“十四五”時期實施制造業(yè)降本減負 資本市場既是踐行者也是受益人

　　主持人孫華：日前提請十三屆全國人大四次會議審議的《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標(biāo)綱要（草案）》提出，實施制造業(yè)降本減負行動。其中包括“降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本”“擴大制造業(yè)中長期貸款、信用貸款規(guī)模”“推動股權(quán)投資、債券融資等向制造業(yè)傾斜”等，今日本報記者采訪專家學(xué)者，圍繞上述三方面內(nèi)容進行分析解讀，探討如何為制造業(yè)減負“做加法”。

　　制造業(yè)是實體經(jīng)濟的重要基礎(chǔ)。近期提請十三屆全國人大四次會議審議的《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標(biāo)綱要（草案）》（以下簡稱“十四五”規(guī)劃綱要草案）明確提出，實施制造業(yè)降本減負行動。其中包括“降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本”“擴大制造業(yè)中長期貸款、信用貸款規(guī)�！薄巴苿庸蓹�(quán)投資、債券融資等向制造業(yè)傾斜”等。

　　接受《證券日報》記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士認為，制造業(yè)降本減負，有助于推動整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)加快調(diào)整步伐，實現(xiàn)“十四五”時期我國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。其中，資本市場尤其是上市公司，既是踐行者，也是受益人。

　　逾2700家A股制造業(yè)公司

　　有望受益

　　“從2015年開始，公司每年的研發(fā)費用投入以40%的比例逐年遞增。五年來，研發(fā)費用總投入合計2000萬元。享受的加計扣除研發(fā)費用合計1175萬元�！鄙虾＠蕛|功能材料有限公司（簡稱“朗億公司”）是一家專注于高性能助劑、母粒及功能復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)和制造的高新技術(shù)企業(yè)，研發(fā)投入一直是公司最大的成本支出。該公司財務(wù)人員潘虹給《證券日報》記者算了一筆賬。

　　減稅降費的落袋既減輕了企業(yè)資金壓力，也激發(fā)了企業(yè)研發(fā)投入的意愿�！肮�司自成立以來，視技術(shù)創(chuàng)新為發(fā)展根本，每年將10%以上營業(yè)額投入研發(fā)以保持產(chǎn)品的技術(shù)領(lǐng)先。”朗億公司法定代表人唐曉峰表示，自2014年起公司連續(xù)被認定為高新技術(shù)企業(yè)。受益于“高新”標(biāo)簽，又享受高新技術(shù)企業(yè)15%稅率的優(yōu)惠政策，企業(yè)的營業(yè)收入及利潤逐年攀升，2020年全年收入達3400萬元，高新產(chǎn)品收入占比提升至95%。

　　財政部數(shù)據(jù)顯示，“十三五”時期，我國累計減稅降費規(guī)模超過7.6萬億元，特別是2020年新增減稅降費規(guī)模超過2.6萬億元。制造業(yè)等行業(yè)受益頗豐，大大減輕了企業(yè)負擔(dān)，增加了效益。

　　“十四五”時期，我國將更加重視對制造業(yè)減負�！笆�四五”規(guī)劃綱要草案提出，“強化要素保障和高效服務(wù)，鞏固拓展減稅降費成果，降低生產(chǎn)經(jīng)營成本，提升制造業(yè)根植性和競爭力”。

　　中國財政學(xué)會績效管理專委會副主任委員張依群對《證券日報》記者表示，“十四五”時期，為制造業(yè)降本減負是整個企業(yè)和社會降本減負中的最重要一環(huán)，實質(zhì)是對所有經(jīng)濟實體減負，其對產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的引領(lǐng)帶動作用明顯。一方面，鞏固已有減稅降費政策實施成果，保證稅費負擔(dān)不反彈、效果可持續(xù)、發(fā)展可預(yù)見。另一方面，要以鼓勵制造業(yè)全面發(fā)展提升為目標(biāo)推進整體稅制改革，重點是改進制造業(yè)的增值稅、所得稅、消費稅的征稅方式、稅制結(jié)構(gòu)、稅率設(shè)計，讓降本減負成為鼓勵科技研發(fā)的“強心劑”和“催化劑”。

　　粵開證券研究院副院長、首席宏觀分析師羅志恒對《證券日報》記者表示，制造業(yè)降本減負行動應(yīng)該從稅收、社保、水電能源、土地和其他制度性交易成本等多方面考慮。一是仍要持續(xù)優(yōu)化和落實對制造業(yè)的減稅，主要應(yīng)通過研發(fā)費用的加計扣除、考慮適度降低制造業(yè)的企業(yè)所得稅稅率；二是適度繼續(xù)降低社保繳費率，同時增加國企利潤上繳補充社保；三是水電能源和土地能成本需要改革，改革壟斷行業(yè)的競爭環(huán)節(jié)并引入市場化競爭，降低能源成本，在地價持續(xù)上升的城市增加土地供應(yīng)，穩(wěn)定地價；四是改革政府職能，改善營商環(huán)境，將制度性交易成本降至最低。

　　今年李克強總理作政府工作報告時提出了一系列具體減稅政策的新舉措，其中在制造業(yè)方面提出“延續(xù)執(zhí)行企業(yè)研發(fā)費用加計扣除75%政策，將制造業(yè)企業(yè)加計扣除比例提高到100%，用稅收優(yōu)惠機制激勵企業(yè)加大研發(fā)投入，著力推動企業(yè)以創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展�！�

　　“這對我們而言，真是一個重大好消息。”潘虹表示，公司2020年發(fā)生研發(fā)費用732萬元，按照目前的政策，可以加計扣除549萬元的費用。公司在研發(fā)上的投入將更有動力，2021年公司預(yù)計投入研發(fā)費800多萬元，按照扣除比例提高的新規(guī)定測算，在原來75%的基礎(chǔ)上，可再多扣除費用200萬元左右，可以進一步減輕企業(yè)的經(jīng)營壓力。

　　“面對稅收政策的利好，公司將繼續(xù)以創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展，乘著政策東風(fēng)，堅定發(fā)展步伐�！碧茣苑灞硎荆�“我們將進一步加大研發(fā)投入，以創(chuàng)新提升公司核心競爭力，力爭今年在國內(nèi)、國際的銷售取得新突破。”

　　值得一提的是，近年來，在鼓勵科技創(chuàng)新、減稅降費等政策的推動下，A股上市公司研發(fā)費用增長勢頭明顯。東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至今年3月10日，A股市場共有4210家上市公司，其中有2701家屬于制造業(yè)，占比64.2%。上述制造業(yè)公司2019年的研發(fā)費用合計為5075.71億元，同比增長17.75%。此外，已披露的2020年年報顯示，有91家制造業(yè)公司披露研發(fā)費用，合計為138.8億元，同比增長9.74%。

　　張依群表示，制造企業(yè)研發(fā)費用加計扣除政策加碼，對企業(yè)擴大研發(fā)投入減輕稅收負擔(dān)帶來較大利好，讓更多制造企業(yè)有更多資金增加技術(shù)研發(fā)投入，開發(fā)新產(chǎn)品運用新技術(shù)，提升企業(yè)的核心競爭力。從而催生新業(yè)態(tài)、激發(fā)新動能、帶動新消費，推動整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)加快調(diào)整步伐，實現(xiàn)“十四五”時期我國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。

　　政府工作報告提出

　　提高制造業(yè)貸款比重

　　支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，特別是加大高技術(shù)制造業(yè)中長期融資，是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點任務(wù)之一。繼2020年的政府工作報告提出“大幅增加制造業(yè)中長期貸款”后，今年國務(wù)院總理李克強在作政府工作報告時再次強調(diào)，“提高制造業(yè)貸款比重”。而“十四五”規(guī)劃綱要草案也明確，“擴大制造業(yè)中長期貸款、信用貸款規(guī)模”。

　　近年來，監(jiān)管層持續(xù)引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對制造業(yè)的信貸支持。銀保監(jiān)會副主席梁濤在1月份國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，銀保監(jiān)會將進一步完善制度舉措，重點是推進政策的落實，關(guān)鍵是分類施策。其中，對先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控的民營科技型企業(yè)，鼓勵銀行保險機構(gòu)大幅增加中長期資金支持。

　　工信部副部長辛國斌在2020也曾介紹說，將著力發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金作用，引導(dǎo)國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金、中小企業(yè)基金和先進制造業(yè)投資基金等投資運作配合產(chǎn)業(yè)、財稅、金融等政策，加強投貸聯(lián)動，推動降低企業(yè)融資成本，為制造業(yè)重點企業(yè)提供長期資金支持。

　　為激勵金融機構(gòu)增加制造業(yè)中長期貸款和信用貸款投放，央行在宏觀審慎評估（MPA）中增設(shè)制造業(yè)貸款專項指標(biāo)并提高考核權(quán)重，加大對金融機構(gòu)的考核力度。另外，央行貨幣政策委員會2020年第四季度例會也強調(diào)，引導(dǎo)金融機構(gòu)增加制造業(yè)中長期貸款。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，我國制造業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展亟須科技創(chuàng)新。實質(zhì)性、突破性甚或顛覆性的科技創(chuàng)新絕非一日之功，發(fā)明專利需要中長期資本的大力支持。部分創(chuàng)新企業(yè)缺乏抵押物和擔(dān)保人，需要信用貸款的支持。因此，擴大制造業(yè)中長期貸款、信用貸款規(guī)模對于制造業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展意義重大。

　　銀保監(jiān)會主席郭樹清在近期國新辦舉行的新聞發(fā)布會上介紹，2020年全年新增制造業(yè)貸款2.2萬億元，超過前5年總和。另據(jù)央行發(fā)布的2020年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告顯示，我國制造業(yè)中長期貸款較快增長。截至2020年末，我國制造業(yè)中長期貸款增速為35.2%，連續(xù)14個月上升。

　　對于如何從產(chǎn)品、利率等方面創(chuàng)新支持制造業(yè)發(fā)展，田利輝認為，金融業(yè)需要進行制度創(chuàng)新和工具創(chuàng)新，不斷開發(fā)金融產(chǎn)品、持續(xù)優(yōu)化融資成本，支持中國制造業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。譬如，我國可以開展分行業(yè)的利率引導(dǎo)，進行精準(zhǔn)施策。又如，我國可以在貸款產(chǎn)品上進行多期限設(shè)定，實現(xiàn)彈性信貸管理。

　　同時，田利輝表示，制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的根本所在是市場合理競爭和營商環(huán)境優(yōu)化。我國需要繼續(xù)落實“放管服”，建設(shè)市場化、法治化、國際化的營商環(huán)境。實現(xiàn)資本有序流動，能夠有效降低制造業(yè)企業(yè)融資成本。優(yōu)化企業(yè)營商環(huán)境，降低企業(yè)稅費，提升企業(yè)家信心，能夠有效推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　股債融資被納入“行動”

　　落實政策還需多方合力

　　“制造業(yè)作為國民經(jīng)濟支柱，也是富民強國之本，對經(jīng)濟穩(wěn)定運行起著重要作用�！北本├�物投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人常春林對《證券日報》記者表示，促進制造業(yè)穩(wěn)定增長，要充分發(fā)揮資本市場對制造業(yè)的資金支持作用。

　　今年全國兩會期間，頂層設(shè)計再次“點名”制造業(yè)�！笆�四五”規(guī)劃綱要草案提出，“推動股權(quán)投資、債券融資等向制造業(yè)傾斜”。

　　川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，中國制造業(yè)的外源融資渠道主要是銀行貸款、股權(quán)融資和債券融資，此外還有信用證、融資租賃、提供擔(dān)保、銀行承兌匯票等渠道。從幾大類融資渠道和融資現(xiàn)狀來看，制造業(yè)涵蓋范圍廣泛、融資總量大，銀行貸款占融資總量比例比較穩(wěn)定，但股權(quán)融資近年來增速明顯提升，債券融資和其他融資也是可選項。

　　中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長、教授盤和林告訴《證券日報》記者，推動股權(quán)和債券融資，實際上是推動直接融資替代間接融資的方式之一，因為股權(quán)和債券都是直接融資，直接融資向制造業(yè)傾斜，可以通過在上市標(biāo)準(zhǔn)上給予制造企業(yè)更多包容性來推進，如有針對性地取消上市企業(yè)凈利潤門檻并改為將營收規(guī)模作為上市標(biāo)準(zhǔn)，再如放寬債券發(fā)行總額度占總資產(chǎn)的占比，這些政策都能夠很好地降低融資門檻，讓制造業(yè)主體更便捷地從資本市場獲得發(fā)展資金。

　　常春林認為，在多層次資本市場中，鼓勵企業(yè)根據(jù)自身定位選擇板塊上市融資，包括支持優(yōu)質(zhì)成熟期的制造業(yè)企業(yè)在主板上市，鼓勵先進制造業(yè)企業(yè)在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市，倡導(dǎo)中小企業(yè)在新三板掛牌。不同發(fā)展階段、不同類型的制造業(yè)企業(yè)可以到不同板塊上市，進行股權(quán)融資，體現(xiàn)了上市標(biāo)準(zhǔn)對制造業(yè)企業(yè)的包容性。

　　“科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板實施注冊制改革，新三板市場進行全面深化改革，目前均已取得一定成績。”常春林認為。數(shù)據(jù)顯示，2020年，制造業(yè)IPO融資規(guī)模達3386.22億元，同比增長166.92%；增發(fā)融資規(guī)模達5025.97億元，同比增長33.49%。常春林表示，“融資渠道進一步拓寬，直接融資空間進一步加大，有利于提振制造業(yè)企業(yè)信心，助推產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級”。

　　談及未來在推動股權(quán)投資、債券融資等向制造業(yè)傾斜方面還需如何發(fā)力？陳靂表示，為進一步支持制造業(yè)融資，各地政府可牽頭上市企業(yè)、金融機構(gòu)和投融資公司等設(shè)立制造業(yè)特色股權(quán)投資基金，發(fā)展先進技術(shù)和先進制造業(yè)，支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級；此外，地方政府可以支持優(yōu)質(zhì)的民營企業(yè)擴大債券融資規(guī)模，借助多層次資本市場，提高融資能力。

　　常春林建議，在股權(quán)投資方面，建立并完善制造業(yè)企業(yè)在資本市場上市融資政策，提高制造業(yè)企業(yè)直接融資比例，并引導(dǎo)基金、保險等專業(yè)投資機構(gòu)對制造業(yè)進行投資；在債券融資方面，設(shè)計符合制造業(yè)產(chǎn)業(yè)特點的債券品種，并鼓勵企業(yè)根據(jù)自身特點，選擇多種債券工具，降低融資成本。

　　此外，盤和林認為，要支持制造業(yè)企業(yè)上市，更要通過提升制造業(yè)上市公司質(zhì)量讓投資人相信，制造業(yè)是投資盈利的主方向之一，借此形成長效機制，為制造業(yè)長期提供融資支持。（昌校宇 包興安 劉 琪）