì)量。另一方面，新規(guī)也有助創(chuàng)投行業(yè)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，“賺快錢”投機(jī)的機(jī)構(gòu)或被淘汰出局，而深耕一級(jí)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)必然要放棄簡(jiǎn)單套利，著力打造專業(yè)化定價(jià)能力和產(chǎn)業(yè)運(yùn)作能力，回歸到價(jià)值投資的本源。