償債高峰臨近 融資環(huán)境持續(xù)向好可期

　　本周將迎來今年第一波信用債（公司信用類債券）到期高峰，到期規(guī)模將近3000億元。此外，3月和4月共有近兩萬億元信用債到期。在到期償付壓力加大的背景下，近期信用債融資保持順暢，上周發(fā)行量和凈融資額均環(huán)比大幅增加。分析人士指出，今年以來信用債融資環(huán)境繼續(xù)向好。一方面，債券違約事件的影響較去年明顯減小；另一方面，當前穩(wěn)定偏松的資金面也有利于市場有序應對到期償債高峰。

　　到期償債壓力加大

　　今年第一波信用債到期高峰來臨。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周（3月15日至21日）公司信用類債券（含企業(yè)債、公司債、銀行間市場債務融資工具、定向工具）到期量達2914.17億元，目前是今年到期量最大的一周。此外，3月和4月信用債到期量分別為10836.85億元、9208.40億元。

　　到期量大，意味著償付壓力大，考驗企業(yè)再融資能力。不過，數(shù)據(jù)顯示，近期債券一級市場穩(wěn)定，信用債融資較為順暢。據(jù)統(tǒng)計，上周信用債到期規(guī)模超過2000億元，發(fā)行規(guī)模則達到3583.85億元，環(huán)比前一周增加了上千億元；凈融資額為1242.89億元，較前一周增長150%以上。

　　興業(yè)證券黃偉平團隊表示，上周除AA-及以下等級外，其余等級信用債凈融資均為正值，地方國企信用債凈融資環(huán)比增加587.40億元。分地區(qū)看，各地信用債發(fā)行和凈融資繼續(xù)回暖，但河北、山西等地區(qū)凈融資依然為負。

　　債市融資較為順暢

　　今年以來，信用債融資狀況整體向好。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至3月14日，公司信用類債券合計發(fā)行2.36萬億元，較去年同期增長約4%，凈融資額合計約6137億元，自去年11月以來大幅轉(zhuǎn)正。分析人士稱，今年以來信用債融資情況好轉(zhuǎn)的主要原因在于資金面較為平穩(wěn)，同時，前期信用債違約風波的影響逐漸減弱。

　　就3月而言，較為平穩(wěn)的資金面將有利于市場平穩(wěn)應對信用債到期高峰。中信證券固收研究明明團隊認為，3月流動性將保持穩(wěn)定偏松態(tài)勢。目前看，央行有意維持銀行間市場資金面的穩(wěn)定，貨幣調(diào)控將繼續(xù)以穩(wěn)為主。

　　從近期債券市場違約情況看，據(jù)中證鵬元研究員史曉姍統(tǒng)計，2021年1月至2月債券市場信用風險事件共53次，涉及19家發(fā)行人。其中，首次違約的債券39只，涉及15家發(fā)行人。史曉姍認為，在華晨集團和永煤控股事件后，類似可能對市場造成顯著影響的事件或有所減少，同時市場參與主體的信息披露職責將逐步壓實。

　　興業(yè)證券黃偉平團隊稱，根據(jù)最新公布的社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)，2月企業(yè)債凈融資為1306億元。這反映了“永煤事件”對信用債整體融資的沖擊在逐漸減弱，也體現(xiàn)了信用債一級市場融資環(huán)境的改善。